国君非银：聚焦储蓄助推业绩提前达成，看好产品多元化

摘要

监管引导行业下调产品定价利率，保险储蓄相较银行存款仍具吸引力。在长端利率持续下行背景下，监管及时引导行业下调产品定价利率，缓解长期利差损风险。根据中国证券报报道，8月2日，金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确9月1日起，传统险预定利率上限由3.0%下调至2.5%；10月1日起，分红险预定利率由2.5%下调至2.0%，万能险最低保证利率上限由2.0%下调至为1.5%。此外，8月起多数中小银行3年、5年期整存整取定期存款挂牌利率已降至2%及以下，相较于银行存款预计保险储蓄类产品在定价利率下调后仍然具有吸引力。

8月上市险企集中聚焦储蓄险销售，同时逐步布局多元化产品策略。考虑到定价利率下调预期下客户集中投保需求旺盛，保险公司8月产品销售主要聚焦传统型储蓄险，在23年同期低基数的背景下预计24年8月新单实现高增长。此外，在全年业务推动进展超预期的背景下多家保险公司主动多元化产品结构，一是把握产品定价利率下调的机遇推动具有“保底 浮动”特点的分红型产品销售，例如中国太保推出长相伴传世版分红型保险。二是基于客户的风险保障需求推出一系列保障型产品，例如中国人寿推出年丰康吉重疾险，覆盖客户重疾、轻症、特疾等保障需求，同时提供身故保险金转换为年金的权益；中国太保推出“智相守”增额护理险，为客户提供护理保险金及疾病身故保障。三是把握养老需求，在个人养老金产品的基础上加大商业养老保险的推动力度。例如友邦保险推出“友相伴”养老年金，投保年龄放宽至80岁，为老年客户群体提供年金/身故金/意外全残金等全方位保障。

预计保险储蓄需求仍在，新业务负债成本将进一步下降，建立常态化机制利好资负匹配。1）当前客户风险偏好仍然极低，而近期银行存款利率已逐步下调，调整完定价利率的保险产品仍然具备竞争力；而因产品切换导致的8、9月销售波动预计对全年新单影响极小。2）长端利率持续下行背景下，监管及时引导行业下调产品定价利率将有利于压降新业务负债成本，叠加6月底分红、万能结算利率下调利好新业务和存量业务负债成本压降，有效缓解资产端压力，降低长期利差损风险。3）长期看，建立预定利率常态化的动态调整机制有利于迅速应对利率变化，更加有效实现资负匹配。

监管引导保险公司负债成本下降利好改善行业利差损风险，预计上市险企将转向多元化产品策略，有利于缓解利差损压力。客户需求旺盛叠加渠道质量改善预计推动全年NBV超预期增长。

风险提示：监管不确定性；长端利率下行；客户需求持续性有限。

注：本文来自国泰君安发布的《聚焦储蓄助推业绩提前达成，看好产品多元化——2024年8月上市险企产品策略点评》，报告分析师：刘欣琦、谢雨晟、李嘉木