中信证券：银行经营稳定，风险缓释推进

已披露业绩的8家A股上市银行整体表现良好：营收增速稳定，利润增速提升，息差波幅较小，资产质量稳定。三季度以来，金融数据显示实体信贷需求仍待提升，周末央行表态加大对于重点领域金融支持力度，研究增量政策举措，增强宏观政策协调。风险缓释方面，央行表示高风险中小机构数量压降近半，侧面印证银行资产质量稳定逻辑，夯实估值提升方向。

▍事项：

截至上周五（2024年8月23日），已有8家A股上市银行披露2024年中期业绩；8月24日，中国人民银行行长潘功胜接受央视专访（【新闻联播】权威访谈 | 深化金融体制改革 加快金融强国建设）。

▍业绩概览：营收增速底部企稳，利润增速回升。

我们汇总8家已披露业绩上市银行（兴业银行、浦发银行、平安银行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、常熟银行以及沪农商行）业绩。2024年中期，8家银行营收同比下降1.8%（2024Q1：同比-1.8%），归母净利润同比+6.2%（2024Q1：同比+3.5%）。核心要素来看：

1）收入端，利息及手续费净收入降幅收窄。2024年中期，利息净收入同比-5.2%（2024Q1：同比-6.1%），手续费收入同比降幅较2024Q1收窄0.2pcts至-14.4%。此外其他非息收入同比增速高位小幅回落，较2024Q1下降3.2pcts至+20.1%。

2）费用端，业务及管理费延续下降趋势。2024年中期，业务及管理费同比-2.7%（2024Q1：同比-3.3%），经营成本具备一定刚性。

3）拨备端，减值损失同比降幅扩大，支撑利润增长。2024年中期，信用减值损失同比-10.7%（2024Q1：同比-5.2%）。

▍已披露财报银行资负特征：以量补价。

1）8家银行资产投放力度强于季节性特征。2024年中期，总资产/贷款总额分别环比+1.6%/+2.1%，2021-2023年，总资产/贷款总额的二季度环比增速均值分别为+1.5%/+1.9%。

2）负债成本节约发挥作用，息差仅小幅下降。8家银行2024Q2生息资产收益率/计息负债成本分别环比-15bps/-12bps，净息差环比-3bps至1.64%；虽然负债端未能完全对冲资产端降价，但环比降幅相对往年明显收窄，2021-2023年净息差的二季度环比降幅均值为8bps。

▍资产质量特征：风险指标稳定，抵补能力波动。

1）不良率小幅下降，关注率小幅提升。2024年中期，加权平均不良贷款率/关注贷款率环比分别-2bps/+1bp至1.10%/1.80%，静态风险指标相对稳定。

2）风险抵补能力仍需关注。2024年中期，加权平均拨贷比-不良率-关注率环比-5bps至-0.18%，原因在于收入端承压下，可供拨备计提的财务资源有所下降，叠加风险暴露与损失确认持续推进。

▍货币当局释放增量政策信号，重点领域风险压降顺利。

1）增量政策值得期待。此次潘功胜在专访中表示“将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长”，“研究储备增量政策举措”，期待支持重点领域的信贷政策继续发力。

2）风险处置稳步推进。潘功胜表示“融资平台的数量和存量债务水平不断下降，大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换”对应上市银行城投信贷风险收敛。此外，潘行长还提及“高风险中小银行数量较峰值已压降近半”，这也表明上市银行同业风险亦有好转。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；区域经济景气下行；各公司发展战略执行不及预期。

▍投资观点：银行经营稳定，风险缓释推进助力估值提升。

截至上周五（2024年8月23日），已披露业绩8家A股上市银行上半年经营业绩企稳，息差波动幅度较小，资产质量稳定。三季度以来，金融数据显示实体信贷需求仍待提升，周末央行表态加大对于重点领域金融支持力度，研究增量政策举措，增强宏观政策协调。风险缓释方面，高风险金融机构数量压降印证银行资产质量稳定逻辑，夯实估值提升方向。个股方面，推荐两条主线：1）稳健打底，产品逻辑下高分红、估值波动小的大行更具配置价值；2）成长进攻：增长逻辑下，具备持续阿尔法的公司更有估值提升空间。

注：本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，证券分析师：肖斐斐  李鑫  彭博  林楠