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  • 【02.25A股午评】指数早盘集体调整 ,华为手机概念股逆势走高

    隔夜中概股遭遇调整，纳斯达克中国金龙指数跌超5%，阿里巴巴跌10%。

    受此影响，A股早盘大幅低开走震荡走高，截止午盘，上证指数跌0.14%报3368.24点；深证成指跌0.29%报10951.57点；创业板指跌0.32%报2259.04点；沪深300跌0.4%报3953.74点；科创50涨0.84%报1109.26点；北证50涨0.16%报1349.18点。沪深京三市合计成交额11539.11亿元，下跌个股超2600只。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块方面，华为手机概念股逆势走高，大富科技 $大富科技(SZ300134)$ 、福日电子 $福日电子(SH600203)$ 、华映科技 $华映科技(SZ000536)$ 盘中涨停；

    消息面上，华为新机发布预期：2 月 24 日，华为常务董事余承东发布视频，正式预告华为将于 3 月发布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机。市场对这款新手机充满期待，投资者预期华为手机业务将迎来新的增长。

    鸿蒙系统优势：鸿蒙系统自推出以来，受到消费者和开发者的广泛关注，以其分布式架构和高效性能著称。即将发布的新机将首次实现原生鸿蒙系统的深度适配，预计在多设备协同、流畅度和安全性上带来显著提升。其在智能硬件互联互通方面的潜力巨大，有望为用户提供更加智能和便捷的手机使用体验，这也使得市场对华为鸿蒙生态的发展前景充满信心。

    行业发展趋势：随着 AI 技术的快速发展，智能手机主导端侧围绕着 AI 生态不断展开，AI 生态的持续完善将提升消费者体验，推动 AI 手机换机需求增长。华为在 AI 领域布局完善，此次新机发布市场普遍预期将深度整合昇腾 AI 能力，为用户带来更智能、更高效的使用体验，符合行业发展趋势。

    工业母机板块走强，维宏股份 $维宏股份(SZ300508)$ 、巨轮智能 $巨轮智能(SZ002031)$ 等涨停；

    消息面上，证监会主席吴清在《新型工业化》发布《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》文章表示，面对复杂严峻的外部环境，要确保国家安全和产业安全，必须坚持底线思维、极限思维，在“两重”领域和产业薄弱环节下大功夫，大力提升重点产业链供应链韧性和自主可控，着力解决“卡脖子”的关键核心技术难题。进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。

    零售板块逆势拉升，中央商场 $中央商场(SH600280)$ 涨停，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、大连友谊 $大连友谊(SZ000679)$ 、东百集团 $东百集团(SH600693)$ 等冲高。

    消息面上，商务部定于2025年2月27日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。

    湘财证券指出，国内扩内需稳增长政策持续推进，2025年国内线下消费有望进一步复苏。建议关注国内消费复苏主线下，零售业态中增速较高的赛道。

    低空经济概念股今日继续上涨。标榜股份 $标榜股份(SZ301181)$ 涨超17%，拓斯达 $标榜股份(SZ301181)$ 涨超12%，创世纪 $创世纪(SZ300083)$ 涨超10%，

    消息面上，《民用航空法修订草案》2月24日提请十四届全国人大常委会初次审议。修订草案规定，保障低空经济发展对空域利用的合理需求，明确划分空域应当兼顾低空经济发展需要。另外，中共中央、国务院发布关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见。意见提出，支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。

    农业板块集体回调，转基因方向跌幅居前，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 、康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 领跌；影视院线板块走弱，光线传媒 $光线传媒(SZ300251)$ 、中广天择 $中广天择(SH603721)$ 跌幅居前；白酒股走低，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 领跌。

    总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超2600只。盘面上，华为手机、科创次新股、工业母机板块涨幅居前，转基因、种植业与林业、玉米板块跌幅居前。

    【展望后市】天风证券：本轮TMT板块相对拥挤度并不高

    天风证券认为，当前市场较为关注的TMT板块拥挤度较高指的是绝对拥挤度，但事实上，924后全A情绪好转，相对拥挤度水平(TMT换手率与全A换手率比值)仍有距离。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：(1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+，(2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，(3)低估红利继续崛起。

    东方证券：科技板块调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象

    东方证券认为，近期科技板块涨幅不小，内在调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象；当前国内科技产业发展趋势明确，科技股行情攻势未完，短期调整仍是再布局的机会，继续重点关注泛科技行业。

    【大行报告精选】华安证券：四代测序开启规模化应用时代 AI大模型应用将成竞争力关键

    华安证券发布研报称，中国基因测序市场规模预计在2030年超过1500亿元，成为体外诊断领域发展最快、技术最前沿的方向之一。基因测序技术正从科研和医学诊断向由生物计算与合成生物学主导的精准医疗生态系统演进。尽管进口厂商在高通量测序(NGS)领域占据技术优势，但随着第四代测序技术的突破，国产替代进程有望加速。AI大模型在基因数据处理中的应用也将成为企业竞争力的关键。

    华安证券主要观点如下：

    中国基因测序市场规模预计在2030年超1500亿元，是目前体外诊断领域发展最快、技术最前沿的方向。

    基因测序最初应用于科研和医学诊断，但最终的商业形态将成为由生物计算与合成生物学主导的精准医疗生态系统。由于高通量测序(NGS)平台的技术壁垒和试剂消耗模式，进口厂商具有专利技术与先发优势。国产测序仪器和试剂即便具备成本优势，短期内难以实现全面替代。

    由于技术不断突破，基因测序的性价比不断上升，应用场景逐渐扩大。

    目前全球以ONT为首已发展至第四代基因测序，推动基因测序产业变革的关键在于技术突破，其中第四代测序技术正成为重要发展方向。相比NGS主要依赖短读长拼接，第四代测序技术具备超长读长、实时监测、无需PCR扩增等特点，在检测结构变异、表观遗传修饰和实时临床诊断方面展现出独特优势。随着测序仪器成本下降、计算能力提升及生信算法优化，第四代测序技术有望在未来五至十年内广泛应用，推动精准医疗进入全新的发展阶段。

    海量基因数据的处理与分析离不开AI大模型的参与。

    随着deepseek的横空出世，未来在医疗领域会出现特定领域用途的垂直AI大模型，例如Evo2类似的AI生物学模型;公开数据库中有大量无标注数据，企业如何利用好公开资料，临床数据如何高质量标注及算法调优能力，将成为企业的最强竞争力。

    相关公司：华大基因 $华大基因(SZ300676)$ 、贝瑞基因 $贝瑞基因(SZ000710)$ 、迪安诊断 $迪安诊断(SZ300244)$ 、诺禾致源 $诺禾致源(SH688315)$ 及康为世纪 $康为世纪(SH688426)$ 
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  • 一号文件首提“农业新质生产力”，哪些细分领域有望受益？

    有望迎来超跌反弹
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  • 生猪价格回落与农业板块投资策略分析。

    春节后，商品猪价格出现了显著的回落趋势。

    根据搜猪数据显示，2月7日全国外三元生猪均价为15.10元/kg，周环比下跌10.44%。这一价格变动反映了生猪市场供需关系的调整，以及节后市场需求的疲软。

    在供给端，随着节后陆续复工，养殖端逐渐恢复出栏，导致市场供给压力再度凸显。同时，根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为124.18kg，较节前上升2.67kg，这进一步加剧了市场的供给压力。此外，屠宰场冻品库容率为12.16%，环比下降0.03pct，也表明市场库存压力并未得到有效缓解。

    从农业农村部生猪专题数据来看，四季度能繁母猪产能增速放缓，但存栏量仍保持在较高水平。同时，生猪供给方面，去库存大幅提速，但24年生猪出栏均重中枢抬升明显，这意味着未来一段时间内市场供应压力仍然较大。此外，12月商品猪和仔猪价格均出现回落，行业盈利状况也呈现分化趋势。

    在此背景下，农业板块的投资策略需要进行相应的调整。

    对于生猪养殖板块而言，尽管猪价逐步开启淡季回落，但板块当前安全边际较好。考虑到25Q1商品猪出栏压力较大，上半年可能开启去产能交易，因此重点关注出栏、成本兑现度高的养殖企业，如牧原股份 $牧原股份(SZ002714)$ 、温氏股份 $温氏股份(SZ300498)$ 、神农集团 $神农集团(SH605296)$ 等。

    对于后周期板块而言，猪价反转将提振饲料、动保需求，因此估值修复板块将开启上行。海大集团 $海大集团(SZ002311)$ 作为该领域的代表性企业，值得关注。

    在种植链方面，随着USDA调减全年玉米产量，市场情绪逐步回升。

    同时，收储扩量进一步刺激玉米价格进入右侧，种植业基本面将迎来好转。此外，转基因产业化进程加速、年初一号文件以及重组并购等多概念加持下，种业投资机会显现。

    拥有优质大品种的种子企业将优先受益，如苏垦农发 $苏垦农发(SH601952)$ 、北大荒 $北大荒(SH600598)$ 、海南橡胶 $海南橡胶(SH601118)$ 、秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 、隆平高科 $隆平高科(SZ000998)$ 、登海种业 $登海种业(SZ002041)$ 等。

    最后，在宠物板块方面，宠食行业作为长坡厚雪的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升。因此，乖宝宠物 $乖宝宠物(SZ301498)$ 、中宠股份 $中宠股份(SZ002891)$ 、佩蒂股份 $佩蒂股份(SZ300673)$ 等企业值得关注。     ... 展开
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  • 【12.30A股午评】指数早盘震荡回落 ，算力板块集体走高

    指数早盘震荡回落，沪指、深成指双双翻绿。截止午盘，上证指数跌0.09%，报3397.12点；深证成指涨0.03%，报10663.22点；创业板指跌0.12%，报2202.19点；沪深300涨0.26%，报3991.48点；科创50涨0.04%，报1019.0点；北证50跌3.17%，报1059.54点。沪深京三市合计成交额8365.00亿元，全市场4251股下跌，1118股上涨，78股持平。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块，算力概念股表现活跃，电光科技 $电光科技(SZ002730)$ 7连板，群兴玩具 $群兴玩具(SZ002575)$ 、数据港 $数据港(SH603881)$ 涨停，云赛智联 $云赛智联(SH600602)$ 、城地香江 $城地香江(SH603887)$ 、杭钢股份 $杭钢股份(SH600126)$ 、奥飞数据 $奥飞数据(SZ300738)$ 、润泽科技 $润泽科技(SZ300442)$ 、锦鸡股份 $润泽科技(SZ300442)$ 等跟涨。

    消息面上，上海人工智能“模塑申城”方案出炉，此外，央视纪录片强调，算力即国力，它是数字经济时代的新质生产力。

    国盛证券指出，国产算力投资机会的黎明已经到来，基建与电子制造能力将是中国算力最重要的底牌之一。建议关注计算能力、通信能力、制造能力、基建能力的四大环节核心标的。

    AI眼镜概念股探底回升，创维数字 $创维数字(SZ000810)$ 5天3板，宝明科技 $宝明科技(SZ002992)$ 3天2板，国星光电 $国星光电(SZ002449)$ 、中兴通讯 $中兴通讯(SZ000063)$ 、亿道信息 $亿道信息(SZ001314)$ 、云天励飞 $云天励飞(SH688343)$ 等拉升。

    消息面上，当地时间2025年1月7日至10日，国际消费电子产品展览会（CES 2025）将举行，恺英网络战略投资企业乐相科技（大朋VR）、雷神科技等多家科技企业将发布AI眼镜新品。

    中信证券指出，AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续重要厂商的重点产品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。

    铜缆高速连接概念反复走强，博创科技 $博创科技(SZ300548)$ 涨超10%，续创历史新高，宝胜股份 $宝胜股份(SH600973)$ 8天5板，博威合金 $博威合金(SH601137)$ 、精达股份 $精达股份(SH600577)$ 、兆龙互连 $兆龙互连(SZ300913)$ 等跟涨。

    消息面上，近期，除英伟达GB200方案外的诸多CSP厂商均提出高密度机柜方案以提升算力和连接效率，随着serdes从112G升级至224G高速铜缆及组件作为短期内最具性价比的方案，有望在Scaleup和Scaleout领域大范围应用。

    银行股走强，常熟银行 $常熟银行(SH601128)$ 、宁波银行 $宁波银行(SZ002142)$ 涨幅居前；

    中信证券发布研报称，12月银行板块走势良好，测算数据显示：板块层面，被动资金加仓是重要推动力量，融资买入交易水平活跃边际相对平稳；个股层面，具备板块超额收益的银行，在被动资金净买入及融资买入两个维度均有强于行业的表现。除上述高频资金显示的增量资金外，临近银行中期分红季绝对收益资金存在配置需求，相对收益资金则存在调整行业结构需求，共同作用于加大银行板块配置力度。当前经济、政策、资金面的合力，共同指向银行板块的高确定性收益，预计估值继续上行仍是阻力最小的方向。

    煤炭股活跃，安源煤业 $安源煤业(SH600397)$ 盘中涨停；

    消息上，国海证券最新研报称，展望后续，供需面改善下煤价有望企稳回升。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。

    下跌方面，农业板块集体回调，种植方向领跌，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 跌幅居前；

    旅游酒店板块走弱，大连圣亚 $大连圣亚(SH600593)$ 领跌；地产股走低，深振业A $深振业A(SZ000006)$ 跌近9%。

    总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4100只。盘面上，算力租赁、保险、Sora概念板块涨幅居前，种植业与林业、旅游及酒店、贸易板块跌幅居前。

    【展望后市】中信证券：预计春节后市场开始酝酿春季攻势

    中信证券指出，展望2025年1月份，政策处于空窗期，预计上半月市场仍较为活跃，下半月外部扰动因素将逐步增多，市场情绪逐渐降温，从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优。

    海通证券：A股资金入市情况或较2024年进一步改善

    海通证券指出，历史上我国宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于风险偏好(基本面预期)能否回升。股市微观资金变化与股市行情走势相关性更高，9月24日以来行情波动背后是散户等增量资金大幅入市后边际降温。展望2025年，政策发力有望推动基本面预期升温，A股资金入市情况或较2024年进一步改善，全年净增量资金或达2万亿元。

    【大行报告精选】中信建投：明年初降准降息预期强烈 预计A股将延续中枢震荡上行趋势

    中信建投发布研报称，过去数月，A股市场底部不断上移，从季节性规律看，资金风险偏好到新年伊始之后又会逐渐活跃，而往往农历春节后流动性会进一步改善。同时在当前政策基调下，该行认为明年一季度有望适时降准降息，债券收益率的下降会使得股票估值吸引力进一步上升，增量流动性有望推动A股跨年行情，预计市场将在明年初延续中枢震荡上行趋势。建议继续关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线。关注行业：非银金融、电子、军工、传媒、机械、地产链、建筑、休闲服务等。重点关注主题：AI+、低空经济、首发经济等。

    中信建投主要观点如下：

    年末市场冷清，年初交易活跃

    过去10年的历史经验表明，在年底缩量后年初市场交易活跃度往往会改善。元旦前市场情绪低落和元旦后情绪回升主要源自投资者“年底落袋为安”的和“年初新布局”的心理。

    从近十年来的A股市场经验来看，年初市场、农历春节后的市场通常比年末、春节前更强，这与微观流动性和风险偏好的季节性效应有关。统计上，A股市场元旦到春节期间风格上大盘蓝筹胜率占优，而历史上春节后两会前作为春季躁动的主升浪，往往也是A股市场上涨概率一年当中最高的阶段，因为微观流动性与风险偏好往往俱佳，风格上看小盘成长跑赢大盘价值，主题活跃。

    年初关注什么

    近期的一系列政策表态预示着央行将实施有力度的降准降息，市场对其在明年一季度落地的预期迅速上升，近期无风险收益率已出现快速下行。进一步降准降息将能够释放较多流动性，配合财政政策发力预期，也有助于提振A股市场整体估值水平，强化股票相对债券性价比。结合当前产业趋势与政策支持方向，科技成长方向值得重视。

    投资建议

    重点关注政策发力方向与AI+产业主线。近日豆包大模型在信息处理、客服、销售及AI工具等多个场景中的广泛应用和快速增长的调用量显示出其商业化潜力的巨大提升。DeepSeek-V3则以较低的训练成本和运行开销达到了出色的性能。低空经济利好政策频出，发改委正式设立低空经济发展司，行业发展再度加速。国防新型装备快速涌现，军工板块关注度或将大幅上升。多个主题催化频现，建议把握年初主题策略多线索轮动的机会。
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  • $秋乐种业(BJ831087)$ 

    消息面上，从国家粮食和物资储备局获悉，我国统筹市场化收购和政策性收储，持续优化为农为企服务，畅通农民售粮渠道，全年粮食收购量保持在较高水平。2024年粮食收购量预计将达到8400亿斤左右，连续两年稳定在8000亿斤以上。
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  • 秋乐种业(831087)公司深度分析：乘政策东风 做科技强企

    　　投资要点：　　区域种业龙头：公司拥有“育繁推一体化”种业产业体系，是农业部首批32 家“育繁推一体化”企业之一，是我国商品种子前20 强企业。2022 年登陆北交所，成为河南省首家上市的种业企业；
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  • A股农业股走低 秋乐种业跌超10%

    格隆汇12月19日｜秋乐种业跌超10%，康农种业、神农种业、托普云农、农发种业、黑芝麻等跌超7%。
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  • A股种植股下跌 秋乐种业跌超6%

    格隆汇11月27日｜康农种业、秋乐种业跌超6%，平潭发展、润农节水、福建金森、雪融生物等跟跌。
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  • 【11.26A股午评】沪指低开高走半日涨0.43% ，谷子经济概念火热

    沪指早盘低开高走，创指盘中弱势震荡，截止午盘，沪指涨0.43%报3277.82点，深成指涨0.07%报10427.67点，创业板指跌0.16%报2171.6点，科创50指数涨0.24%报960.18点；沪深两市合计成交额8417.11亿元，总体个股涨跌互现，上涨个股超2600只。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块，谷子经济概念火热，AI应用概念股持续走强，谷子经济、传媒影视、游戏等方向领涨，华立科技 $华立科技(SZ301011)$ 20%两连板，广博股份 $广博股份(SZ002103)$ 、实丰文化 $实丰文化(SZ002862)$ 、奥飞娱乐 $奥飞娱乐(SZ002292)$ 、高乐股份 $高乐股份(SZ002348)$ 等多股涨停。

    德邦证券研报表示，随着“二次元”及其衍生经济的快速发展，“谷子”也作为新兴概念走入了年轻消费群体，“谷子经济”以其背后的IP授权与运营能力为根本，以供应链能力为保障，以渠道为消费者触达关键，建议关注具备全产业链能力、旗下IP快速传播的龙头标的

    5G概念股活跃，东方通信 $东方通信(SH600776)$ 、阿莱德 $阿莱德(SZ301419)$ 、三维通信 $三维通信(SZ002115)$ 涨停，广哈通信 $广哈通信(SZ300711)$ 、华星创业 $华星创业(SZ300025)$ 、创远信科 $创远信科(BJ831961)$ 、广和通 $广和通(SZ300638)$ 等跟涨。

    消息面上，十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，到2027年底，全面实现5G规模化应用。银河证券认为，5.5G的关注度逐步提升，新应用场景带动基站产业链，天线、滤波器、功率放大器、PCB等关键环节有望迎来新机遇。

    农业股震荡走强，辉隆股份 $辉隆股份(SZ002556)$ 涨停，康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 涨超10%，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 、神农种业 $神农种业(SZ300189)$ 涨超5%，荃银高科 $荃银高科(SZ300087)$ 、敦煌种业 $敦煌种业(SH600354)$ 、登海种业 $登海种业(SZ002041)$ 、丰乐种业 $丰乐种业(SZ000713)$ 、万向德农 $万向德农(SH600371)$ 等跟涨。

    消息面上，农业农村部部长韩俊主持召开部常务会议，审议并原则通过《关于支持东北地区发展现代化大农业的若干措施》。国金证券指出，在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，种业振兴依旧是重要议题，建议关注政策端对种子板块的催化。

    脑机接口概念盘中拉升，创新医疗 $创新医疗(SZ002173)$ 、岩山科技 $岩山科技(SZ002195)$ 双双涨停；

    消息面上，当地时间周一（11月25日），Neuralink在社交媒体上发文写道，“我们很高兴地宣布，一项新的可行性试验已获得批准并启动，该试验将使用N1植入物的BCI控制扩展到研究性的辅助机械臂。”

    食品加工板块集体走强，桂发祥 $桂发祥(SZ002820)$ 、好想你 $好想你(SZ002582)$ 、皇台酒业 $皇台酒业(SZ000995)$ 等涨停；

    消息面上，国家发展改革委有关负责同志就《粮食节约和反食品浪费行动方案》答记者问：《行动方案》坚持问题导向，聚焦粮食损失和食品浪费堵点难点，分层分级分段提出针对性举措，部署了粮食节约减损行动、全民节粮意识提升行动、餐饮行业反浪费行动、单位食堂反浪费行动、加强损失浪费统计调查等重点任务。在粮食节约减损行动中，对全链条节粮减损作出明确部署，强化粮食机收减损，减少粮食储存损失损耗，加强粮食运输减损，减少粮食加工损失。在全民节粮意识提升行动中，围绕家庭、规范、教育等方面展开部署，推动减少家庭和个人食品浪费，加强引导规范，强化青少年教育和勤俭节约家风建设。在餐饮行业反浪费行动中，对行业引导、约束与自律等方面进行部署，深化“光盘行动”，促进行业自律。在单位食堂反浪费行动中，分别对机关食堂反浪费、学校食堂反浪费、企业食堂反浪费提出要求。在加强损失浪费统计调查中，建立健全统计调查制度，分领域开展专项统计调查。

    下跌方面，固态电池概念早间回调，众源新材 $众源新材(SH603527)$ 、华丰股份 $华丰股份(SH605100)$ 等触及跌停；锂矿股跟跌，赣锋锂业 $赣锋锂业(SZ002460)$ 跌幅居前；石油股走弱，渤海化学 $渤海化学(SH600800)$ 一字跌停。

    总体来看，个股涨跌互现，盘面上，IP经济、芬太尼、脑机接口板块涨幅居前，固态电池、能源金属、华为手机板块跌幅居前。

    【展望后市】中信建投陈果：2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”

    中信建投陈果研报指出，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。短期首先看好岁末年初的跨年行情，倾向超配几大线索：资产重估，金融地产和化债受益类；新质生产力弹性资产，受益财政的“两重”“两新”类；服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。

    【大行报告精选】中信建投电子行业2025年投资策略：AI端侧应用兴起 高端芯片亟需国产化

    中信建投发布研报称，自2022年11月ChatGPT面世以来，大模型快速迭代，百家争鸣。2024年上半年OpenAI推出GPT-4o，标志着从单一文本处理扩展到多模态理解和生成的新时代。同时，端侧AI应用商业化提速，AI手机、AI PC先后发布，并向可穿戴、智能车、XR等领域延伸，重点关注端侧AI。AI快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。国内传统半导体的国产化率较高，但高端芯片自给受限，亟需国产化，重点关注国产高端芯片的生产制造、核心设备材料、EDA软件等。

    中信建投主要观点如下：

    展望2025年，应当关注两大主线：(1)AI：云端基础设施(算力、存储、通信等)、端侧AI(手机、PC、穿戴、智能车等)；(2)国产替代：先进制造、先进封装、设备材料等。

    一、算力硬件维持高景气，AI端侧应用兴起

    硬件：Rubin、HBM4可期，2025年AI硬件维持高景气。

    英伟达发布Blackwell架构算力芯片，产品性能大幅提升，同时推出新型机架式AI服务器GB200，进一步推动算力、存储、网络传输相关硬件的需求，下一代Rubin架构预计2025年发布，同时HBM4/4e也将落地。以GPU、CoWoS/SoIC、HBM、高速PCB为代表的算力需求持续扩张，供应商大力扩产，预计2025年AI硬件产业维持高景气。

    应用：小模型赋能端侧，AI应用商业化提速。

    云端大模型的训练和推理需要大量的算力和配套硬件，过去两年云端获得了大量的投资，各家大模型推陈出新，以GPT-5为代表的下一代大模型万众瞩目。与此同时，端侧模型已经渗透入多种场景，如智能手机、智能眼镜、PC等。随着端侧算力的增强，端侧模型将在更多的领域中发挥重要作用，特别是在需要实时处理和高隐私要求的应用场景中。全球AI应用商业化有望提速，AI应用的效用，如节约人力成本、个人助理等，成为市场关注的重点。

    终端：混合AI有望成趋势，端侧AI价值有望变现。

    端侧AI带来成本、能耗、可靠性、隐私、安全和个性化优势，已经具备实践基础，终端设备有望在AI的催化下迎来新一轮创新周期。从终端看，先落地、成规模的终端将是手机和PC，2024年苹果、安卓都发布了AI旗舰机，2025年AI手机将创新升级、价位下沉，此外XR、智能眼镜、耳机、智能家居等也正在融入AI。

    二、AI引领半导体周期，国产高端芯片亟需突破

    本轮半导体周期，核心需求是AI。

    2023年AI需求主要在云端，大模型的迭代演进，拉动算力芯片及基础设施的需求快速增长，同时硬件技术快速迭代，GPU、HBM 几乎一年迭代一个代际，配套的网卡、光模块、散热、铜缆/PCB等以类似速度迭代，AI的学习曲线处在早期非常陡峭的位置。而2024年AI进入端侧，作为最大的AI载体，智能手机AI渗透率预计达到15%，穿戴、医药、高端制造等行业也在引入AI。该产业趋势中率先受益的，是AI的上游硬件产业链：GPU、存储、PCB、制造代工、设备材料等。

    AI算力自给受限，高端芯片亟需国产化。

    硬件基础设施作为AI大模型发展基石，但海外对华供应高端GPU、HBM受限，先进制造、先进封装代工产能难以获取。国内AI算力产业链仍在起步追赶阶段，可以类比海外AI在2023年之前的爆发前夕，但关键环节处于“有需求、没供给”的状态。虽然国内半导体国产化率在过去几年持续提升，但是核心环节国产化率仍然较低，如高端芯片的生产制造、先进封装技术的研发、关键设备材料的攻关、EDA软件的开发等。在传统半导体国产化已有一定基础的情况下，高端芯片、先进存储、先进封装、核心设备材料、EDA软件的国产化仍有较大提升空间。

    风险提示：

    1、未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；

    2、AI上游基础设施投入了大量资金做研发和建设，端侧尚未有杀手级应用和刚性需求出现，存在AI应用不及预期风险；

    3、宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；

    4、大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；5、全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险
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  • A股农业股拉升 辉隆股份涨停

    格隆汇11月26日｜辉隆股份涨停，康农种业涨超10%，秋乐种业、神农种业涨超5%，荃银高科、敦煌种业、登海种业、丰乐种业、万向德农等跟涨。消息面上，农业农村部部长韩俊主持召开部常务会议，审议并原则通过《关于支持东北地区发展现代化大农业的若干措施》。
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  • 冲高回落，多元金融、保险、银行跌幅居前，农业股、低空经济逆势反攻

    多元金融低开低走后全天震荡下行，保险冲高回落后全天维持在低位窄幅盘整，银行低开低走后全天震荡下行。
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  • 【11.06A股收市】指数午后集体转跌创指收跌1%，游戏股集体走强

    【11.06A股午评】指数早盘集体震荡，农业股大幅走高 

    以下为收市内容：临近尾盘三大指数集体转跌，截至收盘，沪指跌0.09%，报3383.81点，深成指跌0.35%，报10968.14点，创业板指跌1.05%，报2265.83点，科创50指数涨0.19%，报998.09点。沪深两市合计成交额25628.42亿元

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块方面，固态电池概念走高，丰元股份 $丰元股份(SZ002805)$ 、上海洗霸 $上海洗霸(SH603200)$ 涨停，华盛锂电 $华盛锂电(SH688353)$ 、等拉升。

    消息面上，华为固态电池专利曝光、两条量产线正式投产，多家企业公布量产装车时间。

    东方证券指出，全固态电池早期有望率先应用于消费电子、航空航天和高端电动车市场，到2030年在动力电池和消费电池中的渗透率分别达到2%和10%。

    冰雪产业概念股午后表现强劲，其中大连圣亚 $大连圣亚(SH600593)$ 股价触及涨停板。

    消息面上，11月6日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，明确提出将打造一批冰雪领域知名品牌和龙头企业，以促进冰雪经济的高质量发展。

    农业股延续涨势，康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 、秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 30cm涨停，神农种业 $神农种业(SZ300189)$ 20cm涨停；

    消息面上，根据农业农村部印发的《农业农村部关于大力发展智慧农业的指导意见》、《全国智慧农业行动计划（2024—2028年）》，提出要全方位提升智慧农业应用水平，包括推进农业全产业链数字化和农业农村管理服务数字化等7项重点任务。

    游戏股午后走强，赛为智能 $赛为智能(SZ300044)$ 、东方明珠 $东方明珠(SH600637)$ 等涨停；

    消息面上，在近日举行的2024年度游戏IP生态大会上，《2023年中国游戏产业IP发展报告》发布。《报告》显示，2024年1-9月，中国游戏IP市场实际销售收入达1960亿元，全年收入预计超过去年水平。

    海南在全国率先开展“游戏出海”试点工作，目前已部署游戏 186 款，游戏玩家覆盖 100 多个国家和地区。

    申万宏源指出，游戏是互联网赛道出海成绩最显著的方向之一（工程师红利、产业链成熟、本地化强），根据白鲸出海，截至 2024 年 10 月，我国游戏出海企业超 4200 家，占互联网整体出海企业比例 38%。

    飞行汽车板块持续活跃，威贸电子 $威贸电子(BJ833346)$ 30cm涨停，山河智能 $山河智能(SZ002097)$ 、紫江企业 $紫江企业(SH600210)$ 、中信海直 $中信海直(SZ000099)$ 等涨停；

    消息面上，近日，工信部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务。

    中信证券称，低空经济的发展进入政策密集出台期，行业发展有望加速。建议关注三条主线：eVTOL制造商、基础设施及运营商、产业链关键零部件厂商。

    下跌方面，银行股低位震荡，青岛银行 $青岛银行(SZ002948)$ 跌幅居前；信托概念陷入调整，中粮资本 $中粮资本(SZ002423)$ 跌超6%；保险股下跌，中国太保 $中国太保(SH601601)$ 领跌。

    总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2700只。

    盘面上，种植业与林业、能源金属、游戏板块涨幅居前，黑色家电、多元金融、信托概念板块跌幅居前。


    【展望后市】中信证券：市场可能已经站上年度级别行情的起跑线

    中信证券表示，9月末以来，以两项新设立结构性货币政策工具为代表的政策不仅大幅扭转了市场风险偏好，也预示着未来政策将更频繁、更直接地呵护权益市场流动性。对比海外国家政策支持股市的经验，中信证券认为未来我国支持资本市场的工具还有持续加码或者演化的可能性，市场可能已经站上年度级别行情的起跑线。

    【大行报告精选】方正证券：军工板块库存已逐渐见底 后续节奏上仍需关注订单下达

    方正证券发布研报称，2024前三季度，受到行业订单下达推迟等因素影响，军工行业三季度业绩持续承压，整体营收盈利均出现下滑。由于收入规模减少，且管理费用及销售费用增加导致期间费用上涨，盈利能力同比走弱。但从目前来看，板块库存已逐渐见底，行业将伴随后续订单下达开启新一轮库存周期，全产业链复苏在即。24年三季报表现符合市场预期，后续节奏上看订单下达仍为关注重点。

    方正证券主要观点如下：

    24Q3军工板块基本面承压，部分公司业绩同比改善预示行业趋势向上

    2024前三季度，军工板块实现营收4056.35亿元，同比下降5.79%；归母净利润为244.58亿元，同比下降26.9%。盈利水平方面，板块整体毛利率为20.28%，同比下降1.2pct；净利率为6.03%，同比下降1.74pct。受到行业订单下达推迟等因素影响，行业三季度业绩持续承压，整体营收盈利均出现下滑。由于收入规模减少，且管理费用及销售费用增加导致期间费用上涨，盈利能力同比走弱。

    资产负债表端，存货为3066.7亿元，同比增长4.04%，为20Q3以来库存最低增速，据此判断行业库存拐点或临近，新一轮库存周期有望开启。预收款+合同负债为1468.98亿元，同比下降5.88%；应收票据及账款为3421.62亿元，同比增长1.87%；应付票据及账款为3478.96亿元，同比增长3.53%。订单推迟压制行业基本面修复，行业需求有望在四季度改善，看好板块后续趋势持续向上。

    细分板块看，船舶板块受益于行业周期景气持续上行，营收盈利同比高增，其余板块利润均同比下滑。公司层面看，重点监测的123家公司中有44家Q3单季度扣非归母净利润同比正增，占比达35.8%。其中涨幅超过100%的有14家，占比达11.4%。部分公司Q3单季业绩同比高增，结合近期多家公司公告的行业订单，行业需求已逐渐呈现复苏迹象。因此行业基本面短期虽仍承压，但行业向上的趋势已得到确认。

    订单拐点将近，新一轮库存周期有望开启，行业贝塔反转在即

    军工板块由于行业需求节奏不断推迟导致基本面短期持续承压，目前来看，板块库存已逐渐见底，行业将伴随后续订单下达开启新一轮库存周期，全产业链复苏在即。24年三季报表现符合市场预期，后续节奏上看订单下达仍为关注重点，近期多家军工上市公司披露订单合同公告，表明行业复苏或已开始，当下需把握军工左侧布局机遇。

    风险提示：国际局势变化风险，部队订单节奏变化风险，技术研发风险等。
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  • 【11.06A股午评】指数早盘集体震荡，农业股大幅走高

    A股冲高回落，截止午盘，沪指涨0.16%报3392.36点，深成指涨0.31%报11041.56点，创业板指涨0.83%报2308.83点，科创50指数涨0.69%报1003.09点；沪深两市合计成交额17026.24亿元，

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块，军工板块延续强势中航沈飞 $中航沈飞(SH600760)$ 、晨曦航空 $晨曦航空(SZ300581)$ 2连板，

    消息面上，第十五届中国国际航空航天博览会将于11月12日至17日举办，参加航展的中外战机以及航展物资正陆续抵达广东珠海。

    浙商证券认为，国防军工“内生”增长趋势强劲，“外延”增长方向明确，国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。

    低空经济概念股走强，中信海直 $中信海直(SZ000099)$ 2连板，中化岩土 $中化岩土(SZ002542)$ 涨停，

    消息面上，近日，工信部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务。

    中信证券称，低空经济的发展进入政策密集出台期，行业发展有望加速。建议关注三条主线：eVTOL制造商、基础设施及运营商、产业链关键零部件厂商。

    板块方面，农业股大幅走高，康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 30cm涨停，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 涨超20%；

    息面上，根据农业农村部印发的《农业农村部关于大力发展智慧农业的指导意见》、《全国智慧农业行动计划（2024—2028年）》，提出要全方位提升智慧农业应用水平，包括推进农业全产业链数字化和农业农村管理服务数字化等7项重点任务。

    下跌方面，银行股震荡走低，青岛银行 $青岛银行(SZ002948)$ 跌幅居前；信托概念陷入调整，中航产融 $中航产融(SH600705)$ 跌近5%；白酒股走弱，山西汾酒 $山西汾酒(SH600809)$ 领跌。

    总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2900只。

    盘面上，转基因、能源金属、玉米板块涨幅居前，保险、黑色家电、信托概念板块跌幅居前。

    【展望后市】国融证券：短期外部变量影响逐渐消退，市场有望维持较高风险偏好

    国融证券指出，周二成长方向集体上涨带动赚钱效应。市场中期逻辑并未改变，短期外部变量影响逐渐消退，市场有望维持较高风险偏好。未来政策信号维持高预期，内需复苏预期有望持续上升。随着市场趋势重新确立，增量资金通过指数基金持续流入，个人投资者和机构参与度都有提升迹象。操作策略建议关注金融及成长方向顺势做多。

    【大行报告精选】中银国际：外骨骼机器人达商业转换临界点 下游场景存在刚需

    中银国际发布研报称，外骨骼技术正从垂直领域向大众消费领域延展，外骨骼机器人在医疗、制造业、军工、消费品等领域有明确的需求和广泛的应用潜力，行业正处于商业化转换的临界点，有望在短期迎来积极突破。外骨骼机器人在医疗领域深耕，而近期谷歌和始祖鸟推出Mo/Go外骨骼登山裤，使其进入大众视野，有望在户外运动等场景切入日常消费品领域。产业的业绩释放和估值提升都有望随着C端市场空间的引入而带来明显提速，相关投资机会不应忽视。

    中银国际主要观点如下：

    外骨骼机器人有自身优势，较适合我国国情。

    人形机器人倍受市场关注，而外骨骼机器人作为机器人行业的一条细分赛道，也有自身价值，例如，较符合人类利益，包括在保留就业岗位、交互体验感、减少伦理冲突等方面，容易被人类使用者接受。特别是“就业友好”，即不会取代人类员工，反而是提升劳动者能力、减少劳动损伤等方面的优势，使其在制造业等领域较能落地，能发挥我国劳动力优势。

    多个下游场景存在刚需，应用前景广阔，规模有望与人形机器人相当。

    目前外骨骼机器人主要应用在医疗(含助残、养老)、制造业(含建筑、物流)、军工航天、消费品等领域。这些下游行业都有政策、需求等方面的鼓励。例如，养老应用迎来银发经济浪潮；智能制造正在工厂中逐渐普及；户外运动容易接纳新的设备品类。根据多项第三方数据，外骨骼市场在规模和增速方面也确实和人形机器人可匹配。

    AI激发技术创新，商业化进展迅速，预期后期催化充足。

    外骨骼机器人在硬件方面的成熟度发展较好，包括电机、电池等都已有相当的实用基础。目前新的技术突破聚焦于人工智能在外骨骼训练、普适化等方面，后续还可能和脑机接口等结合。随着产品价格逐渐亲民，后续商业化进展也有望加速。未来可以期待的催化因素包括政策、用户、市场营销、龙头企业积极参与等。

    外骨骼机器人正处于从技术成熟度到达向快速商业化转变的临界点。

    相比人形机器人，外骨骼行业处于相似的发展阶段，有可复用的产业链供应端，同时又有自身独特的优势。外骨骼技术目前开始从硬件、控制向人工智能训练、通用化转移，同时具备脑机接口等后续技术方面的延伸空间。如果搭载操作系统和对应软件，还能够实现特定的主动运动场景。相关产品企业和产业链公司的投资价值可给予重点关注。

    风险提示：核心技术突破不及预期；产品商业化属性不及预期；下游景气度走低。
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  • 秋乐种业(831087)2024年三季报点评：公司业绩短期承压 Q3净利同比增长

    　　投资要点：　　公司业绩同比下降，Q3 净利环比扭亏为盈。根据公司公告，2024年前三季度实现营业收入1.63 亿元，同比下降28.63%；归母净利润921.55 万元，同比下降48.88%；扣非后
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  • 【10.23A股午评】沪指半日涨0.79% ，军工、风电板块强势

    三大股指低开高走震荡上行，截止午盘，沪指涨0.79%报3311.87点，深成指涨0.59%报10621.91点，创业板指涨0.25%报2222.54点，科创50指数涨0.25%报988.29点，北证50反弹涨超3%，沪深两市合计成交额11318.39亿元，个股涨多跌少上涨个股超3400只。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块，风电股开盘继续活跃，海力风电 $海力风电(SZ301155)$ 涨超10%，天顺风能 $天顺风能(SZ002531)$ 、金雷股份 $金雷股份(SZ300443)$ 、泰胜风能 $泰胜风能(SZ300129)$ 涨超5%，大金重工 $大金重工(SZ002487)$ 、天能重工 $天能重工(SZ300569)$ 、明阳智能 $明阳智能(SH601615)$ 、新强联 $新强联(SZ300850)$ 等跟涨。

    消息面上，上周，2024北京国际风能大会暨展览会圆满举行，12家风电整机企业在会上签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。

    中信证券研报认为，风电行业景气度有望持续提升。

    低空经济概念震荡回升，恒天海龙 $恒天海龙(SZ000677)$ 涨停，宗申动力 $宗申动力(SZ001696)$ 、光启技术 $光启技术(SZ002625)$ 逼近涨停，时代新材 $时代新材(SH600458)$ 、新晨科技 $新晨科技(SZ300542)$ 等涨超5%。

    消息面上，2024中国(西安)国际低空经济发展大会将于11月22日至24日在西安举办。

    中信证券指出，政策加码及重大会议密集召开，低空经济有望加速。

    CPO概念探底回升，光芯片方向领涨，太辰光 $太辰光(SZ300570)$ 20CM涨停，源杰科技 $源杰科技(SH688498)$ 、长光华芯 $长光华芯(SH688048)$ 涨超10%

    消息面上，10月21日，广东省人民政府印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)》的通知，提出力争到2030年，把光芯片培育形成广东新的千亿级产业集群。

    根据Lightcounting预测，光模块的全球市场规模在2022-2027年或将以CAGR11%保持增长，2027年有望突破200亿美元，下游光模块的持续发展有望推动光芯片产业实现快速增长。

    中银证券研报指出，目前10G以下的光芯片国产化率达到80%，10G速率的光芯片国产化率接近50%；25G及更高速率激光器芯片高度依赖进口，国产化率仅3%，光芯片企业本土化替代空间广阔。

    军工板块走高，航新科技 $航新科技(SZ300424)$ 20cm涨停，光启技术 $光启技术(SZ002625)$ 、航发科技 $航发科技(SH600391)$ 等集体涨停；

    华西证券此前指出，近期，船舶重组启动，成飞上市在即，并购重组再度步入活跃期。军工行业央国企较多，体外存在大量优势资产，天然具备重组优势。同时，基本面方面，今年以来多家公司披露新签订单，需求拐点已经来临。此外，9月25日，我国向太平洋成功试射洲际导弹，显示了可靠可信的实力。我们判断，经过近2年的行业整顿，军工板块现在处于历史性底部，建议关注四季度军工订单的下发节奏。

    光大证券指出，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。随着《军队审计条例》新修订后发布等行业事件的落地，以及二十届三中全会对于相关产业链发展的相关工作部署，板块关注度有望迎来阶段性提升。

    下跌方面，农业股集体回调，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 跌幅居前；影视传媒板块持续调整，无线传媒 $无线传媒(SZ301551)$ 跌超9%；医疗股走低，双成药业 $双成药业(SZ002693)$ 一字跌停。

    总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3400只。盘面上，风电设备、军工装备、太赫兹板块涨幅居前，芬太尼、高压氧舱、影视院线板块跌幅居前。

    【展望后市】中银证券：市场情绪温和提振，科技风格或将占优

    中银证券认为，市场即将进入数据真空期以及政策密集落地期，市场短期驱动因素仍将来源于风险偏好的回升。本周市场将会重点关注央行降准降息操作的落地。此外，美国大选及联储11月议息会议时点临近，海外波动性有所增加。结构上看，内需相关品种仍需静候信用回暖数据验证，稳增长政策落地预期将会对市场风险偏好起到一定程度的提振作用，科技风格短期或更为占优。

    【大行报告精选】海通研究：肥标价差继续走阔 生猪存栏同比下降

    海通研究发表研报称，肥标价差持续走阔，说明当前大猪供给偏紧，这将鼓励更多的二育和压栏行为，利于短期猪价的上行。从统计局数据看，虽然生猪存栏环比上升，但同比仍有所下降，或同样指向未来猪价或仍保持在相对较高水平。今年能繁增长速度偏慢，行业对扩张产能持谨慎态度，或意味着猪价高景气的时间将被拉长。进入到四季度的消费旺季，南美白对虾投苗或将增加，明年特水投苗或也将增加，水产饲料行业或将整体景气修复。同时，水产行业格局愈发清晰，龙头优势持续体现。

    上周(10月14日- 10月18日)农业板块上涨0.1%。上周农业板块上涨0.1%，位列申万一级行业第26名。子行业中，果蔬加工(+5.0%)、种子(+3.1%)涨幅靠前，生猪养殖(-0.8%)、其他农产品加工(-0.5%)跌幅靠前。其他主要子行业中，畜禽饲料(+2.4%)、动物保健(+0.1%)、肉鸡养殖(+0.04%)也有不同程度上涨。

    肥标价差继续扩大，生猪存栏环比增加同比下降，猪价或将维持相对高景气。根据Wind数据，全周生猪均价17.8元/公斤，环比-0.7%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为459元/头，环比+4.8%;50kg二元母猪价格为1628元/头，环比持平。上周生猪出栏体重为126.34kg/头，环比上升0.47kg/头。与此同时，上周肥标价差继续扩大，200kg与标猪价差达到1.9元/kg，环比+0.3元/kg，175kg与标猪价差为1.12元/kg，环比+0.22元/kg。上周统计局公布前三季度生猪生产相关数据，前三季度，全国生猪出栏5.2亿头，同比-3.2%;全国猪肉产量4240万吨，同比-1.4%。三季度末，全国生猪存栏4.27万头，同比-3.5%，环比+2.8%。能繁母猪存栏4062万头，同比-4.2%，环比+0.6%。我们认为，1、肥标价差持续走阔，说明当前大猪供给偏紧，这将鼓励更多的二育和压栏行为，利于短期猪价的上行。2、从统计局数据看，虽然生猪存栏环比上升，但同比仍有所下降，或同样指向未来猪价或仍保持在相对较高水平。3、今年能繁增长速度偏慢，行业对扩张产能持谨慎态度，或意味着猪价高景气的时间将被拉长。

    上周水产价格大多下跌。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.9元/斤，环比+0.9%，同比+1%;鲫鱼塘口价9.0元/斤，环比-3.2%，同比+15%;鲤鱼塘口均价为5.1元/斤，环比-1.9%，同比-2%;罗非鱼塘口均价为5.4元/斤，环比-4.8%，同比+1%。特水方面，生鱼塘口均价为8.9元/斤，环比-3.3%，同比+19%，加州鲈鱼塘口均价为17.0元/斤，环比-2.9%，同比+44%;黄颡鱼塘口均价为11.3元/斤，环比+0%，同比-1%。对虾方面，全国对虾塘口均价为17.5元/斤，环比-5%，同比+14%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-1.0%，豆粕价格环比-1.1%，玉米价格环比+0.2%。我们认为，进入到四季度的消费旺季，南美白对虾投苗或将增加，明年特水投苗或也将增加，水产饲料行业或将整体景气修复。同时，行业格局愈发清晰，龙头优势持续体现。

    上周鸡苗和毛鸡价格小幅上涨，关注下游养殖利润修复。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为4.3元/羽，环比-0.1%，毛鸡均价为3.6元/斤，环比+1.59%。我们认为，随着需求的恢复，以及今年以来饲料成本的下降，白鸡的养殖、屠宰及肉制品加工业务的利润有望改善，行业整体景气度有望上行。

    转基因产业化持续推进，关注今年转基因种植、制种等进展。我国转基因产业发展持续推进，23年12月25日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。24年1月18日，农业部公告了新一批转基因安全证书。我们认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。

    宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。

    橡胶供需格局改善。供给端，受年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑;欧洲EUDR政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求强劲，带动整体需求增加。预计橡胶价格持续上行。

    投资建议：1)、生猪养殖。猪价高景气持续时间拉长。2)、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥。3)、白羽肉鸡。4)、宠物食品。5)、种子板块。6)、橡胶。

    风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。
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