6D显配置良机，“红利+真成长”布局未来

近期，A股市场持续震荡，到底了么？现在可以投了么？

震荡行情之下，一手红利、一手成长的“哑铃式”配置策略悄然走火。

红利类资产：以水电、银行等行业为代表，抗跌能力强，弱市行情表现突出。

成长类资产：以电子信息等行业为代表，能涨能跌，牛市行情表现突出。

在行业中，也有一些基金经理在践行这样的配置策略，在尽可能地降低波动的同时，不错过市场趋势性的行情机会。

比如，我一直在关注的知名基金经理程彧最近新发的安联中国精选混合（A类：021981，C类：021982）正是这样的管理策略。

在市场处于极佳配置良机之时，是我们布局未来非常好的标的。

A股市场惊显6D，布局良机凸显

2024年，上证指数一直在3000点左右“徘徊”，但积极的因素正在累积：经济探低企稳、企业盈利增速修复、A股估值处于低位等，显然，A股目前处于较佳的布局良机。

经济探低企稳：2024年7月，中国规模以上工业增加值同比增长5.1%，连续4个月处于5%以上，触“低”复苏明显。在补库存周期、地产政策放松、财政政策加码的三重因素的支持下，中国经济“稳中有升”态势明显。

规模以上工业增加值同比增速：

数据来源：wind，截至2024年7月。

企业盈利增速修复：2024年以来，制造业利润总额同比持续增长，触“低”回升明显。随着价格指数的回升、补库周期的开启、债务利息的降低、出口的改善以及海外收入占比的提升共同推动 A 股企业盈利增速显著高于 GDP 增速，有望带动 A股市场的回升。

制造业利润总额同比增长：

数据来源：wind，截至2024年7月。

A股估值处于低位：市盈率百分位通常用来估量股票市场的投资机会与风险。估值百分位越低，代表胜率越高、收益空间越大。

从万得全A来看，目前估值仅为15.48倍，处于历史较低的9%分位。具有较高的投资价值。

万得全A估值百分位：

数据来源：wind，截至2024-8-20。

股票风险溢价显“买点”：股票风险溢价指权益投资者因承担了额外的风险而得到的补偿。股票风险溢价值越高说明股票相较于债券的预期收益率越高，代表可能是权益资产较好的买点。

当前，沪深300指数风险溢价值为6.49%，从近10年的数据来看，该位置往往意味着较佳的投资机会。

沪深300指数及股债溢价：

数据来源：wind，2014-8-21至2024-8-20，股债溢价为沪深300投资报酬率与中证10债券收益率之差。

新基胜率较高：从历史数据来看，上证2900点以下投资新发偏股混合型基金具有非常高的胜率和较大的收益空间：

持有1年、2年、3年、5年的平均收益率分别达到36.55%、61.81%、77.30%及104.48%；正收益的概率则分别达到了82.74%、83.71%、85.42%以及92.65%。

2900点以下买入新发偏股型基金收益情况：

数据来源:Wind， 2002年9月13日至2024年6月30日，偏股混合型基金。

还有，全球主动管理的基金目前配置中国股票的比例仅占其资产的6.2%，处于过去十年2%的分位，中国股票的估值优势与低配将可能触发国际资本的回流。（数据来源: EPFR，MSCl，Goldman sachs，数据截至2023年12月31日）

全球智慧本土实力，减轻“选择困难症”

近期，工农中建四大行的股价又创历史新高了，是追涨这些“红利”板块还是“抄低”近两年跌幅较大的成长方向呢？

也或许，一手红利、一手成长的策略是更恰当的选择。

安联基金研究部总经理、知名基金经理程彧，最近新发的安联中国精选混合（A类：021981，C类：021982）就是这样的管理思路，可以很好地解决我们目前投资的“选择困难症”。

红利类的高股息股票不仅受益于利率下行，同时受益于盈利和股息支付率增长，以及风险偏好修复。未来两年，可能出现宏观经济企稳弱复苏叠加利率下行趋势逐渐企稳的态势，有利于红利类资产“稳定向好”。

红利类资产VS债券类资产：

数据来源：wind，2014-8-21至2024-8-20。

股票市场，总是“周期性”的，科技成长板块弹性大，市场不好的时候跌得多、市场好的时候收益空间大。再加上科技大爆发时代，AI、GLP1、Star link等都是划时代的科技进步，中国经济转型叠加全球科技颠覆性变革，将涌现出丰富的点状的“新质生产力”投资机会。显然，以分散的方式投资“真成长资产”或是更佳策略。

安联中国精选混合拟任基金经理程彧，是加拿大英属哥伦比亚大学硕士，CFA，在资产管理行业拥有超过15年的经验。在过往的基金管理中，具有明显的超额收益。

过往管理基金超额收益：

数据来源：wind，基金定期报告。
其中：程彧管理汇丰晋信沪港深A 的时间为2016-11-10至2023-2-25，管理汇丰晋信港股通双核策略的时间为2019-8-2至2023-2-25，管理汇丰晋信港股通精选的时间为2019-3-20至2021-1-9。

程彧擅长于采用自下而上的研究方法，以ROE为中心，致力于运用更精准的内部预测模型，在市场共识之前做出盈利预测，同时专注于盈利能力和估值间的关系以此做出深入的基本面研究。

同时，搭配自上而下的专有资产配置模型，以及板块、主题和风格策略，在长期的投资中取得了较好的效果。

安联基金公司是安联投资的全资子公司，隶属于德国安联集团，作为全球领先的主动型资产管理公司，安联投资注重长期投资，致力于在投资中的每一步都为客户创造价值。

截至2024年第二季度，安联投资为全球个人、家庭及机构管理逾5550亿欧元（超4万亿人民币）资产。

数据来源：安联投资，数据截至2024年6月30日。

经过安联投资在中国超过30年的深耕，2024年，安联基金正式获批成立。

安联基金目前的投资与研究团队全部来自本土，深谙中国市场；投资团队成员都拥有超过15年以上投资管理经验，历经多轮牛熊考验；团队成员毕业于国内外顶级高校，中外复合教育背景人数比例达 70%。

安联基金秉承安联集团百年传承，发扬德国工匠精神，严谨为先、责任为重，基于系统化、一致的框架以及深入的研究，力争实现可解释、可预见和可持续的回报。

无惧市场震荡，有播种才有收获

最近A股市场仍处于震荡之中，是该回避，还是大胆布局？

安联中国精选混合（A类：021981，C类：021982）一手红利，一手真成长的投资策略，或能够较好地解决我们目前的这种纠结，在有效控制风险的同时，也不放弃追求高增长的机会。通过合理分配资产，可以在不同市场环境下保持投资组合的稳定性和增长性。

同时，新基金的建仓期为投资者提供了一个独特的视角。在这6个月的时间里，基金经理通常会根据市场情况和自身的投资策略，逐步建立投资组合。这种分批建仓的做法可以减少市场短期波动对基金表现的影响，同时也为基金经理提供了在市场低点吸纳优质资产的机会。

投资是一场与时间的赛跑，正如"春播秋收"，只有在市场低迷时期进行布局，才能在市场复苏时获得更丰厚的回报。

风险提示基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩 并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在 的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。