中旭未来(9890.HK)战略性亏损，短期业绩承压不改长期成长潜力

近日，中旭未来（贪玩游戏的上市主体）发布盈警公告，预计上半年净亏损约3.6亿元至4亿元，而去年同期录得净利润3.0亿元，出现了大幅转亏。

但归根结底，这主要是因为中旭未来对新优质游戏的大力推广和宣传带来了销售及分销开支增加。同时，中旭未来对存在减值迹象的预付款项、固定资产、商誉等进行了减值准备，形成资产减值损失，以及由于同期股市行情波动明显，按公平值计入损益的金融资产的投资损益增加。

推广新游戏必然会增加销售费用，步入回收期后将得到改善，并且考虑到贪玩游戏延长产品生命周期的稳定表现等，这恰恰带来了更强的业绩催化，后续业绩有望回暖。后两点则与业务基本盘关系不大，不构成深远影响。

多元化品类突破，新游发行成绩亮眼

进一步来看，2024年以来，除了继续推广“传奇”系列产品，贪玩游戏在游戏多元化品类赛道上寻求突破，密集上线多款新游戏并取得亮眼成绩。这难免使其短期内的销售费用大幅增加，也侧面展现出了较高的营销投入产出比。

据不完全统计，贪玩游戏2024年发行的大IP游戏《斗罗大陆：史莱克学院》首发当日即荣登App Store免费榜总榜及TapTap热门榜榜首，展露成为爆款的潜质。

同时，《野兽领主：新世界》首发当日即荣登iOS免费榜等多个榜单榜首，其也是中国首款尝试真实动物探索策略的SLG手游，带给玩家全新的感受；多人速战休闲竞技手游《小兵大作战》上线之初便拿下iOS免费榜榜首的成绩；另一款大IP游戏《斗罗大陆：诛邪传说》也获得了TapTap预约榜第一的成绩。

今年也被称为新游竞争激烈的一年，上半年版号数量达到689个，许多新游加速扑向市场，贪玩游戏的新游集体取得优异成绩的难度亦是可想而知。

在这样的背景下，贪玩游戏大力推广和宣传新游戏的策略虽伴随着销售费用的显著提升，却是拓展市场的必由之路。另外，其强调“精准营销、深度运营、品牌开发”三大核心优势，其中“精准营销”是首要步骤，看似较高的推广投入有效降低了资源浪费，迅速提升市场响应速度和转化率，夯实长期发展根基。

通过精准营销吸引玩家进入游戏后，贪玩游戏的深度运营则让玩家获得良好的游戏体验和游戏互动，继续留在游戏中。

还值得留意的是，对于贪玩游戏来说，广告推广只是买量的一种方式，其更多的是将广告以创意内容和创意形式等方式，将游戏产品尽可能地触达广大潜在玩家，从而吸引玩家参与游戏。贪玩游戏也是国内首批采用明星代言推广游戏的公司，如今拓展了更多元化的营销方式，使用抖音直播、户外打卡、公域引流私域维护、线下活动等方式，提升品牌形象和游戏知名度。

这有助于提升品牌势能，深化与玩家群体之间的情感纽带和互动链接，促使玩家间的自然传播，形成长期吸引效应。

由此可见，销售费用增加不一定是坏事，贪玩游戏可能正在打造出新的爆款游戏产品。

强化科技赋能，提升发展优势和确定性

更开阔地视角来看，根据中旭未来的公告，尽管当前阶段其战略重心仍在于营销领域，但科技性日益凸显，包括正在通过AI技术提升精准营销等优势，打开能力边界。上述新游的亮眼成绩印证着这一点，未来也将从中释放更多发展潜力。

在2023年之前，中旭未来自研开发了智能终端用户参与平台“洛书系统”和商业智能分析系统“河图系统”。今年，中旭未来在这两大系统基础上进一步自研出“X”智慧营销平台的AI大模型，以定制满足游戏广告营销领域需要。

并且，今年中旭未来成立了一家专注于AI技术研发与应用的子公司，推动AI贯穿游戏的整个生命周期。据悉，这家子公司致力于将AI技术融合于游戏内美术制作、创意文案、视频生成、智能助理、协同办公等多个模块，并进一步运用AI算法和AIGC技术优化游戏运营和推广，为玩家创造新玩法和新体验。

相信随着AI应用的深入，中旭未来能够进一步提升核心优势，实现降本增效，从而增强发展确定性。

综合上述，中旭未来此次出现的亏损或许属于“战略性亏损”。 即在明确战略目的的前提下，为了实现战略目标而进行的亏损，通过亏损来获得长期的竞争优势。这也预示着否极泰来的可能性。对于其未来的发展，我们不妨拭目以待。