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岩石股份(SH600696)
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Florence Noel
昨天 02:09
来庚
03-13 05:59
阿島
03-12 03:40
【03.12A股午评】指数早盘窄幅调整，智能驾驶、算力概念全线火爆
资金方面，大盘主力资金净流出-36.14亿元。电网设备主力资金净流入16.64亿元居首，其次是电源设备（12.35亿元）、通信设备（11.15亿元）、游戏（9.82亿元）、汽车零部件（7.45亿元）。小金属主力资金净流出-12.99亿元居首，其次是酿酒行业（-8.84亿元）、通用设备（-8.43亿元）、航天航空（-7.73亿元）、互联网服务（-7.32亿元）。
题材方面，高压直流输电HVDC、首展、配套设备、不间断电源UPS、POS机、广电系、导热材料、电源设备、赛事运营、干式变压器等涨幅居前。阀门、液压件、丝杠、变频器、航空工装、伺服系统、工业运动控制系统、工程机械出海、大输液产品、人力资源服务等跌幅居前。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块，智能驾驶板块表现活跃，动力新科 $动力新科(SH600841)$ 、万朗磁塑 $万朗磁塑(SH603150)$ 、内蒙一机 $内蒙一机(SH600967)$ 、众合科技 $众合科技(SZ000925)$ 、永新光学 $永新光学(SH603297)$ 等多股涨停。
消息面上，禾赛科技今日宣布，与一家欧洲顶级主机厂达成了具有里程碑意义的多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超远距激光雷达，覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型。
国金证券指出，激光雷达在车载及机器人市场潜力巨大，头部企业技术壁垒与客户粘性构筑护城河。
车载方面，2024年是车载激光雷达“跨越鸿沟”元年，出货量约155万颗，25年有望翻倍至300万颗以上，智驾感知技术路线进一步收敛，价格端通缩进入尾声。
该行还指出，机器人方面，激光雷达与RBG相机融合的超级传感器有望成为“机器人之眼”的终极方案，通用传感器行业唯一的竞争壁垒仍是“成本”，而在机器人行业场景繁多的市场中，头部厂商可以通过“硬件标准化+软件生态开放”获得多重规模效应在满足长尾需求的同时巩固成本优势。
灼识咨询预测，2024年及2030年，预计中国将占据全球用于ADAS应用的激光雷达解决方案市场的最大份额，规模将分别达10亿美元及111亿美元，该期间的复合年增长率为50.1%。
算力概念集体走强，铜牛信息 $铜牛信息(SZ300895)$ 、众合科技 $众合科技(SZ000925)$ 、奥瑞德 $奥瑞德(SH600666)$ 等集体涨停；
消息面上，3月13日，由杭州市经信局、杭州市数据资源局指导，浙江算力科技主办的“云智聚能，共筑AI产业新未来--人工智能与可控云计算产业生态大会”将在杭州举行。中信建投认为，随着模型与应用不断出现新变化，算力需求仍将增长，持续看好GPU、IDC、CPO等算力产业链。
液冷服务器概念跟涨，科华数据 $科华数据(SZ002335)$ 、科士达 $科士达(SZ002518)$ 双双涨停；
随着人工智能等新兴技术的快速发展，对高性能计算和大规模数据处理的需求日益增长，液冷技术在数据中心建设中的应用前景广阔，相关上市公司有望从中受益。
影视传媒板块活跃，金逸影视 $金逸影视(SZ002905)$ 、广西广电 $广西广电(SH600936)$ 、天威视讯 $天威视讯(SZ002238)$ 等涨停；
消息面上，截至2025年3月12日9时，电影《哪吒之魔童闹海》全球票房（含预售）已达149.27亿元人民币，位列全球影史票房榜第六位。
下跌方面，工程机械板块持续调整，威博液压 $威博液压(BJ871245)$ 跌幅居前；农业股集体走弱，养殖方向领跌，巨星农牧 $巨星农牧(SH603477)$ 、京基智农 $京基智农(SZ000048)$ 跌幅居前；白酒股陷入回调，迎驾贡酒 $迎驾贡酒(SH603198)$ 、岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 领跌。
【展望后市】兴业证券：市场将逐渐进入更“看现实”的阶段
兴业证券认为，3-4月市场将逐渐进入更“看现实”的阶段，本身也会有意识地去寻找一些有政策支持和业绩支撑的低位方向。前期以AI为代表的科技成长风格持续演绎，除产业趋势催化外，也有基本面和政策真空期下，市场风险偏好抬升的助力。而进入3月，随着两会召开、1-2月经济数据以及上市公司年报和一季报开始陆续披露等一系列重要节点临近，市场也将进入基本面和政策因子有效性提升的传统窗口。也因此，行情开始有意识地向一些受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。
对于当前的AI板块来说，重要的还是寻找内部相对低位、有性价比的方向。可率先关注液冷服务器、光纤光缆、高速铜连接、光模块、PCB等相对低位、有性价比的环节。提振消费是今年经济工作首要任务，关注受益于“两新”政策加力扩围的商品消费和新业态服务消费。
【大行报告精选】方正证券：数据中心电源价值量及冗余配置大幅提升 液冷方案升级带来投资机遇
方正证券发布研报称，数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内国内27年远期规模测算在150亿左右;机柜外则因为非标+定制化需求更高，带来更多溢价。液冷方面，冷板式逐步放量。从技术演进角度：冷板式仍为主流，浸没式液冷需冷却液降本驱动。另在配套设备方面，SiC基APF和SVG产品与数据中心行业有较大的契合度，数据中心行业用户对SiC基低压电能质量产品接受度开始提高，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升。
方正证券主要观点如下：
源：数据中心供配电由于其用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，价值量大+技术持续迭代+敏感度不高
机柜外：1)HVDC和UPS的对比：HVDC核心在效率和可靠性上有所升级，效率方面：拓扑结构比 UPS 简单，少半个变压器，成本更低，转化效率更高，不过 UPS 升级后效率差异有所减小。可靠性方面：蓄电池挂载位置不同，HVDC 直流电流直接挂载在直流母线上，后端出问题时仍能顶上，宕机率比 UPS 低。2)规模测算：按照UPS电源国内价格大约在0.6元/W(不含铅酸电池);HVDC电源大多是集采所以价格更低，大约0.5元/W(整流器件和PSU的用量减少)，国内27年远期规模测算在150亿左右;
机柜内：非标+定制化需求更高，带来更多溢价。2024-2029 年 AI 服务器平均机架密度将从 40-100kW ，增加至 350-500kW。以英伟达最新的主流机架 GB200 NVL72为例，单机架120kW对应约198kW 服务器电源(单个模块功率为5.5kW，总共36 个模块)，容量配比为1:1.65。随着单柜功率增大，服务器电源存在技术迭代(用SiC、GaN会替代Si基功率器件)，单价进一步提升，测算得国内远期规模27年为373亿左右;
液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开
从价值量角度：冷板式液冷单价约5元/W，英伟达的GB200 NVL单台造价约300万美元，按整柜功率125kw测算，单柜价值量可达62.5万人民币，折算占单柜价值量2.97%。
从技术演进角度：冷板式仍为主流，浸没式液冷需冷却液降本驱动。冷板式液冷技术对服务器结构改动需求较小，因此除定制冷板需要一定成本外，在可维护性+空间利用率+兼容性方面均具有较强优势。浸没式方案中，冷却液可以占到浸没式液冷约60%的价值量。氟化冷却液由于热性能较好，为数据中心场景首选，但目前价格仍需要降本驱动，测算目前液冷市场规模为112.7亿元。
配套电力设备：变压器+母线+电能质量 1)数据中心母线由于省去了强电列头柜，省去的强电列头柜会提升IT机柜数量，母线能够承载1000安培及以上的大电流，适配AI高功率机柜，需求快速上量，有望打开空间;2)SiC基APF和SVG产品因为占地空间小、整机效率高、更高的开关频率等优点，与数据中心行业有较大的契合度，数据中心行业用户对SiC基低压电能质量产品接受度开始提高，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升。
风险提示：行业政策推进不及预期，行业竞争价格导致盈利低于预期，资本开支不及预期
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靳冷丹
03-08 00:35
阿島
03-04 07:18
【03.04A股收市】沪指缩量震荡小幅收红， 半导体、军工股集体爆发
以下为收市内容；截至收盘，沪指涨0.22%，报3324.21点，深成指涨0.28%，报10679.44点，创业板指跌0.29%，报2190.08点，科创50指数涨1.72%，报1080.66点。沪深两市合计成交额14355.78亿元。
热点板块方面，半导体板块午后走高，芯原股份 $芯原股份(SH688521)$ 、安路科技 $安路科技(SH688107)$ 双双20cm涨停；
消息面上，商务部发布公告，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施：一、禁止向上述15家美国实体出口两用物项；正在开展的相关出口活动应当立即停止。二、特殊情况下确需出口的，出口经营者应当向商务部提出申请。
军工板块集体强势，晟楠科技 $晟楠科技(BJ837006)$ 30cm涨停，北方长龙 $北方长龙(SZ301357)$ 20cm涨停；成飞概念持续活跃，立航科技 $立航科技(SH603261)$ 盘中涨停
消息面上，犹他州共和党籍联邦参议员迈克·李等在内的多位政界人士呼吁美国退出北约，称从欧洲撤出所有美军，美国将节省数十亿美元的纳税人资金。
值得注意的是，特朗普昨日称将在美国东部时间星期二晚上宣布“大事情”。再加上昨日欧洲军工股集体大涨，有市场传闻称特朗普即将宣布的“大事情”便是“退出北约”。
固态电池板块持续调整，德尔股份 $德尔股份(SZ300473)$ 跌幅居前；煤炭股走低，淮北矿业 $淮北矿业(SH600985)$ 、中煤能源领跌；白酒股走弱，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 、迎驾贡酒 $迎驾贡酒(SH603198)$ 跌幅居前。
盘面上，军工装备、军工电子、半导体板块涨幅居前，固态电池、白酒、社区团购板块跌幅居前。
题材方面，储能消防、线性驱动、机器人电机、汽车轴承、机器人灵巧手、RV减速器、结构件、钛合金零部件、苹果桌面机器人、减速器等涨幅居前。食用菌、硫化物固态电池、电子烟电池、高镍正极、蜜雪冰城概念、硅基负极、消费电池、车载电源、锰系材料、六氟磷酸锂等跌幅居前。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
【展望后市】 中信建投研报表示，本周智驾、机器人板块调整幅度较大，在基本面未有明显利空情况下，板块回调或因股价高位下获利资金兑现。基于产业趋势依旧清晰判断，维持看多观点，智驾关注3月开始比亚迪智驾版新车起量，摄像头等产业链中上游供需；机器人关注产业链有业绩支撑、定点高胜率及有预期差标的买点。看好2025年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1—10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0—1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。
【大行报告精选】长城证券：汽车电子景气度有望持续上扬 国补政策持续刺激消费复苏
长城证券发布研报称，国补政策刺激下，消费电子需求持续回暖，供应链弹性明确;国补持续推动家电需求增长，TV面板价格获上涨支撑;原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NANDFlash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期;半导体行业景气度回暖，国产化进程加速;苹果AI落地有望加速换机周期，服务器+汽车电子催生PCB产品增量;受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长。
长城证券主要观点如下：
小米SU7 Ultra定价超预期，汽车电子景气度有望持续上扬
在2025年2月27日的小米新品发布会上，雷军正式公布了SU7 Ultra的售价——52.99万元，这一价格不仅刷新了小米汽车的定价上限，更在短短两小时内推动大定订单突破1万台。该车型搭载1548马力的超级三电机系统，零百加速仅1.98秒，最高时速350km/h。价格公布后的市场表现印证了这一车型定位及定价策略的成功——开放支付定金仅10分钟，大定订单即突破6900台，两小时破万。这一数据不仅远超小米全年1万台的销售目标，更反映出消费者对国产高端电动车的接受度显著提升。根据小米官方统计，2024年，小米SU7仅用9个月，累计锁单超24.8万台，累计交付量超13.5万台。此外，比亚迪通过“天神之眼”系统技术下沉覆盖全系车型，推动高阶智驾(L2+/L3)渗透率快速提升，叠加车企硬件升级竞赛，导致近期8MCIS芯片需求激增。展望未来，受国产电动车销售增长和自驾感测技术升级与规格下放影响，车用CIS等汽车电子产业链景气度有望持续上扬。
国补政策持续刺激消费复苏，1月国内智能手机销量同比增长18%
Counterpoint数据显示，全国范围内的手机销售补贴带动了国内智能手机市场的增长;1月20日至26日当周，国内智能手机销量同比增长近65%，达到950多万部;1月份智能手机销量同比增长17.6%，达到近2900万部。Counterpoint表示，国补将有助于加速从传统手机到生成式AI手机的转换，引领中国智能手机市场在更长的时间内稳步健康发展;预计Q1的国补政策有望推动2025年国内智能手机销量同比增长2%-3%。
TV面板价格涨势延续，部分存储产品价格上涨
2月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价分别较前月上涨2/1/1/0.5美元，27寸、23.8寸IPS显示器面板均价均与前月持平，17.3/14.0/11.6寸TN笔记本面板均价与前月持平，15.6寸Value IPS笔记本面板均价与前月持平。TrendForce集邦咨询表示，预估2月份32/43/50/55/65/75寸TV面板价格将分别调涨0.5/1/0/1/2/3美元;预估Open cell MNT面板有空间率先反映微幅上涨0~0.1美元;预估NB面板价格仍维持全面持平的态势。截止至2月25日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均价分别为1.15/2.00美元，较前两周价格变动分别为+0.05/-0.10美元。CFM报告显示，由于部分低容量资源供应相对短缺，成本上扬驱动下相应的嵌入式产品顺势涨价;渠道市场部分低端资源也出现涨价现象;随着存储原厂逐渐推进制程迭代和产品升级，部分成熟制程资源逐渐停产，导致供应持续紧俏，在料号相对单一、资源涨价的传导效应作用下，相对应的嵌入式成品价格涨势明显。
风险提示：宏观经济波动风险;中美经贸摩擦等外部环境风险;新市场及新产品的风险;物料供应与价格波动风险;汇率风险。
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阿島
03-04 03:39
【03.04A股午评】指数早盘集体调整，机器人及大飞机概念股活跃
沪深京三市合计成交额8799.21亿元，上涨个股超3300只。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块，机器人概念股开盘拉升，杭齿前 $杭齿前进(SH601177)$ 进涨停，兆威机电 $兆威机电(SZ003021)$ 、安培龙 $安培龙(SZ301413)$ 、新兴装备 $新兴装备(SZ002933)$ 、汉宇集团 $汉宇集团(SZ300403)$ 、汉威科技 $汉威科技(SZ300007)$ 、三丰智能 $三丰智能(SZ300276)$ 、鸣志电器 $鸣志电器(SH603728)$ 、雷赛智能 $雷赛智能(SZ002979)$ 等跟涨。
消息面上，《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》正式印发。行动计划明确提出，到2026年，人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品“含深度”进一步提升，产业生态持续丰富，全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，人工智能终端产品产量突破1.5亿台，在手机、计算机、大模型一体机、可穿戴设备等领域推出50款以上爆款人工智能终端产品，在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造60个以上人工智能终端典型应用场景。
中信证券认为，重估中国科技、机器人产业趋势和下一阶段的密集催化未变，仍然坚定看好。前期市场或过度重视国外或国内的单一厂商，单一厂商无法代表全球人形机器人行业发展，行业整体加速发展，中信证券进一步上修2025年全球机器人出货量预期到2万台以上。资本开支竞赛已开始，2025年确立为“机器人”年，3月或将成为接下来最近的“机器人”月。商业化加速之年“机器人牛市”或已开启，“牛市”将分为若干阶段，重视分歧时刻的含金量。
AI应用端再度走强，创业慧康 $创业慧康(SZ300451)$ 领涨16.61%，启明星辰 $启明星辰(SZ002439)$ 上涨9.04%，卫宁健康 $卫宁健康(SZ300253)$ 上涨7.93%。
消息面上，腾讯元宝APP在中国区苹果应用商店免费APP下载排行榜上升至第一，超越DeepSeek。此前，在2月22日，腾讯元宝超越豆包，升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二。
值得一提的是，3月1日，DeepSeek发表题为《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》的文章，全面揭晓V3/R1 推理系统背后的关键秘密。最为引人注目的是，文章首次披露了DeepSeek的理论成本和利润率等关键信息。据介绍，假定GPU租赁成本为2美元/小时，总成本为87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定价计算，理论上一天的总收入为562027美元/天，成本利润率为545%。
华泰证券指出，2月24日起DeepSeek连续6天开源，在之前放出的模型参数、技术报告基础上，再次发布了Infra层的核心代码，涉及MLA、通信—计算、矩阵乘法运算、专家负载、文件存取等模块优化，旨在提高模型本身和硬件的效率，且国产GPU适配进展顺利。模型层的持续优化，有望持续降低应用层成本、提高应用表现。建议关注2B和2C应用中拥有用户、数据和场景优势的公司。
中信证券表示，DeepSeek在大模型训练成本降低方面的实践，将鼓励科技巨头采用更为经济的方式加速前沿模型的探索和研究，同时将使得大量AI应用得以解锁和落地。算法训练带来的规模报酬递增效应以及单位算力成本降低对应的杰文斯悖论等，均意味着中短期维度内，科技巨头继续在AI算力领域进行持续、规模投入或仍将是高确定性事件。
大飞机概念集体走强，立航科技 $立航科技(SH603261)$ 、信邦智能 $信邦智能(SZ301112)$ 等盘中涨停；
光大证券发布研报称，截至2025年2月，据其不完全统计，中国商飞累计获得C919订单近1500架，其中确认订单累计近1000架。根据南方航空、中国国航相关公告，C919基本型、增程型的平均采购价格分别为0.99亿美元/架、1.08亿美元/架，据此估算，目前C919累计已确认订单对应价值量高达近千亿美元。此外，中国商飞正积极开拓欧美、东南亚国际市场。供给方面，2024年下半年交付明显提速，截至2025年2月，已累计交付16架。据中国商飞，2025年C919产能将达到50架，预计下线量达到30架。展望未来，据中国商飞预测，未来20年，预计将有9323架飞机交付中国市场，市场价值约1.4万亿美元。光大证券认为，C919飞机产业链绵长，国产化率及国内附加值具备提升空间。
贵金属板块走高，湖南黄金 $湖南黄金(SZ002155)$ 、赤峰黄金 $赤峰黄金(SH600988)$ 涨幅居前；
摩根大通预测，到2025年第四季度，金价可能接近每盎司3000美元，这加强了其对这种贵金属的长期结构性看涨看法。这一前景反映了人们长期以来的预期，即黄金需求将持续存在，以对冲通胀、地缘政治不确定性和全球货币政策的潜在变化。该行的看涨立场表明，随着投资者在经济不确定的情况下寻求避险资产，黄金的上行轨迹可能会继续。随着各国央行增加黄金储备，加上市场条件有利于强劲需求，摩根大通预计金价将进一步上涨。
下跌方面，固态电池股陷入回调，力佳科技 $力佳科技(BJ835237)$ 、力王股份 $力王股份(BJ831627)$ 等跌超10%领跌；白酒股走弱，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 跌幅居前；零售板块走低，东百集团 $东百集团(SH600693)$ 触及跌停。
资金方面，大盘主力资金净流出-134.33亿元。汽车零部件主力资金净流入22.50亿元居首，其次是航天航空（9.24亿元）、专用设备（8.22亿元）、通用设备（6.20亿元）、消费电子（4.51亿元）。电池主力资金净流出-30.82亿元居首，其次是半导体（-16.38亿元）、酿酒行业（-9.20亿元）、互联网服务（-7.53亿元）、商业百货（-6.85亿元）。
题材方面，储能消防、线性驱动、机器人电机、汽车轴承、机器人灵巧手、RV减速器、结构件、钛合金零部件、苹果桌面机器人、减速器等涨幅居前。食用菌、硫化物固态电池、电子烟电池、高镍正极、蜜雪冰城概念、硅基负极、消费电池、车载电源、锰系材料、六氟磷酸锂等跌幅居前。
【展望后市】1、华安证券：春季躁动涨势行情已经基本结束
华安证券指出，展望后市，我们仍然坚持市场高位震荡、行业重回轮动的观点不变，具体行业机会上建议关注三条有望轮动的主线：1）3月中旬前，强季节性效应的基建优势品种。重点关注工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料。2）有政策催化的领域，重点关注医药、汽车、家电。3）市场震荡下具备短期配置性价比同时具备中长期战略配置价值的银行、保险。
2、东方证券：后市科技板块仍是投资主线
东方证券指出，短期看，科技板块在经历前期快速上涨后进入调整，市场波动加剧，而在新能源赛道内部，具备技术突破确定性和产业升级逻辑的细分领域正成为资金关注焦点；从本月来看，相关政策发力会促使相关行业短期有所表现，但之后以AI为代表的科技板块仍是投资主线。
【大行报告精选】华西证券：丝杠为高壁垒&高价值量核心环节 国产厂商充分受益量产浪潮
华西证券发布研报称，行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，具备较高技术难度壁垒。展望行业下游，该行假设单台人形机器人对于行星滚柱丝杠的需求稳定在14个，则人形机器人产量达到100、500万台时，该行预计对应的行星滚柱丝杠市场需求分别为141和445亿元，将彻底打开行星滚柱丝杠的需求空间。人形机器人量产浪潮来临，丝杠作为价值量最高环节之一，国产供应商深度受益;板块投资逐步重视基本面兑现能力，重点推荐具备大规模量产能力的恒立液压(601100.SH)。
华西证券主要观点如下：
行星滚柱丝杠：人形机器人核心零部件，高壁垒&高价值量环节
1)行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，主要用于关节直线运动控制，驱动手足，配合旋转关节实现跑跳等动作。从结构上看，同滚珠丝杠区别在于传动部件为滚柱，主要依靠滚柱与丝杠、螺母之间的螺纹啮合传动来传递动力，进而将伺服电机的旋转运动转化为直线运动，因此具备承载能力强、寿命长、体积小、传动效率高等优势。
2)从价值量占比来看，Optimus整体躯干采用14根反向式行星滚柱丝杠，结合灵巧手中微型丝杠用量增加，该行预计丝杠零部件价值量占比超19%。3)行星滚柱丝杠的滚道、滚柱、滚柱螺母都具有齿形角90°的多头螺纹，尤其反向式中螺母需要精磨内螺纹，大规模高精度量产具备较强的技术难度。
下游展望：机床&新能源需求稳健增长，人形机器人打开市场空间
1)滚珠丝杠：2022年全球市场规模约为230.5亿美元，细分下游来看，机床、新能源车、半导体为滚珠丝杠重要应用领域之一，该行预估2025年国内机床丝杠和导轨的市场规模分别为42和70亿元，合计112亿元;新能源汽车催生大量滚珠丝杠需求，该行预计2030年全球车载丝杠市场规模将达到602亿元。
2)滚柱丝杠：2022年全球市场规模约12.7亿美元，市场规模尚小，来自传统行业的需求在于对滚珠丝杠和传统液压系统的加速替代。若该行假设单台人形机器人对于行星滚柱丝杠的需求稳定在14个，则人形机器人产量达到100、500万台时，该行预计对应的行星滚柱丝杠市场需求分别为141和445亿元，将彻底打开行星滚柱丝杠的需求空间。
丝杠厂商扩产竞赛开启，工艺+设备为量产关键壁垒
1)从竞争格局来看，高端丝杠仍有海外企业主导，2022年Rollvis、GSA在我国滚柱丝杠领域的市占率分别高达26%，合计占比超过50%，南京工艺、济宁博特市场份额分别仅为8%、8%，国产替代空间较大。
2)从加工工艺端来看，滚动丝杠核心壁垒在于螺纹加工，目前磨削仍为主流技术路线，因此磨床为丝杠扩产主要资本支出之一。高端磨床基本由欧洲、日本企业主导，海外产能有限，叠加进口受限，设备供应为另一大产业化壁垒。
3)国内厂商在高端滚动丝杠领域加速布局，行业百花齐放：新剑传动官宣扩产计划，投入10亿元建设年产100万台人形机器人丝杠项目;恒立液压定增投入约15亿元用于线性执行器项目;此外，轴承和丝杠技术端协同性较强，相关企业纷纷布局，产业有望快速推进。综合批量稳定性及降本维度(规模化生产)考虑，看好具备规模化精密加工能力的厂商迈向终局。
风险提示：人形机器人产业化不及预期，相关公司新业务拓展不及预期等。
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题材前瞻
02-28 08:40
阿島
02-28 07:12
【02.28A股收市】创指收跌3.82% ,两市超4700股下跌
以下为收市内容：隔夜美股大跌，英伟达跌超8%。受此影响，A股今天缩量调整，沪指收跌近2%，创指收跌近4%。
综合市场观点分析，亚洲股市与美国股市下跌相呼应，跟特朗普的关税政策也有很大的关系。美国总统特朗普周四表示，对加拿大和墨西哥的25%关税将在3月4日生效，这打击了市场情绪。当天，美元指数则大幅上涨，这也反映出市场避险情绪的升温。
截至收盘，沪指跌1.98%，报3320.9点，深成指跌2.89%，报10611.24点，创业板指跌3.82%，报2170.39点，科创50指数跌4.22%，报1078.8点。沪深两市合计成交额18670.24亿元，北向资金实际净买入0亿元。
题材方面，卤品熟食、饮料、碳汇、电动工具、氧化锆、工程服务、锗、林业、防水材料、啤酒等涨幅居前。机器人电机、机器人灵巧手、机器人控制器、摩尔线程概念股、同步磁阻电机、苹果桌面机器人、线性驱动、机床配件、谐波减速器、行星减速器等跌幅居前。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块方面，油气板块逆势走强，潜能恒信 $潜能恒信(SZ300191)$ 20cm涨停，准油股份 $准油股份(SZ002207)$ 盘中涨停；
消息面上，隔夜欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期货上涨1.51美元，涨幅为2.08%，收于每桶74.04美元。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨1.73美元，涨幅为2.52%，收于每桶70.35美元。
白酒股活跃，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 涨停；
华泰证券指出，当前市场情绪及白酒板块估值均处于低位区间，外部环境稳步改善托底板块基本面，行业进入良性修复期。看好短期基本面表现突出，长期具备业绩韧性/有望超越周期的头部酒企。国泰君安日前研报表示，白酒板块相对低位，有望迎来估值修复。
人形机器人板块大跌，捷昌驱动 $捷昌驱动(SH603583)$ 、亿嘉和 $亿嘉和(SH603666)$ 、兆威机电 $兆威机电(SZ003021)$ 等集体跌停；
消息面上，高盛分析师Jacqueline Du团队在春节后对宇树科技进行了实地调研。结果显示，人形机器人距离真正“上岗”，还有很长的路要走。至少在未来2-3年内，人形机器人很难达到与人类工人相同的工作效率。而出现具有实际意义的应用要在5-10年之后。要实现大规模应用，还需要在软件和硬件上进行多次迭代。
高盛预计，到2027年和2032年，全球人形机器人的出货量将分别达到7.6万台和50.2万台。这一增长速度低于市场预期，表明机器人技术的商业化进程可能比许多人预期的要慢。大摩此前指出，尽管在和运动控制方面进展迅速，但要实现人形机器人的实际应用仍需算法和硬件的持续改进，但中国的人形机器人产业正呈现出加速发展的态势。
CPO概念陷入调整，广合科技 $广合科技(SZ001389)$ 、长飞光纤 $长飞光纤(SH601869)$ 双双跌停；
消息面上，全球AI总龙头英伟达隔夜跌8.48%，市值跌破3万亿美元。从原因来看，英伟达的最新财报表现“好但不惊艳”，或令习惯于亮眼业绩的投资者感到失望。英伟达2月26日在一份声明中表示，预计截至4月的财年第一季度营收约为430亿美元。分析师平均预期为423亿美元，其中部分预测甚至高达480亿美元。
但英伟达业绩、指引均超预期，这表明在持续两年多的热潮之后，市场对人工智能芯片的支出并未减少，同时在DeepSeek冲击之下给投资者吃下一颗定心丸。此外，消息显示，DeepSeek提振了英伟达GPU需求。
据媒体报道，DeepSeek热潮带动下，出于性价比、合规性考虑，大厂对英伟达H20芯片需求旺盛，一位受访的英伟达经销商称H20为“大厂最爱”。价格方面，有经销商表示，H20系价格增幅最大的算力卡，“目前一张8卡的机器，单价110万元左右，较年前至少涨价了10万。”
这对于英伟达产业链或形成直接的利好催化，再加之英伟达概念股相较于国产算力相对滞涨，后续以CPO等为代表的英伟达产业链或迎较大的补涨预期。
多模态AI概念走弱，天娱数科 $天娱数科(SZ002354)$ 、顺网科技 $顺网科技(SZ300113)$ 等跌停。
盘面上，油气开采、可燃冰、白酒板块涨幅居前，人形机器人、CPO概念、DRG/DIP板块跌幅居前。
【展望后市】光大证券：积极把握春季行情，关注科技及消费两条主线
光大证券认为，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。
华创证券：对市场整体保持乐观，小盘成长性价比仍高
华创证券认为，当前市场纠结点在于战术层面AI相关主题是否进入兑现期，我们认为近期盘中的调整只是活跃资金再均衡，战略层面看，政策、估值、业绩三重底已过，全年依旧保持对市场整体的乐观态度。货币宽松带来的剩余流动性充裕将对大小价值成长风格以及行业轮动产生较大影响，历史上看剩余流动性扩张期间，小盘成长风格更为占优，背后是四个因子主导的价格弹性：小市值、高流通占比、高估值、高增长。
【大行报告精选】开源证券：政策支持叠加投融资回暖 创新药产业链拐点或已至
开源证券发布研报称，政策端，国家在创新药产业的支持政策上持续加码，构建了全链条支持体系。投融资端，近半年来全球投融资回暖态势明显，国内月度投融资环比持续改善，国内创新药管线BD交易火热，各地方政府也先后设立生物医药产业基金为生物医药产业发展提供支持。该行预计，随着全产业链支持创新药发展政策的逐步落地以及国内外创新药投融资逐步回暖，创新药产业链上下游将持续受益，回暖趋势已现。
开源证券主要观点如下：
政策端持续加码，构建创新药全链条支持体系
2024年以来，国家在创新药产业的支持政策上持续加码，从支付渠道拓展、目录动态调整到临床应用保障等方面构建了全链条支持体系。国家医保局于2025年计划发布第一版丙类药品目录，通过“基本医保+商保”协同模式，为高值创新药开辟了新的支付路径，有望缩短创新药回报周期，提升研发积极性。政策组合拳显著缩短了创新药的市场准入周期，有望构建多层次保障体系，也持续提升国内创新药企研发的积极性。
全球投融资回暖态势明显，国内月度投融资环比持续改善
2025年1月全球医疗健康产业投融资总额整体回暖态势明显。根据动脉橙数据显示，2025年1月，全球医疗健康产业投融资总额约80.04亿美元，同比增长88.7%，环比增长100.5%;投融资事件数约194起，同比下滑27.3%，环比增长26.8%。国内医疗健康产业投融资环比持续改善，新药申报IND数量环比略降。根据财联社创投通数据，2025年1月国内中国医疗健康产业融资额约53.04亿元，同比下滑约23.57%，环比增长14.11%，自2024Q4起月度环比持续改善。同时，中国管线BD交易首付款与中国管线BD交易数量逐年增长，分别从2018年的2.84亿美元/64个快速增加至2024年的56.23亿美元/275个。BD交易持续火热，为国内创新药企实现快速融资及创新药管线的价值兑现提供了新的路径，也为核心管线的持续推进与新一轮早研管线的开设提供了资金保障。
打通创新药行业一二级市场融资渠道，以资本为纽带加速创新资源整合
自2023年以来，多家创新药企通过定增、可转债、配售等方式实现融资，为各公司内部核心创新药管线的持续推进提供了资金保障。中国各地方政府通过设立生物医药产业基金，以资本为纽带加速创新资源整合，成为推动行业高质量发展的又一力量。2023年以来，地方政府先后成立十亿甚至百亿级别的产业投资基金，通过市场化运作机制引导社会资本向早期研发、临床转化等高风险环节倾斜，以“资本+政策”驱动重塑中国生物医药创新生态。
风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。
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格隆汇股评君
02-28 04:08
A股午评：沪指跌0.88% 创业板指跌2.07% 机器人概念股大跌
阿島
02-28 03:41
【02.28A股午评】创指半日跌超2% ,油气板块逆势走强，机器人概念股走低
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块，油气板块逆势走强，潜能恒信 $潜能恒信(SZ300191)$ 、准油股份 $准油股份(SZ002207)$ 双双涨停；
消息面上，隔夜欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期货上涨1.51美元，涨幅为2.08%，收于每桶74.04美元。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨1.73美元，涨幅为2.52%，收于每桶70.35美元。
白酒股早盘强势，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 盘中涨停；
华泰证券指出，当前市场情绪及白酒板块估值均处于低位区间，外部环境稳步改善托底板块基本面，行业进入良性修复期。看好短期基本面表现突出，长期具备业绩韧性/有望超越周期的头部酒企。国泰君安日前研报表示，白酒板块相对低位，有望迎来估值修复。
态电池概念探底回升，上海洗霸 $上海洗霸(SH603200)$ 2连板，三祥新材 $三祥新材(SH603663)$ 3天2板，
中泰证券表示，固态电池量产装车渐近，“固液同价”挑战重重。锂电产业链部分公司去年4季度业绩环比向上，2025年有望出现供需拐点。行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。
人形机器人板块大跌，汉威科技 $汉威科技(SZ300007)$ 、安培龙 $安培龙(SZ301413)$ 跌幅居前；
消息面上，高盛分析师Jacqueline Du团队在春节后对宇树科技进行了实地调研。结果显示，人形机器人距离真正“上岗”，还有很长的路要走。至少在未来2-3年内，人形机器人很难达到与人类工人相同的工作效率。而出现具有实际意义的应用要在5-10年之后。要实现大规模应用，还需要在软件和硬件上进行多次迭代。
高盛预计，到2027年和2032年，全球人形机器人的出货量将分别达到7.6万台和50.2万台。这一增长速度低于市场预期，表明机器人技术的商业化进程可能比许多人预期的要慢。大摩此前指出，尽管在和运动控制方面进展迅速，但要实现人形机器人的实际应用仍需算法和硬件的持续改进，但中国的人形机器人产业正呈现出加速发展的态势。
CPO概念陷入调整，富信科技 $富信科技(SH688662)$ 、弘信电子 $弘信电子(SZ300657)$ 领跌；
消息面上，全球AI总龙头英伟达隔夜跌8.48%，市值跌破3万亿美元。从原因来看，英伟达的最新财报表现“好但不惊艳”，或令习惯于亮眼业绩的投资者感到失望。英伟达2月26日在一份声明中表示，预计截至4月的财年第一季度营收约为430亿美元。分析师平均预期为423亿美元，其中部分预测甚至高达480亿美元。
但英伟达业绩、指引均超预期，这表明在持续两年多的热潮之后，市场对人工智能芯片的支出并未减少，同时在DeepSeek冲击之下给投资者吃下一颗定心丸。此外，消息显示，DeepSeek提振了英伟达GPU需求。
据媒体报道，DeepSeek热潮带动下，出于性价比、合规性考虑，大厂对英伟达H20芯片需求旺盛，一位受访的英伟达经销商称H20为“大厂最爱”。价格方面，有经销商表示，H20系价格增幅最大的算力卡，“目前一张8卡的机器，单价110万元左右，较年前至少涨价了10万。”
这对于英伟达产业链或形成直接的利好催化，再加之英伟达概念股相较于国产算力相对滞涨，后续以CPO等为代表的英伟达产业链或迎较大的补涨预期。
自动化设备板块走弱，博杰股份 $博杰股份(SZ002975)$ 盘中跌停。
总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4200只，
盘面上，油气开采及服务、可燃冰、白酒板块涨幅居前，人形机器人、自动化设备、电机板块跌幅居前。
【展望后市】信达证券：当前为牛市第二波上涨的早期，建议逢低加仓
信达证券认为，24年10月-今年1月，机构投资者和活跃的交易性资金一直对股市存在明显的分歧，机构投资者由于更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎，交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐观。近期由于盈利进入空窗期、美国关税政策好于预期、DeepSeek让全球投资者关注中国互联网资产，机构投资者的情绪也有所回升。这种回升有可能是牛市第二波上涨的早期，后续还会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证的考验。但整体方向是乐观的。建议投资者在几个重要的考验期逢低再次加仓。配置方面，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。
【大行报告精选】财通证券：VLA模型驱动智能驾驶产业链重构 建议关注软硬件龙头标的
财通证券发布研报称，目前，VLA模型在自动驾驶的应用流程为数据获取与预处理、多模态信息融合、动作指令生产和执行与反馈。中国自动驾驶产业创新联盟调研员高超表示预计2025年VLA模型将量产落地，推动城区NOA渗透率提升。随着VLA(视觉-语言-动作)模型技术突破与量产落地临近，智能驾驶产业链将迎来结构性投资机会。建议关注虹软科技( $虹软科技(SH688088)$ 、锐明技术 $锐明技术(SZ002970)$ 、华测导航 $华测导航(SZ300627)$ 、德赛西威( $德赛西威(SZ002920)$ 、均胜电子 $均胜电子(SH600699)$ 、中科创达 $中科创达(SZ300496)$ )等核心软硬件供应商。
财通证券主要观点如下：
VLA模型实现了高阶端到端智能
VLA即视觉语言动作模型(Vision -Language - Action Model)，最早由DeepMind于2023年提出并应用在机器人领域。VLA不仅融合了视觉语言模型(VLM)的感知能力和端到端模型(E2E)的决策能力，更引入了“思维链”技术，实现了全局上下文理解与类人推理能力，它能够输入给定的文本和视觉数据，输出机器人可执行的动作，具有AI与物理世界交互的天然基因。同时，其系统透明与可解释性使得推理过程全程可求导，能够通过车载显示向用户解释驾驶逻辑，增强用户信任感。目前，VLA模型在自动驾驶的应用流程为数据获取与预处理、多模态信息融合、动作指令生产和执行与反馈。
VLA模型或于2025年量产落地，改写智能驾驶市场竞争格局
中国自动驾驶产业创新联盟调研员高超表示预计2025年VLA模型将量产落地，推动城区NOA渗透率提升。现阶段，智驾市场竞争焦点已从单纯的功能实现转向了更深层次的技术范式竞争，强调技术架构的先进性和可持续性。高盛最新自动驾驶报告显示，到2030年，VLA模型主导的端到端方案可能占据L4级市场60%份额，这意味着传统一级供应商的价值链地位面临重构。此外，苹果近期在机器学习研究页面发布了最新研究论文，提出了一种全新的大规模自博弈强化学习框架GIGAFLOW，用于训练通用、鲁棒的自动驾驶策略。这一研究突破，为VLA模型提供了新的训练方式，有助于进一步可能结合强化学习、自博弈训练等新兴技术，提升自动驾驶系统的智能化和泛化能力。
风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险;政策法规的支持不及预期的风险;芯片等原材料短缺风险;宏观经济形势的风险。
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阿島
02-26 03:38
【02.26A股午评】指数早盘震荡反弹 ，人形机器人板块领涨两市
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块，云游戏竞价活跃，宝通科技 $宝通科技(SZ300031)$ 20cm封板涨停，天舟文化 $天舟文化(SZ300148)$ 涨近6%，首都在线 $首都在线(SZ300846)$ 、ST华通 $ST华通(SZ002602)$ 、中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 、优刻得 $优刻得(SH688158)$ 等跟涨。
国信证券发布研报称，持续看好AI应用以及高景气的IP谷子，关注游戏、影视、广告板块反转机会。1)DeepSeek将开源五个项目、阿里通义万相宣布即将开源视频生成模型WanX2、OpenAI在全球扩展人工智能代理服务Operator、xAI的游戏工作室利用Grok3在几分钟内生成完整游戏，应用端安卓时刻临近，持续看好AI应端机会。国漫崛起，IP谷子产业景气度持续向上，看好IP、运营、渠道等环节，核心推荐泡泡玛特(09992)等。同时关注VR/AR、数据要素、文化出海等泛科技主题方向主题;
2)《哪吒2》票房持续创新高，看好影视板块复苏，推荐渠道万达电影(002739.SZ)等;景气度有望底部持续改善：游戏板块推荐恺英网络(002517.SZ)等标的;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长分众传媒(002027.SZ)等;同时从高分红、低估值角度关注出版板块。
机器人概念持续拉升 中大力德 $中大力德(SZ002896)$ 等十余股涨停
消息面上，宇树科技更新一则视频，标题为“功夫BOT：宇树G1”，并表示“算法继续升级，任意动作任意学”。视频中，G1机器人完成了连续武打动作并保持平衡。国信证券指出，当前人形机器人仍处于从0到1的阶段，2025年或为量产元年，长期方向确定、空间广阔。
房地产板块震荡走强，光大嘉宝 $光大嘉宝(SH600622)$ 、皇庭国际 $皇庭国际(SZ000056)$ 双双涨停，大名城 $大名城(SH600094)$ 、中交地产 $中交地产(SZ000736)$ 、格力地产 $格力地产(SH600185)$ 、金地集团 $金地集团(SH600383)$ 、保利发展 $保利发展(SH600048)$ 等跟涨。
华泰证券表示，随着房地产行业调整和筑底，以及房企股权融资、并购等政策方面的松绑，新一轮更为深化的转型浪潮可能正在孕育。
新能源赛道股反弹，光伏、固态电池等方向领涨，美利云 $美利云(SZ000815)$ 等涨停，福斯特 $福斯特(SH603806)$ 、晶科能源 $晶科能源(SH688223)$ 、中信博 $中信博(SH688408)$ 、艾能聚 $艾能聚(BJ834770)$ 、海优新材 $海优新材(SH688680)$ 、天合光能 $天合光能(SH688599)$ 等拉升。
消息面上，近日，光伏组件主要品牌单瓦价格上涨了2至5分钱。有头部组件厂人士表示，公司近期确有调价；在新政抢装机因素影响下，公司近期组件排产有提高。
下的方面，农业板块持续调整，福成股份 $福成股份(SH600965)$ 、康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 跌幅居前；机场航运板块陷入回调，吉祥航空 $吉祥航空(SH603885)$ 领跌；白酒股震荡回落，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 跌幅居前。
盘面上，人形机器人、一体化压铸、钢铁板块涨幅居前，转基因、机场航运、玉米板块跌幅居前。
【展望后市】华金证券：短期外部事件偏积极，国内流动性短期宽松，科技和消费是配置主线
华金证券表示，当前来看，外部事件偏积极、流动性宽松，成长风格短期可能难改变。短期科技和消费可能配置主线。一是历史上流动性宽松的业绩空窗期，政策导向及高景气的行业相对占优。二是当前来看，政策导向的方向是科技和消费，产业趋势不断上行导致高景气的是科技。
东方证券：科技板块调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象
近期科技板块涨幅不小，内在调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象；当前国内科技产业发展趋势明确，科技股行情攻势未完，短期调整仍是再布局的机会，继续重点关注泛科技行业。
【大行报告精选】开源证券：近存计算技术崛起 成为AI时代芯片性能提升新主流
开源证券发布研报称，随着AI算力需求的持续提升，传统的冯·诺依曼架构面临存算性能失配问题，而近存计算技术应运而生，通过2.5D和3D堆叠技术有效融合计算与存储，显著提升内存带宽并降低访问延迟。该机构认为，近存计算有望成为未来技术发展的关键趋势，特别是在高性能计算和边缘设备中展现出巨大潜力。其中，HBM和CUBE方案作为代表，正逐步引领行业变革。受益标的：北京君正 $北京君正(SZ300223)$ 、兆易创新 $兆易创新(SH603986)$ 和瑞芯微 $瑞芯微(SH603893)$ 。
开源证券主要观点如下：
算力需求提升导致冯·诺依曼架构存算性能失配，近存计算将破局
冯氏架构以计算为中心，计算和存储分离，二者配合完成数据的存取与运算，在AI时代随算力持续提升，存算之间性能失配问题凸显。近存计算利用先进的封装技术，将计算逻辑芯片和存储器封装到一起，通过减少内存和处理单元之间的路径，实现高I/O密度，进而实现高内存带宽以及较低的访问开销。该行认为未来近存计算将成为AI时代芯片性能提升的主流方案。
HBM历经多次迭代，已成为高性能计算、数据中心主流近存计算架构
HBM采用TSV技术堆叠DRAM die以大幅提升I/O数，再配合2.5D先进封装制程，在维持较低内存频率的同时达到更显著的总通道宽度提升，兼具高带宽、高容量、低功耗。自2016年以来，HBM(高带宽内存)技术不断革新。HBM2 (2018)采用8层DRAM，提供256GB/s带宽，2.4Gbps传输速度，8GB内存。HBM2E (2020):将传输速度提升至3.6Gbps，内存增加至16GB。HBM3 (2022)将堆叠层数和管理通道增加，传输速度最高可达819GB/s，16GB内存。HBM3E将传输速度高达8Gbps，容量增至24GB。目前HBM已广泛应用于高性能计算、数据中心等领域。
AI终端持续落地，CUBE方案有望大放异彩
CUBE采用2.5D或3D封装，与主芯片SoC集成，通过高达1024个I/O实现超高带宽，可广泛适用于适用于可穿戴设备、边缘服务器设备、监控设备及协作机器人等高级应用。CUBE容量相对较小，适用于边缘端应用。以AI-ISP为例，AI-ISP中有很多灰色部分属于神经网络处理器(NPU)，如果AI-ISP要实现大算力，就需要很大的带宽，或者是SPRAM。但是在AI-ISP上使用SPRAM的成本非常高，使用LPDDR4的话，因为需要4-8颗，因此成本亦较高。使用CUBE方案则可以缩小L3缓存，放大L4缓存，在降低芯片成本的同时提高带宽。未来随AI手机等AI端侧设备以及机器人等新型AI终端发展，CUBE有望成为端侧AI主流近存计算架构。
风险提示：下游需求不及预期，技术验证及迭代不及预期。
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阿島
02-25 07:16
【02.25A股收市】沪指收跌0.8% ，GPU概念股再度冲高
以下为收市内容：
A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.80%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.13%，北证50指数跌1.40%。全市场成交额19255亿元，较上日缩量1899亿元。全市场超3700只个股飘绿。
板块题材上，消费电子、机器人、汽车整车、低空经济板块涨幅居前；农业、白酒板块跌幅居前。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块方面，GPU概念股再度冲高，寒武纪 $寒武纪(SH688256)$ 股价站上800元续创新高。
就目前来看，半导体依旧处于以科技、AI为主线的状态中。
消息面上，2月18日，世界集成电路协会《2025年展望报告》认为。预计2025年全球半导体市场规模将提升到7189亿美元，同比增长13.2%。
此外，国外对半导体行业的制裁还在持续，除了“限制清单”之外，最近对于国内 AI芯片的采购也变得更加严格。
而这样的举动，无疑会让国内的半导体产业更加坚定地走上自主可控的道路，并且加速了国产芯片的国产化进程。
华为手机概念股全天逆势走高，大富科技 $大富科技(SZ300134)$ 、福日电子 $福日电子(SH600203)$ 、华映科技 $华映科技(SZ000536)$ 等盘中涨停；
消息面上，2月24日，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东发布视频，正式预告华为将于3月发布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机。
工业母机板块走强，维宏股份 $维宏股份(SZ300508)$ 、巨轮智能 $巨轮智能(SZ002031)$ 等涨停；汽车产业链全线活跃，汽车整车方向领涨，安凯客车 $安凯客车(SZ000868)$ 涨停；
消息面上，证监会主席吴清在《新型工业化》发布《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》文章表示，面对复杂严峻的外部环境，要确保国家安全和产业安全，必须坚持底线思维、极限思维，在“两重”领域和产业薄弱环节下大功夫，大力提升重点产业链供应链韧性和自主可控，着力解决“卡脖子”的关键核心技术难题。进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。
下跌方面，农业板块集体回调，转基因方向跌幅居前，托普云农 $托普云农(SZ301556)$ 、康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 领跌；影视院线板块走弱，光线传媒 $光线传媒(SZ300251)$ 、中广天 $中广天择(SH603721)$ 择跌幅居前；白酒股走低，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 领跌。
总体来看，个股跌多涨少，盘面上，华为手机、科创次新股、工业母机板块涨幅居前，转基因、种植业与林业、玉米板块跌幅居前。
【展望后市】光大证券：预计市场短暂休整之后有望重回升势
光大证券表示，近期科技股连续大涨之后，市场出现了一定的分歧，部分资金获利了结，导致市场走势分化。展望后市，市场成交额仍在2万亿以上，人气仍处于较高的水平，且市场震荡上行的趋势并未发生改变，预计市场短暂休整之后有望重回升势。
【大行报告精选】国金证券：锑，光伏抢装+出口修复+进口减弱 强烈看多涨价
国金证券发布研报称，随着出口有望逐步恢复至较高水平，叠加光伏或有抢装，内外需共振有望带动锑品需求快速提升，且海外高溢价持续将导致国内锑矿进口量显著下降，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立;终端光伏玻璃有望涨价，锑顺价空间或有望进一步打开，且锑作为辅料玻璃厂难有库存累积，因此该行强烈看多锑价上涨。建议关注：华锡有色(600301.SH)(锡锑涨价齐驱，成长弹性兼具)、湖南黄金(002155.SZ)(金锑双轮，驱动成长)。
事件：根据百川盈孚，2月24日国内锑锭价格为14.6万元/吨，周度/月度分别上涨3%/4%;海外价格为4.96万美元/吨，周度/月度分别上涨2%/14%。
国金证券主要观点如下：
光伏有望抢装，内需持续发力。
2月9日国家发改委和国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》,根据通知2025年6月1日及以后投产的增量项目，纳入机制的电量规模根据国家明确的各地新能源发展目标完成情况等动态调整，机制电价由各地通过市场化竞价方式确定。根据北极星太阳能光伏网：代表着6月1日并网后的项目，收益测算模型将发生重大变化;而文件出台后，各方对于项目实际结算电价的测算方式仍没有清晰地认识，考虑到操作难度，赶在6月1日之前完成项目并网更为安全、稳妥，光伏将再现“531”抢装潮。锑作为光伏玻璃澄清剂不二选择(此前已有“毒玻璃”事件爆出、高额处罚威慑下锑使用有望得到保证)，有望受益产量回升;冶炼厂原料紧缺，因而玻璃厂商更无法备库，且产业内酝酿玻璃涨价有望提供顺价空间。
外需持续修复，价格拐点已至。
历经2024年10月出口暂停，11-12月出口已恢复至管制前25%/46%分位，出口地主要为东南亚和非洲。鉴于海外锑品供应链秩序正重构，该行认为海外新的平衡机制建立后有望对锑的内外价差进行修复。随着其余地区出口或面临逐步放开，国内锑金属供应有望重回供不应求阶段。
进口矿走弱开始兑现。
自出口管制开始，海内外价差逐步拉大，但由于国内冶炼厂与海外矿商存在长协、且议价权更强(冶炼环节集中度大于矿山，国内强于海外)，因而截止24年12月仍有较高水平进口;今年1月开始长协订单逐步去化、海外矿进口回归市场定价，海外高溢价造成进口经济性显著下降、进口量开始下滑，因而原料大幅紧缺，进一步助推价格上涨。
库存持续历史低位。
截至2月下旬国内锑锭和氧化锑库存分别为0.37万吨/0.62万吨，60日涨幅分别为-3.4%/-1.9%,90日涨幅分别为-7.4%/-3.3%;即便面对4Q24内需、外需同时下降，国内主流锑品并未发生明显累库，表明锑的原料短缺局面尚未有任何改善;库存仍处历史较低水平。
海外大矿有望减产，供需缺口持续扩大。
根据亚洲金属网，伴随俄罗斯金锑矿产量下滑，2025俄罗斯金锑矿进口量有望大幅下滑;且海外较国内存在较高溢价，进口经济性较低。
风险提示
新矿投放超预期;需求不及预期;锑阻燃剂替代超预期。
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阿島
02-25 03:41
【02.25A股午评】指数早盘集体调整 ,华为手机概念股逆势走高
受此影响，A股早盘大幅低开走震荡走高，截止午盘，上证指数跌0.14%报3368.24点；深证成指跌0.29%报10951.57点；创业板指跌0.32%报2259.04点；沪深300跌0.4%报3953.74点；科创50涨0.84%报1109.26点；北证50涨0.16%报1349.18点。沪深京三市合计成交额11539.11亿元，下跌个股超2600只。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块方面，华为手机概念股逆势走高，大富科技 $大富科技(SZ300134)$ 、福日电子 $福日电子(SH600203)$ 、华映科技 $华映科技(SZ000536)$ 盘中涨停；
消息面上，华为新机发布预期：2 月 24 日，华为常务董事余承东发布视频，正式预告华为将于 3 月发布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机。市场对这款新手机充满期待，投资者预期华为手机业务将迎来新的增长。
鸿蒙系统优势：鸿蒙系统自推出以来，受到消费者和开发者的广泛关注，以其分布式架构和高效性能著称。即将发布的新机将首次实现原生鸿蒙系统的深度适配，预计在多设备协同、流畅度和安全性上带来显著提升。其在智能硬件互联互通方面的潜力巨大，有望为用户提供更加智能和便捷的手机使用体验，这也使得市场对华为鸿蒙生态的发展前景充满信心。
行业发展趋势：随着 AI 技术的快速发展，智能手机主导端侧围绕着 AI 生态不断展开，AI 生态的持续完善将提升消费者体验，推动 AI 手机换机需求增长。华为在 AI 领域布局完善，此次新机发布市场普遍预期将深度整合昇腾 AI 能力，为用户带来更智能、更高效的使用体验，符合行业发展趋势。
工业母机板块走强，维宏股份 $维宏股份(SZ300508)$ 、巨轮智能 $巨轮智能(SZ002031)$ 等涨停；
消息面上，证监会主席吴清在《新型工业化》发布《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》文章表示，面对复杂严峻的外部环境，要确保国家安全和产业安全，必须坚持底线思维、极限思维，在“两重”领域和产业薄弱环节下大功夫，大力提升重点产业链供应链韧性和自主可控，着力解决“卡脖子”的关键核心技术难题。进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。
零售板块逆势拉升，中央商场 $中央商场(SH600280)$ 涨停，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、大连友谊 $大连友谊(SZ000679)$ 、东百集团 $东百集团(SH600693)$ 等冲高。
消息面上，商务部定于2025年2月27日(星期四)下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。
湘财证券指出，国内扩内需稳增长政策持续推进，2025年国内线下消费有望进一步复苏。建议关注国内消费复苏主线下，零售业态中增速较高的赛道。
低空经济概念股今日继续上涨。标榜股份 $标榜股份(SZ301181)$ 涨超17%，拓斯达 $标榜股份(SZ301181)$ 涨超12%，创世纪 $创世纪(SZ300083)$ 涨超10%，
消息面上，《民用航空法修订草案》2月24日提请十四届全国人大常委会初次审议。修订草案规定，保障低空经济发展对空域利用的合理需求，明确划分空域应当兼顾低空经济发展需要。另外，中共中央、国务院发布关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见。意见提出，支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。
农业板块集体回调，转基因方向跌幅居前，秋乐种业 $秋乐种业(BJ831087)$ 、康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 领跌；影视院线板块走弱，光线传媒 $光线传媒(SZ300251)$ 、中广天择 $中广天择(SH603721)$ 跌幅居前；白酒股走低，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 领跌。
总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超2600只。盘面上，华为手机、科创次新股、工业母机板块涨幅居前，转基因、种植业与林业、玉米板块跌幅居前。
【展望后市】天风证券：本轮TMT板块相对拥挤度并不高
天风证券认为，当前市场较为关注的TMT板块拥挤度较高指的是绝对拥挤度，但事实上，924后全A情绪好转，相对拥挤度水平(TMT换手率与全A换手率比值)仍有距离。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：(1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+，(2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，(3)低估红利继续崛起。
东方证券：科技板块调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象
东方证券认为，近期科技板块涨幅不小，内在调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象；当前国内科技产业发展趋势明确，科技股行情攻势未完，短期调整仍是再布局的机会，继续重点关注泛科技行业。
【大行报告精选】华安证券：四代测序开启规模化应用时代 AI大模型应用将成竞争力关键
华安证券发布研报称，中国基因测序市场规模预计在2030年超过1500亿元，成为体外诊断领域发展最快、技术最前沿的方向之一。基因测序技术正从科研和医学诊断向由生物计算与合成生物学主导的精准医疗生态系统演进。尽管进口厂商在高通量测序(NGS)领域占据技术优势，但随着第四代测序技术的突破，国产替代进程有望加速。AI大模型在基因数据处理中的应用也将成为企业竞争力的关键。
华安证券主要观点如下：
中国基因测序市场规模预计在2030年超1500亿元，是目前体外诊断领域发展最快、技术最前沿的方向。
基因测序最初应用于科研和医学诊断，但最终的商业形态将成为由生物计算与合成生物学主导的精准医疗生态系统。由于高通量测序(NGS)平台的技术壁垒和试剂消耗模式，进口厂商具有专利技术与先发优势。国产测序仪器和试剂即便具备成本优势，短期内难以实现全面替代。
由于技术不断突破，基因测序的性价比不断上升，应用场景逐渐扩大。
目前全球以ONT为首已发展至第四代基因测序，推动基因测序产业变革的关键在于技术突破，其中第四代测序技术正成为重要发展方向。相比NGS主要依赖短读长拼接，第四代测序技术具备超长读长、实时监测、无需PCR扩增等特点，在检测结构变异、表观遗传修饰和实时临床诊断方面展现出独特优势。随着测序仪器成本下降、计算能力提升及生信算法优化，第四代测序技术有望在未来五至十年内广泛应用，推动精准医疗进入全新的发展阶段。
海量基因数据的处理与分析离不开AI大模型的参与。
随着deepseek的横空出世，未来在医疗领域会出现特定领域用途的垂直AI大模型，例如Evo2类似的AI生物学模型;公开数据库中有大量无标注数据，企业如何利用好公开资料，临床数据如何高质量标注及算法调优能力，将成为企业的最强竞争力。
相关公司：华大基因 $华大基因(SZ300676)$ 、贝瑞基因 $贝瑞基因(SZ000710)$ 、迪安诊断 $迪安诊断(SZ300244)$ 、诺禾致源 $诺禾致源(SH688315)$ 及康为世纪 $康为世纪(SH688426)$
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02-14 00:14
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