赤诚生物北交所IPO，存在业绩下滑风险，供应商集中度较高

格隆汇获悉，近期，五峰赤诚生物科技股份有限公司（以下简称“赤诚生物”）向北交所递交了招股说明书（申报稿），保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。

赤诚生物是一家专注于以自然界中富含单宁的植物为主要原料，从事水解单宁系列产品的研发、生产及销售的企业。

股权结构方面，陈赤清与毛业富为公司创始人，截至招股说明书签署日，他们两人合计控制公司47.58%的股份，是公司控股股东及实际控制人。

陈赤清出生于1977年2月，本科学历。2000年7月至2001年12月就职于湖北山山林产化工有限公司，任网络维护员和销售员；2002年1月至2003年12月就职于湖南省张家界贸源化工有限公司，任销售管理员等。2014年9月至今任公司董事长。

毛业富出生于1966年8月，中专学历。1988年3月开始在五峰县付家堰乡粮管所工作，历任粮管员、出纳等多职。1991年4月至1993年6月先后在宜昌市、荆州市粮食学校学习等。2014年9月至今任公司董事兼总经理。

根据招股书，赤诚生物本次计划募集资金用于赤诚生物产业园（二期）建设项目；补充流动资金项目。

存在业绩下滑风险

赤诚生物生产的单宁酸、没食子酸系列产品及衍生化合物可广泛应用于医药中间体、化工助剂、饲料、食品、冶金、电子化学品、纺织印染等行业领域。

从公司主营业务收入构成情况来看，2021年、2022年以及2023年，公司收入主要来源于没食子酸丙酯、工业单宁酸、工业没食子酸、外购等业务。

公司主营业务收入构成情况，来源招股书

财务数据方面，2021年、2022年以及2023年，赤诚生物营业收入分别约为3.6亿元、2.91亿元以及3.12亿元；同期公司归母净利润分别约为6190万元、5029.47万元、4876.07万元。

不难发现，2021年、2022年以及2023年，公司业绩波动较大，其中公司营业收入呈现先降后升的趋势，公司归母净利润则呈现持续下滑的趋势。

赤诚生物表示，公司2022年经营业绩有所下降主要是因为少数客户因自身经营问题或者经营策略调整等因素减少了采购规模。2023年，国内整体工业生产逐步回升，对上游原辅料需求增加，公司业绩规模上升。

公司表示，如果未来遭遇宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料涨价、客户需求不及预期或等不利因素，且公司未采取有效应对措施，那么公司可能经营业绩可能存在下滑风险。

公司主要财务指标，来源招股书

2024年1月3月，赤诚生物营业收入为8860.19万元，较上年同期增加42.44%；扣非归母净利润为703.90万元，较上年同期增加6.52%。对此，公司表示主要是因为2024年第一季度，下游行业景气度的持续提升以及客户需求的增长，公司业务规模相应增长。

2021年、2022年以及2023年，赤诚生物毛利率分别为28.82%、28.22%和29.73%。其中公司2023年毛利率明显高于可比公司毛利率平均数。

对此，公司表示，2023年因德美化工毛利率较低，公司毛利率水平与同行业可比上市公司毛利率水平差异相对较大。

可比公司毛利率比较分析，来源招股书

赤诚生物所产产品所需的主要原材料为五倍子和塔拉粉。2021年、20222年以及2023年，自产产品直接材料占主营业务成本的比例分别为76.64%、68.52%和63.84%，整体占比较高。

公司表示，原材料价格的波动将会给公司的产品成本及利润带来较大影响，可能对公司的盈利能力产生不利影响。

供应商集中度较高

公司存在存货规模较大及减值风险。

赤诚生物在招股书中称，2021年、2022年以及2023年，公司存货账面价值分别约为9620.05万元、8717.75万元和1.05亿元，存货账面价值占总资产的比例分别为19.88%、14.77%和17.03%，公司存货占比相对较高。

公司表示，未来随着公司业务规模的持续扩大，存货可能会继续增加，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金使用效率。如果未来市场需求等发生重大不利变化，公司的存货将存在发生减值的风险，可能影响公司经营业绩。

2021年、2022年以及2023年，赤诚生物对前五大供应商的采购占公司采购总额的比例分别为58.41%、53.21%、61.44%，占比较大，存在供应商集中风险。

2021年、2022年以及2023年，公司国外市场销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 17.46%、28.83%和 22.49%。公司国外销售覆盖亚洲、欧洲、北美洲等地。

公司表示，近年来，全球贸易环境动荡，贸易冲突频发。如果上述地区政治、经济、贸易政策等发生重大变化，那么就可能对公司国外业务及经营业绩产生不利影响。

赤诚生物表示，市场上仍存在部分同一水平的竞争对手。因此，丰富产品种类，对产品进行精深加工、延长产业链，满足不同客户的需求，是行业未来发展的主要趋势。

在未来的市场竞争中，如果公司在新产品开发、市场开拓、营销服务等方面不能满足客户需求，顺应市场发展趋势，那么公司将面临市场份额下降、被竞争对手赶超的风险。

尾声

整体来看，2021年至2023年，赤诚生物业绩波动较大，公司归母净利润呈现持续下滑趋势，公司存货规模较大以及供应商集中度较高等问题，应该引起公司重视。