轮动的风格，铁打的高息

上周美股没啥好说的，一如既往地创新高。上周纳指、标普500指数均创历史新高。英伟达一度超越苹果，成为市值仅次于微软的公司。

A股方面，上周是ST阴霾笼罩小微盘股的一周。上周一，个股普跌4400家，多一半跌4个点，ST股更是大面积下跌。上周二，全市场超3100只个股下跌。上周三，超4600股下跌，成交额不足7000亿元。上周四，超4800股下跌，微盘股重挫超6%。上周五倒是有4100家上涨，但宁德时代盘中跌8%+，把创业板带跌了。市场信心极度不稳的背景下，躲上高地观察是审慎的做法。目前市值靠前的1800家公司，中证1000+中证500+沪深300中，ST的只有8家。占比不足千分之五，踩雷概率还是比较低的。

行情太割裂，精选个股的跑不赢买指数的，买指数的跑不赢躺平不介入的。上周，上证指数周跌1.15%，沪深300周跌0.16%，科创50周跌0.71%...已算是良心跌幅了。目前公募基金规模已创纪录地突破30万亿，产品数量接近12000只，但分化严重，主动选股基金今年基本发不出来了，发出来的都是指数基金，一买就是雨露均沾。这有点像帆船比赛，精选个股就像研究选手历史成绩，目前状态，帆船参数等，大部分时间是有效的。但现在市场只认一个维度：资金潮水。退潮就一起搁浅，涨潮就一起冲浪。风格轮转如此之快，以至于深一步的研究都显多余。

钓鱼者：“你已经看了我3小时，为什么自己不试钓一下？”    

看客   ：“我可没那耐心。”

高息股一直不容易被抱团，就是因为大多数人没耐心慢慢变富。但今年，旁观者发现，“慢慢”变富在加速。开始反思，这个“慢慢”，难道是高铁启动时候的“慢慢”？5月初至今，煤炭ETF（515220）涨了5.1%，陕西煤业涨了7.4%，交通银行涨了6.4%。目前十年期国债维持在2.3%附近，市场无风险收益率在快速下降。信托不断爆雷，三大财富管理机构：中植系，诺亚财富，海银相继爆雷倒下，发达地区的高收益城投债几乎绝迹，又让市场的风险偏好快速下降。同样的情况也出现在港股。过去很多年，南下资金净流入中，常年霸榜的公司是像美团，腾讯，阿里巴巴，携程，小米，网易，京东，快手等。互联网公司平均能吸收50%的南下资金。但是在2023年，这个比重降低到了10%以下。今年1-5月，南下资金整体活跃的，有340亿美金的净流入。但是，吸收南下资金最多的三大板块变成了银行板块，能源板块，电信板块，这三者加起来的吸金达到60%。互联网板块反倒是净流出7亿美金。说明前几个月整体的审美往稳定现金回报，高股息的股票偏移。5月初至今，中国银行涨了7.7%，中国联通涨了7%，中国移动涨了10.9%，中国神华更是大涨了22.5%，华润电力大涨24.9%。

上证指数兜兜转转又来到3000点附近，让我想起北京大学宫玉振教授《定力》一书提到的：当年红军的四渡赤水并不是谁事先设计出来的。红军在遵义会议期间制订的北渡长江计划中，并没有“四渡赤水”。即使是在一渡赤水的时候也没有想到后来要二渡，三渡赤水，过程中先后转变了十几次作战方案。但战略意图始终不变，就是到四川与张国焘、徐向前的四方面军会师。聊回政策，你可以质疑每个具体政策的效果，但活跃资本市场，提振投资者信心的战略意图始终不变，并无漂移过。

今年至今，笔者对港股，A股只加仓，未曾减仓，上周加半导体。每周反思加仓的标的，节奏，点位，仓位。但至今不悔的是：加仓。曾国藩说过一句话：“吾平生长进，全在受挫受辱之时”。他21岁落选秀才；42岁，与湖南官场势同水火，最后被赶出长沙；43岁，第一次带兵，在岳州、靖港先后打了败仗，被全湖南省的官员和士绅瞧不起；44岁，在九江再次战败；46岁，跟皇帝要官没成，反遭罢免。但，他却因此内圣外王。曾国藩曾写过一副对联：“天下断无易处之境遇，人间哪有空闲的光阴。”意思就是，天底下哪有容易、顺利的境遇？

最慢的步伐不是跬步，而是徘徊；最快的脚步不是冲刺，而是坚持。

全网同名：证悟君