苹果股价大涨18%！iOS 18的发布能否激发未来的上涨潜力？明智选择是当下入手还是暂且观望-格隆汇

三个月前，我强烈推荐购买苹果公司（纳斯达克代码：AAPL）的股票。

自那以来，AAPL 的股价已经上涨了约 18%，远远超出标准普尔 500 指数的涨幅。苹果公司的品牌影响力和定价策略依旧坚固，最近公司还发布了集成了 AI 技术的创新操作系统 iOS 18。

图源 BiyaPay APP

苹果持续加大研发投入，预计不久将推出多款潜力巨大的新产品。同时，随着发达国家货币政策的即将调整，我预计 iPhone 的销售将迎来回升。苹果的服务收入持续增长，生态系统和品牌力量依旧强劲。

根据我的估值分析，AAPL 的股价潜在上涨空间为 30%，因此我依然认为它值得强烈推荐，并且我正在增持这一位置，也建议投资者趁当前的价位在多资产钱包 BiyaPay 上监控股价走势，根据自己的策略在合适的时机交易股票。

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基本面分析

苹果对创新的承诺坚定不移。公司最近一个季度在研发上的投入高达 80 亿美元，这些投资已经开始显现成效。自我上次撰文以来，公司已推出了几项关键软件更新。在 2024 年全球开发者大会上，苹果推出了包含多项 AI 功能的 iOS 18，使公司在 AI 领域的立场得到了加强。会上，苹果还更新了 iPad、Mac、Watch 及 VisionPro 的软件。

最近的报告表明，投资者可以很快期待更多新产品的发布。根据 Seeking Alpha 的报道，公司正在开发一款配备强大 M4 芯片的重新设计的 Mac mini。拥有这款芯片的设计意味着更新的产品将利用 AI 能力，这与不断发展的技术景观相符。公司还在推进一款桌面机器人的开发，这款设备可能最早在 2026 年上市。这里的不确定性很高，但同时机器人市场可能是一个新的强劲增长机会。

根据同一消息来源，公司还在研发几种其他有趣的产品，如“增强现实眼镜；类似 Meta（META）Ray-Ban 眼镜的智能眼镜；配备摄像头的热门 AirPods 耳机；以及一款可折叠的 iPad”。

管理层也展示了最大化 Vision Pro 头显潜力的承诺。该产品现已正式在中国、日本和新加坡等大型经济体上市。苹果也在开发 Vision Pro 的低成本版本。这款预计将在 2025 年推出。这些发展也是积极的，因为 IDC 预测未来五年 AR/VR 头显的出货量将大幅增长。

数据中心

苹果 2024 财年第三季度的收益发布是支持我看涨立场的另一个关键发展。收入同比增长了 4.87%，而非 GAAP 每股收益从 1.26 美元增长到 1.40 美元。从营收角度来看，这一季度并不完美，因为只有服务和 iPad 展示了强劲的同比增长。Mac 也有适度的同比增长，但在绝对数值上的贡献是微不足道的。

苹果的 10-Q 报告

AAPL 的空头支持者可能会说，iPhone 和可穿戴设备的销售持续停滞，收入动态并不那么乐观。然而，我相信这些类别的逆风很可能是暂时的，由于当前的不利宏观环境。

虽然在现代世界拥有智能手机是至关重要的，但从 iPhone 14 升级到 iPhone 15 是一种自由支出，因为这种购买可以轻松推迟而不会损失生活质量。随着发达世界的家庭继续受到高利率的影响，他们的自由支出在恶化。

7月份的通货膨胀率降至重要的 3% 心理关口以下，这是一个相当好的发展，可能预示着货币环境的积极转变。联邦储备银行尚未开始降息，但通货膨胀率现在低于 3% 无疑使降息的开始更为接近。美国 7 月份的失业率从 6 月的 4.1% 上升到 4.3% 也是联邦储备银行启动货币政策宽松的另一个坚实理由，因为其“双重任务”。美国失业率明显显示上升趋势。

因此，我预计随着发达经济体的货币政策变得不那么严格，对苹果产品的需求将会反弹。

总的来说，我看不出有任何理由对 AAPL 失去信心。iPhone 收入的逆风是暂时的，而且这些逆风很可能很快就会解决。公司正在开发几款有前景的产品，我坚信 WWDC2024 的演示是一个改变市场对苹果推动 AI 革命能力的看法的游戏规则改变事件。

公司的生态系统和品牌忠诚帮助快速扩展 EPS，即使面临一些暂时的顶线挑战，这意味着公司的护城河仍然完整。

估值分析

苹果公司是一家独一无二的企业，没有任何竞争对手能够在产品和服务的生态系统方面与之匹敌。因此，我认为找不到可以与苹果的估值比率相比的公司。因此，查看公司未来几年的市盈率（P/E）走势将更好地理解公司的估值。

如下截图所示，预计未来五年内市盈率将显著下降。这意味着考虑到每股收益增长潜力，当前的估值是合理的。

折现现金流（'DCF'）分析将帮助我确定 AAPL 的公允股价。未来现金流将使用 8.0% 的加权平均资本成本（WACC）进行折现。由于我之前的论文验证了这一点，我在 DCF 模型中重申了 6% 的恒定增长率。

空头肯定会质疑我的 6% 恒定增长率，但我坚持认为，对于像苹果这样无与伦比的生态系统，这一水平是保守的。我的分析表明，苹果在过去三十年的收入复合年增长率（CAGR）超过了 10%。此外，下面的汇编显示，苹果并不是唯一一个在过去三十年能够维持两位数收入 CAGR 的公司。

尽管我对像甲骨文（ORCL）和思科（CSCO）这样的公司表示敬意，但他们的商业模式并没有利用苹果拥有的庞大生态系统。正因如此，结合过去三十年的 AAPL 收入 CAGR 以及 iOS 18 发布后在 AI 方面的巨大潜力，让我相信 6% 的恒定增长率是合理的。

在预测恒定增长率时，我们还应该记住，企业可以通过收购来实现增长。当然，如果公司只能实现有机增长，我的预测恒定增长率将与平均 GDP 增长率保持一致。例如，苹果在 2023 年收购了 32 家人工智能初创公司。这些收购帮助苹果将人工智能能力整合到其 iOS 18 中。总之，我认为企业通过并购实现增长的能力是一个强大的催化剂，帮助公司推动收入增长超过 GDP 增长水平。

依赖于 2024-2025 财年的收入共识是合理的，因为我认为约 40 名华尔街分析师的样本是具有代表性的。对于 2025 年以后的年份，我使用与恒定增长率相同的 6% CAGR。我使用了基准年的 22.3% TTM 杠杆自由现金流（FCF）利润率，并预期每年增加 50 个基点。

我对苹果改善其 FCF 利润率的能力充满信心，这基于公司历史上强大的运营杠杆。