股若醉人何须酒，唯有保本解千愁？

今年的美股，买全市场的跑不赢买标普500的，买标普500的跑不赢买纳斯达克的，买纳斯达克的跑不赢买七巨头（谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）的，买七巨头的跑不赢单调英伟达的。如果让我盲猜英伟达下周的走势，那大概率还是...创新高。但有个情况值得关注，截至上月末，英伟达对标普500今年涨幅的贡献率超过30%。所以七巨头以外的成分股表现确实不错，但不能说惊艳。再考虑到目前无风险的美债利率是5.1%，所以在美股投资者看来，年化收益低于5.1%的投资都是耍流氓。

上周港股A股不温不火，沪深300周跌0.91%，上证指数周跌0.61%，安硕恒生科技周跌1.2%，中证全指周跌0.1%，创业板ETF周涨0.46%。从三个细节可以看出市场悲观的程度。一个是5月M1同比下降4.2%，低于预期。一个是今年以来公募基金管理机构已有135位基金经理离任。一个是年利率2.38%的储蓄国债上周一正式发行，1分钟售罄。上周五发行的50年超长期国债利率才2.53%。股若醉人何须酒，唯有保本解千愁。利空消息不断，包括欧美宣布将在7月初对自中国进口的电动汽车加征关税。对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税，进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。但上周A股散户的持股体验估计还行，因为风格轮动的齿轮又开始转动了，这次是红利指数在跌，中小盘，科创50，半导体在涨。同样是雨天，有些人的眼中是雨打芭蕉深闭门，也可以是一蓑烟雨任平生。风格轮动太快只是中性事实，坏处是追高就被埋，好处是多预留点耐心，你想买的风格总有倒车接人的时刻。

过去两周做空了FFIE。从历史上看，任何时间做空法拉第未来，胜率有90%。别看他股价波动那么剧烈，从历史市值看，上方一直是有盖的。换手率太高是做空的一大敌人，好在最近交易量下来了。成本在0.65，拭目以待吧。

海通国际过去一个月在美国及新加坡进行了50多场路演，看到海外资金的共识是：中概股的估值水平依然在低位。且近期港股反弹比前两年的每一次反弹的时间都持久，有望吸引更多的配置资金。上周美国的CPI数据低于预期，目前美联储19名官员中，有11人预计年内至多降息一次，仍有8人相信今年可能降息两次。美十年期国债利率急跌至4.22%附近，利好成长股。

把时间维度再拉长一些，即使是与日本相较，日经225指数在1989年见顶至2003年见底十余年间最大调整幅度达80%。经过4年调整，恒生科技指数最大调整75%，沪深300指数最大调整接近50%，半导体ETF最大调整幅度65%，市场悲观程度肉眼可见。你市面上能看到的不利消息都先你一步被写入了股价跌幅。正因为都不憧憬恒生科技的未来，恒生科技的未来才值得憧憬。

历史并不只是告诉你过去，它还向你展现未来--当你看到过去的人做了抉择后发生的故事，再等到你站到自己的人生十字路口时，你可以更清晰地看到自己选择后的未来。过去三十年，A股的牛熊周期交替没变过；半导体的周期属性没变过；优质中概股的吸金能力及吸睛能力没变过；低吸高抛的投资逻辑没变过。

周公恐惧流言日，王莽谦恭未篡时。东风不与周郎便，铜雀春深锁二乔。穿越回历史现场，你敢说周公一定是忠臣？王莽一定会篡位？周瑜就一定能借到赤壁的东风？小乔就一定…那啥？穿越回1991年，1995年的股灾，1998年的金融风暴，2001-2005年的长熊，2008年的次贷危机，2012年的磨底，2018年指数的自由落体……在历史上每一次熊牛交界处，总有投资者说：“这次熊市最可怕，以前的潮落总能盼到潮起，这次真的不一样。”但你知道，这是后视镜效应，未来迷雾环绕，过去已成定局。每一个历史上的故事与事故都是未来的一个可能性，众多可能性组成了通往未来世界的平行宇宙。说人话，历史不能假设，但未来只能假设。我目前的假设是，腾讯，阿里，百度，拼多多，美团，携程，京东，半导体的低估值不是常态，向下空间有限，但向上潜力巨大。胜率不高，但赔率高。

但，如果错了呢？如果今年的低点就是明年的高点呢？人生苦短，我们终将失去一切，所以不妨大胆一些，爱一个人，攀一座山，追一场梦。

全网同名：证悟君