中手游（0302.HK）半年报透视：IP授权业务大增近80%，借力AI拓宽成长天花板

最近，讨论热度最高的莫过于首个国产3A大作《黑神话：悟空》。

而这也带动了市场对游戏板块的关注热情。

如今，随着这款现象级的游戏出炉，这也将进一步让那些具备开发高品质游戏的企业，尤其是能够围绕中华文化展开相关布局的游戏公司有了更多的吸引力。

而在一众游戏上市公司中，中手游进入到笔者的视线。近期公司公布中期财报，不妨来看看其有哪些独特之处？

业务稳步推进，海外发行成业务新增长点

从财报数据来看，虽然公司盈利指标看似不太理想，不过也有因可循。

财报解释指，主要由于投资减值和金融资产减值造成，如若除去这些因素，可以看到，公司的经营性业务实际上仍是盈利的。

进一步从营收来看，公司上半年实现总营收12.33亿元人民币。

其中，游戏发行业务收入10.00亿元，自研业务收入1.26亿元，授权业务收入达1.07亿元，分别占比81.1%、10.2%及8.7%。

公司游戏发行业务基本盘牢固，同时海外收入持续高增长。财报显示，上半年，中手游来自海外业务的收入达到1.76亿，同比增长41.5%，海外业务收入占公司总收入比重达到14.3%，显示出公司在海外市场的拓展取得了显著成效。

另外授权业务同样保持在高速增长状态，上半年实现收入达1.07亿，同比增长79%，这一增长主要得益于公司对《仙剑奇侠传》等知名IP的深入挖掘和多维度运营。

（来源：公司财报）

稳健的业绩背后离不开公司良好的用户基础和运营策略。上半年，公司在吸引新用户、维护现有用户以及提升用户活跃度及付费意愿上均有所表现。

财报数据显示，截至2024年6月30日，公司游戏新注册用户总数达4729.7万人，月均付费用户达到102.7万人，平均月活用户达1439.2万人。

（来源：公司财报）

从中手游的经营策略来看，公司注重打造IP精品游戏，通过获取和开发知名IP，如《仙剑奇侠传》系列，来吸引现有粉丝并吸引新用户。其不仅在游戏领域深耕，还通过影视剧、动画、文学等多种形式扩展IP影响力，打造新的价值增长点。

（来源：公司资料）

同时，中手游构建了多元化的产品组合，并注重海外拓展，通过本地化策略和合作伙伴关系，将IP精品游戏推向全球，以此不断增加收入来源和提升品牌影响力。

从下半年公司游戏推出的动态来看，后续发展也将颇具看点，为其兑现业绩的增长带来了确定性预期。

如在IP精品游戏方面，《斗罗大陆：逆转时空》、《聊天群的日常生活》、《火影忍者：木叶高手》以及《新三国志曹操传》等都将在下半年相继上线。与此同时，年内已推出《斗罗大陆史莱克学院》、《斗破苍穹巅峰对决》也正持续释放潜能中，兑现利润增长。

而在创新小游戏方面，公司下半年则将持续推出包括《乡村爱情之经营人生》、《春秋玄奇》和《三千幻世》等多款小游戏产品。考虑到小游戏以其相对较低的开发成本和快速迭代能力，这也将为公司提供更灵活的市场响应以及新的收益增长点。

此外，在海外游戏发行方面，已上线的《斗罗大陆：史莱克学院》，在港澳台三地反响热烈。另外，还将在年内还将在港澳台地区推出《消个锤子》、《代号：FA》，在日本推出《真·三国无双霸》等，这将有望进一步推动其海外业务迎来更多的增长。

另外在自研业务上，备受期待的《仙剑世界》即将迎来终极测试，并将在年内全力推进正式上线。与此同时，旗下子公司打造的三国题材轻策略手游《城主天下》也将于下半年完成调优目标并放大推广规模。

目前《仙剑世界》游戏已开始上线预约活动，预约人数接近500万。考虑到该游戏多次被评为“2024年度最受期待游戏”且在此前“三测”中《仙剑世界》已经展现出惊人的爆发力，这也将预示着其后续巨大的商业化潜力。游戏内购、广告、品牌合作等多种盈利模式都有望为中手游带来可观的收入。同时考虑到自研业务更高的利润率，对中手游后续利润的增厚效应也将十分显著，这也进一步强化了公司业绩增长的确定性。

研发持续拓展，AI助力打开想象空间

近期市场不乏有论调AI的出现，或将劝退游戏从业者。实际上，相较于这一悲观的预期，AI带给游戏行业的机遇显然是充满想象的。

而真正聪明的游戏公司早已抢先行动，中手游正是其中之一。

AI带给游戏公司的改变，首先体现在降本增效上，其次而体现在对游戏的赋能上。

前者来看，此次中手游管理层在业绩期就研发费用降低的回应中就提到，其《仙剑世界》项目在研发中应用AIGC技术节约了研发成本，并于报告期内结束了主要研发工作，因此研发相关的设计及开发费用降低。

（来源：公司资料）

换言之，随着AI的应用，已经在公司层面显示出其在技术创新和成本控制方面的成效。

后者来看，中手游持续推进AI在游戏研发、玩家体验、发行营销和游戏运营方面的应用，并取得了卓有成效的成果。

如在游戏研发层面，AI在美术、文案、代码开发和测试等环节的应用，显著提高了研发效率，加快了游戏从概念到成品的转化速度。

在玩家体验层面，游戏中集成的智能NPC等功能，将增强游戏的沉浸感和真实性，提升玩家的游戏体验。目前，中手游打造的《仙剑世界》中已经融入AI智能NPC，同时玩家还能够使用游戏中提供的AI捏脸和AI语音等技术应用。

而在营销与运营优化上，AI技术围绕营销创意脚本生成、AI内容智能引擎构建等不仅提升了营销的创意和针对性，也使游戏运营更加高效，增强了用户粘性和生命周期价值。

很显然，不难看到，AI将有望带给中手游更大的发展想象力，而目前公司围绕AI的相关布局，不仅提升了其自身的竞争力，也有望推动整个游戏行业的技术进步和产业升级。

结语

伴随《黑神话：悟空》的横空出世，游戏行业已经迎来全面的的回暖。这款融合中国传统文化元素的游戏，也展现了传统IP的巨大商业潜力和价值。

对中手游而言，公司此前已打造出了一系列如《仙剑奇侠传》等具有深厚文化底蕴的游戏产品，并对已有IP持续开发和维护，保持IP的活力，公司在这一领域可以说展现出了深厚的竞争实力。其在IP授权方面更是成绩显著，展现了强大的变现能力。从政策层面来看，当前国家也正积极鼓励优秀传统文化产品和数字文化产品“走出去”，中手游在传统文化IP领域的深耕和持续开发，有望为其带来更多的看点。

而随着游戏步入“精品化”“重IP”时代，高质量的游戏制作能力和IP打造及运营能力对于游戏公司而言将变得愈发关键。在此背景下，对于长期行业深耕的中手游而言，也将迎来新一轮的发展机遇。

公司已验证的“爆款”打造能力和技术创新优势、IP价值挖掘潜力和全球化布局优势都将让其在行业竞争中获得更大的市场机会，不断兑现自身的价值成长。