是“多多”益善，还是“空”欢喜一场？

上周跌得都无力吐槽了…拼多多Q1营收、调整后净利润均超预期，上周涨了。但业绩不错的又何止拼多多一家？中概股却普跌了。说明这波行情主要还是资金推动。快手业绩超预期，周线跌了；金山软件一季度归母净利润增长48%，周线跌了；小鹏汽车Q1营收65.5亿元，高于市场预估，周线跌了；2024财年，阿里巴巴集团收入同比增长8%至9411.68亿元，周线大跌；小米Q1营收，调整后净利润均高于预期，周线大跌；哔哩哔哩第一季度营收同比增加12%，周线大跌；网易Q1营收同比增7.2%，周线大跌！恒生科技一周跌去了8.02%。命只有一条 但要命的跌幅不止一天。

再看A股，上证50，沪深300已经连续几年缺乏财富效应了。横向对比看的话，美国大市值的公司在全世界赚钱，再反哺海量公众股东，形成了财富效应。七巨头（谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）来自海外的营收全部超过50%。再看我们，最有全球竞争力的互联网企业腾讯、美团、拼多多，京东等都不在A股。而A股前20大市值公司的海外营收，除了中石化，中石油和宁德时代达到30%+、中国银行和比亚迪20%+之外，其他都是10%以内。再看股东构成，A股总市值90万亿，扣除一半的产业资本和海外持股，45万亿市值，人均3.5万人民币...而中国人均房产面积41平米，就算扣除一部分贷款，房产的财富量也是股票的数倍。可见，房地产才是中国财富的压舱石。因此，笔者看好楼市政策的转向（首付降低至15%，公积金利率降低至2.85%，3000亿再贷款）。以上政策能救起楼市吗？要再观察，但至少让大家知道，政策是有底的。一个水坑，如果你不知道有多深，你是不敢贸然踩进去的。但是，当你知道水坑的深度，哪怕是1米深，大家心里有底，就敢踩了。

一旦财富效应有了，你再去看市场，其实并不缺资金，缺的是共识。上周，超长期特别国债上市首日 “特国2401”就两度触发临时停牌，一度涨了25%。如果这个时候买入，收益率只有年化1.53%，这账算得过来吗？不重要，只要“共识”涌现了，资金就会前仆后继的跟上，不做最后的接盘侠就行。第二天“特国2401”反手一个跌停，如果高位接盘的投资者，一下就被收割了未来十年的利息。类似的“共识”也出现在房地产股票上，过去一个月，股价涨翻倍的主要是出险的民企。或许房地产市场终会“轻舟已过万重山”，但别忘了“沉舟侧畔千帆过”，有些船要重组后才能继续前进了。某些房地产民企和房地产市场，就像上海的南京路和南京的上海路，听起来相似又亲密，实际上已毫无关系。因此，笔者选择了做空。

那么未来更有机会产生财富效应的地方在哪里呢？笔者认为是科技，人工智能，芯片半导体。上周英伟达的财报又一次打破了市场预期，第一财季营收同比大增262%！至260亿美元。盘后股价直接干上了1000美元，市值逼近2.6万亿美元，超越德国上市公司市值总和。如果把全世界多模态大模型看成是金矿，英伟达，AMD就是卖算力铲子的独家供应。全球范围看，台积电预计不包括内存的芯片市场今年将成长10%，韩国政府上周推出规模190亿美元的一揽子芯片产业激励措施，对三星电子和SK海力士来说是福音，SK海力士上周继续创新高。国内阿里，百度，腾讯，科大讯飞加入大模型的价格战。全球的人工智能竞赛，依旧在如火如荼的进行中。科技革命正在滚滚而来。科技创新之后，落地应用也是早晚的事。所以我们离一场重大的科技革命，可能已经越来越近了。目前国产芯片的渗透率在5%以内，未来将增长到35%以上，安全，自主，可控的国产替代是明牌。逼着“自主芯片”往前走的，不是前方梦想的微弱光芒，而是身后现实的深渊万丈。

从前，有个东方君主，请求所罗门王赐予他一个座右铭。他希望这句话无论是逆境还是顺境时都能用上。所罗门给他的座右铭是 ——「这也将会过去。」 顺境会过去，但逆境也会过去。憧憬会过去，但悲观也会过去。二战期间，德国几乎每晚都对伦敦进行轰炸。伦敦每天都有人死亡，你可能会想象伦敦人过得非常悲惨。那的确不是正常的日子，人们出门都习惯拿个防毒面具，而且人人都带个小小的身份牌，这样万一被炸碎了别人好知道自己是谁。有些人认为，那时候大部分伦敦人都生活在地下掩体里。事实是：经历过前几轮轰炸的恐慌与悲观后。很快，伦敦人在断壁残垣之中过回正常的生活。人们就在自己家床上睡，你炸就炸吧。人们甚至在天黑以后，还照常去餐馆吃饭，而且还会去俱乐部听爵士乐。

过去一周，持有港股的体感很差，A股更是看到用超长期的悲观预期来解释短期的市场颓势。但别忘了：这也将会过去 —— 就算悲观局面还没过去，市场的悲观情绪也会过去。投资的高抛低收，不就是在情绪的低点收集筹码吗？

全网同名：证悟君