一文读懂“827新政”一年前后IPO变化（受理/终止/上会/利润/上市）

2023年8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，其中提出证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

继“827”新政至今发布时间已满一年，IPO市场在一年时间出现明显的结构性变化。

本文将从IPO申报受理、终止（撤回）、上会企业（过会率、净利润）和A股市场情况等四大方面来对新政实施前后IPO节奏的市场总体情况进行分析。

IPO受理情况

新政前（2023年1-8月）：平均每月受理74家IPO

2023年1月-8月，沪深北共受理593家企业，其中，沪主板受理195家，占比32.88%；深主板受理141家，占比23.78%；创业板受理105家，占比17.71%；科创板受理66家，占比11.13%；北交所受理86家，占比14.50%。

从各月受理项目量来看，1-8月沪深北交易所平均每月受理74家企业。2023年6月，交易所受理企业数量增多，达到246家。

值得一提的是，沪深交易所在新政前均有3个月份是处于“零受理”状态，具体“零受理”月份为：1月、7月、8月。

新政后（23年9月-24年8月）：沪深仅在3个月份受理，其余零受理

自新政发布以来，沪深交易所仅新增受理33家IPO企业。其中，2023年的9月新增11家受理，2023年12月新增受理20家企业。进入2024年，沪深在6月各受理了1家IPO，其余月份持续零受理状态。

827新政后，沪深北交易所合计受理135家企业，平均每月受理11家。

北交所方面，在2023年9月，证监会发布“北交所深改19条”。北交所市场在2023年9-12月份分别新增受企业16家、3家、9家、44家。在今年的1月与3月各受理1家企业后，6月份受理28家企业后至今仍未新增。

IPO终止情况

新政前（2023年1-8月）：平均每月终止21家，5月最少

注：撤回企业以撤回日期为统计口径。

据统计，2023年1-8月沪深北交易所终止企业共169家，其中1月23家，2月22家，3月激增至35家，4月骤减至11家，5月仅6家，创2021年以来单月终止数新低，6月25家，7月24家，8月23家。

新政后（23年9月-24年8月）：平均每月终止39家，6月超百家

注：撤回企业以撤回日期为统计口径。

2023年9月-2024年8月，IPO撤回家数共475家，平均每月有39家终止。

新政前，仅3月份超30家。随着IPO节奏阶段性收紧，仅5个月份低于30家企业终止，其余月份终止数量创新高。2024年6月终止数量最高，达到118家。

IPO上会情况

新政前（2023年1-8月）：平均每月上会30家，平均净利润2.70亿

据统计，2023年1-8月，首发上会公司247家（二次上会按最终结果计算），其中225家获通过，12家被否，10家暂缓审议，审核通过率为91.09%，真实过会率为55.69%。

2023年1-8月首发上会的247家公司，上会前一年度平均营业收入为37.34亿元，平均归母净利润为2.70亿元。

2023年1-8月，沪主板上会企业平均归母净利润最高，达到7.28亿元，主要是华电新能源和先正达最近一期归母净利润达到84.58亿元和78.64亿元，拉高了整体的平均水平。剔除掉华电新能源与先正达后，沪主板上会企业最近一年平均归母净利润为3.66亿元。

新政后（23年9月-24年8月）：平均每月上会7家

新政发布后，即2023年9月-2024年8月，上会企业家数明显减少，首发上会公司共90家（二次上会按最终结果计算），其中88家获通过，1家被否，通过率为97.78%，真实过会率仅15.58%。注：剔除8月30日未表决的1家北交所企业。

新政发布后，即2023年9月-2024年8月，90家上会企业上会前一年度平均营业收入为20.47亿元，平均归母净利润为3.15亿元。

“827”新政后，沪主板上会企业——新特能源，最近一期归母净利润达到133.15亿元，拉高了整体的平均水平。剔除新特能源后，沪主板上会企业最近一年平均归母净利润为1.69亿元。

总体来看，新政后科创板、北交所的上会企业较新政前的平均归母净利润分别下降1.03亿元、197.27万元，创业板上会企业较新政前的平均归母净利润基本持平。

IPO上市情况

新政前（2023年1-8月）：创业板上市企业最多，科创板平均募资额最高

2023年1-8月首发上市243家公司，实际募资总额为3055.14亿元，平均募资额为12.57亿元。

2023年1-8月，科创板上市企业平均募资额最高，达到22.96亿元。新政前，有2家公司募资额过百亿，分别是华虹公司和芯联集成。

新政后（23年9月-24年8月）：北交所上市企业最多，科创板平均募资额最高

新政发布后，即2023年9月-2024年8月，A股首发上市127家公司，募资总额为928.11亿元，平均募资额为7.31亿元。

“827”新政发布后，科创板上市企业平均募资额最高，达到11.56亿元。新政后，没有一家企业募资额过百亿。

总体来看，除北交所的平均实际募资金额与新政前基本持平外，其它各板块的均出现下降。而新政前，则有华虹公司、芯联集成募资超百亿的公司拉高了平均水平。

总结

从新政前后各板块IPO受理、IPO终止、IPO上会（过会率、营收与净利润）、首发上市的情况来看，均出现不同变化。

IPO受理：新政后沪深北交易所平均每月受理家数较新政前减少63家，沪深在新政后仅在2023年9月和12月、2024年6月受理，其余月份均零受理。

IPO终止：新政后沪深北交易所平均每月终止家数较新政前增多18家，在2024年6月份，终止企业超百家，达到118家。

IPO上会：新政后沪深北交易所每月上会家数较新政前减少约22家。由于IPO审核趋严，上会家数骤减，撤回材料企业增多，新政后真实过会率仅15.58%。另外，科创板和北交所的板块净利润水平出现下降，创业板则基本持平。

首发上市：新政后沪深北交易所每月上市家数较新政前减少20家，平均每家的实际募资额较新政前减少5亿元。新政前出现2家募资超百亿的公司。

“827”新政运行已有一年时间，未来IPO的节奏和审核标准仍然存在较大的不确定性。证监会、交易所、派出机构将会加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。

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