作者 | 王言

编辑 | 墨言

今年上半年，在原奶供给过剩，消费需求不及预期的情况下，乳制品行业整体承压。面对周期性挑战，蒙牛正在顺应市场变化，主动迎难而上。

8月29日，蒙牛发布2024年中期业绩公告。公告显示，2024年上半年蒙牛实现收入446.7亿元，同比下降12.6%；公司积极有效应对外部挑战，实现经营利润31.2亿元，经营利润率同比提升0.6个百分点至7%。

这也反映出蒙牛在市场波动下管理盈利水平的能力。蒙牛在业绩报告中表示，尽管行业面临挑战，蒙牛加大创新力度，穿越周期挑战，引领中国乳业新质生产力。在财报发布后的8月29日盘中，蒙牛股价一度涨超10%。

对于上半年业绩，蒙牛总裁高飞表示，基于短期挑战，蒙牛上半年主动控制发货节奏，清理渠道库存并稳价盘。面对行业价格竞争，蒙牛态度是“既要、又要、还要”，平衡好收入、利润、现金流的增长。

这份半年报，彰显了蒙牛来自产品、品牌、渠道、运营等方面的实力与优势，向资本市场再次证明，乳制品行业依然是“长坡厚雪”型赛道。

01

夯实优势品类地位，寻找新增长点

今年上半年，在核心业务持续夯实行业地位的同时，蒙牛多个细分品类逆势增长。其中，液态奶业务、冰淇淋业务、奶粉业务、奶酪业务收入分别达到362.62亿元、33.71亿元、16.35亿元和21.14亿元。

图源：蒙牛官网产品全家福

在常温液态奶方面，蒙牛表示，常温事业部围绕营养、高质优价多元化消费需求进行品类布局。报告期内，特仑苏品牌深化“更好”的品牌理念，有机系列产品再度蝉联德国国际有机博览会产品金奖，强化品牌影响力。同时，蒙牛母品牌推出0乳糖牛奶，补充细分赛道，扩大饮奶人群。

此外，今年上半年，蒙牛低温酸奶品类产品结构提升，驱动盈利能力持续提升，实现逆势跑赢行业，市场份额连续20年保持第一；鲜奶品类持续关注消费者价值，取得逆势增长，特别是高端品牌每日鲜语逆势实现双位数增长，跑赢行业。

图源：蒙牛2024年中报

受到人口出生率下滑等不利因素的影响，婴配粉行业仍然面临增长瓶颈。但另一方面，消费者日益增加成分、品质和细分功能要求，也推动了行业产品不断提升。

今年上半年，蒙牛奶粉业务通过模式重塑、强化细分功能性营养、精益化运营，实现扭亏为盈。瑞哺恩、悠瑞、贝拉米等品牌通过积极努力，进一步增强了品牌实力，并在市场上取得了良好的表现。

主业持续保持领先之外，蒙牛也在不断开拓新的业绩增长点。

奶酪业务方面，蒙牛旗下妙可蓝多积极拓展消费场景，进一步夯实细分领域竞争优势，市场占有率稳居第一。今年6月，妙可蓝多完成蒙牛集团所持有的内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司（蒙牛奶酪）100%股权的现金收购。

冰淇淋业务积极创新突破，坚定品牌引领，实现消费新范式突围。具体到产品层面，今年上半年，蒙牛随变、蒂兰圣雪、绿色心情、冰+等品牌进行产品创新升级，冰+跨界联名新品啤酒冰淇淋荣获第十届世界食品创新奖中唯一金奖。

在专业营养赛道，迈胜品牌完善液体蛋白品线、有氧运动品线、蛋白棒品线等产品矩阵，全面满足有氧运动人群、无氧运动人群、大众运动人群的运动营养需求，首创上市多项创新技术，上半年销售同比增长超过三倍。

02

渠道优化成效显著，海外市场持续突破

乳业进入下半场，消费者购物习惯迭代，单一渠道红利消退，乳制品行业的销售渠道悄然发生变化，进入体系化、精细化竞争，渠道变革变得刻不容缓。

今年上半年，面对消费结构和消费习惯的变化，蒙牛乳业顺应渠道重塑趋势，下大力拓展渠道创新，深化线下渠道，在O2O渠道领先行业，份额优势再提升。

财报显示，包括期内，蒙牛仓储店、折扣店等高质价比消费主场增势良好，在O2O渠道领先行业，份额优势再提升。蒙牛全线产品持续打造“传统电商+兴趣电商+社交电商”的全域经营模式，通过合作平台推广活动、3·15工厂溯源直播、专属产品直播矩阵、公域扩大引流和私域高效裂变等举措，带动全品类线上线下协同联动增效。

与此同时，蒙牛秉持“专业乳品、专注创造”的经营理念，探索新业态、新模式，在餐饮、咖啡、茶饮、烘焙等领域与多家全球知名品牌合作，逐渐塑造业务新增长极。

今年8月，蒙牛与百胜中国达成战略合作，“绿色心情”携手“肯德基”推出联名产品“绿色心情奶乎乎冰淇淋”，入驻全国万余家线下肯德基门店；蒙牛与蜜雪集团旗下大咖国际开启战略合作，就巴氏奶、奶粉等生产原料供应合作达成共识。

图源：蒙牛2024年中报

在国内市场稳扎稳打的同时，蒙牛“出海”步伐也在加快。

今年上半年，蒙牛海外冰淇淋业务持续突破，艾雪加强创新产品开发、全面发展社交媒体、现代渠道进店，产品力、品牌力和渠道力进一步提升，整体销售收入增长强劲，利润率大幅提升。

根据官方数据，艾雪稳居印尼市场份额第一、菲律宾即食冰淇淋市场份额第二。同时，公司积极探索海外市场发展机遇，持续拓展越南、泰国等中南半岛市场。

03

提质增效，提供价值

在后疫情时代，在消费环境发生变化的情况下，蒙牛也在积极提质增效，进一步增强自身的盈利能力及核心竞争力。

今年上半年，蒙牛销售及经销费用减少8.8%至126.81亿元。其中，产品和品牌宣传及行销费用减少12.1%至44.99亿元。此外，由于集团的费用管控，上半年蒙牛行政费用下降11.1%至19.41亿元，其他费用中的教育附加费、城巿维护建设税及其他税项为人民币2.44亿元，同比下降7.8%。业务经营费用总额（包括销售及经销费用、行政费用及教育附加费、城巿维护建设税及其他税项）下降9.1%至148.65亿元。

另一方面，数智化也成为蒙牛提质增效的关键突破口。经过一年运行，全球乳业首座全数智超级智能工厂—蒙牛宁夏工厂已经树立起全球乳业“新质生产力”的标杆示范。该工厂劳动生产率较传统工厂提高近20倍，打造出全球乳业工厂最高人效比。与此同时，能源消耗整体降低43%，通过关键质量点实时在线检测等技术实现转型效率提升15%，确保牛奶品质标准统一。

在ESG领域，蒙牛以“守护人类和地球共同健康”作为可持续发展愿景，持续推动“GREEN”可持续发展战略落地见效。期内，推出“1+N”可持续发展报告披露体系，发布中国乳业首个《自然相关信息披露报告》。

图源：蒙牛官网

蒙牛在关注自身发展、提升公司业绩的同时，也在坚持践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念，不断加强股东的回报，让投资者获得较高的投资回报率。

蒙牛公告称，集团积极提升股东回报，计划于未来十二个月内根据市场情况进行最高达20亿港元的股份回购。预期股份购回计划将提高每股股份盈利。蒙牛表示，董事会相信，公司现有财务资源允许其能够在维持良好财务状况的同时实施股份购回计划。董事会认为，股份购回计划符合公司及其股东的利益。

从投资角度看，在行业强者恒强的格局下，蒙牛作为行业龙头，股价存在被低估的可能。随着再创一个新蒙牛战略的深入推进，公司股价与行业地位不匹配的情况将更加明显。

当前蒙牛动态市盈率仅为11倍，处于近年来低位区域。考虑到公司持续的回购措施，长期看投资者将享受股息率增加和市值增长的确定性回报。

在国家持续扩大内需战略、坚持高质量发展等政策推动下，宏观经济和居民消费信心有望持续回暖。同时，随著国民健康意识不断增强，优质、多元的乳制品将持续受到消费者青睐，有望带来新的增长点和结构性升级机会。

从蒙牛自身看，通过积极进行调整和变革，顺应行业趋势，在2024年上半年交出了不错的答卷。这不仅印证了国内经济发展的韧劲，也展现了蒙牛坚持高质量发展，实现稳步增长的能力与决心。

部分图片引用网络 如有侵权请告知删除