安踏体育(2020.HK)收入再创新高，领先优势持续扩大

上半年，消费需求呈现疲软态势，各大消费品牌乃至巨头的业绩集体承压，纺织服装领域亦是如此。但依然看到，安踏体育(2020.HK，统称安踏集团)延续高质量增长，穿越周期的力量愈发显现。

这直观体现在，安踏体育收入再创半年度新高，不断扩大在中国市场的领先优势，而且保持有利润的增长，有现金流的利润，构成稳健的财务"铁三角"。

具体来看，上半年安踏集团实现收入337.4亿元，同比增长13.8%，两项数据全面领先，如收入体量相当于1.2个耐克中国、2.6个阿迪中国，同比增速相当于3.6个耐克中国、3.3个阿迪中国。至此，安踏集团也已连续第5个半年度收入领先耐克中国，与耐克中国的收入差距超过50亿元，相当于差出一个361度的体量。

同时，安踏集团实现归母净利润61.6亿元，同比增长17.0%(不计入合营公司损益及由亚玛芬上市事项权益摊薄所致的利得影响)，归母净利润率同比提升0.5个百分点到18.3%。

现金流方面，安踏集团经营现金净流入85.0亿元，自由现金流入76.2亿元；截至上半年，安踏集团持有的现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达478.3亿元，无不反映出现金流的充裕度。

当然，整体业绩的优异表现离不开核心战略的驱动。其中两条比较清晰的主线是：1)多品牌战略显现出更强的市场适应力，安踏集团在不同细分市场中把握机遇，增强整体确定性；2)安踏集团以创新为根基更精准地匹配市场需求，支撑多品牌等战略。

多品牌集体向上，汇聚高质量增长动能

自上而下来看，今年是体育大年，催化运动装备的需求增长，而消费市场依然呈现高端与大众两极化趋势。这使得运动鞋服行业需求韧性凸显，但呈现几大特点，包括消费者更倾向于高端品牌与高性价比品牌，跑步继续领跑中国大众运动，小众细分与中国品牌崛起。也意味着，运动鞋服行业的增量"碎片化"。

安踏集团则凭借强大的多品牌运营能力全面覆盖、全面收效。

可以看到，上半年安踏品牌收入同比增长13.5%至160.8亿元，以单品牌之力超越李宁集团和阿迪中国，继续巩固中国品牌领导者地位。

在业务布局上，安踏整体继续强化专业性，推动从专业到大众。如安踏进一步完善以科技创新赋能大众的产品矩阵，打造出更多高质价比的产品。以PG7中底缓震科技为代表，安踏由此建立全新标准，将高端缓震跑鞋嵌入日常场景，以及引领其价格进入"3开"时代。叠加安踏去年密集上新专业跑鞋，竞速C家族跑鞋产品矩阵成型，重塑在跑步这一专业品类的竞争力。

此外，安踏推出"竞技场ARENA"、"殿堂PALACE"等全新终端形象，并在北美、欧洲、东南亚、中东、非洲等市场加速拓展业务网络，初步建立全球化经营模式，开启了挖掘增量的新一步。

FILA品牌来看，收入同比增长6.8%至130.6亿元，增速继续领先同规模国际品牌，进入新的持续增长阶段。

在巩固时尚运动的"护城河"的同时，FILA发力专业运动及鞋等增量品类。比如，FILA差异化聚焦高尔夫、网球等菁英运动，实现双位数增长，驱动鞋品类增长超xx%。为此，FILA也全面升级零售业态，推动营销、渠道等高度匹配。

所有其他品牌来看，收入同比大增41.8%至46.0亿元，依然保持强劲增长。

其中，DESCENTE实现品牌力突破，滑雪品牌力首次位列高端品牌第一，同时继续布局铁人三项、高尔夫的专业心智。以社交平台搜索量及互动量计，KOLON SPORT亦提升至高端户外品牌第一位。这两大品牌还在推动市场覆盖率提升等，潜力有望持续释放。

创新优势突出，驱动全面而稳健的增长

结合前文，同样不难发现，安踏集团的多品牌运营不是一种与趋势的简单对应，各个品牌都在追求创新，主动满足更高的要求，精准地匹配市场需求。这也是安踏集团继续全面稳健增长的底气。

聚焦科技创新方面，科技创新是提升运动鞋服产品质价比(以高性能为核心支撑)的关键，随着大众愈发追求质价比，科技创新的重要性也日益凸显。安踏集团技术沉淀深厚，并且保持研发投入的断层领先，有望牢牢占据这一优势，进而能够巩固安踏品牌的优势和压舱石作用，以及有助于FILA发力专业运动及鞋等增量品类等。

上半年来看，安踏集团研发投入进一步扩张，逼近10亿元大关，同比增长超30%，达到李宁、特步、361度同期研发开支总和的近1.5倍。

同时，安踏集团搭建的"全球开放式创新生态网络"进入收获期，多项校企联合创新成果完成市场转化，潜力正在加速显现。比如，柔心纱成为了FILA科技心智，生意贡献已达上亿。

顺应AI等前沿技术发展，安踏集团的数字化基础能力也再度升级，更多方位地赋能业务创新。如今，安踏集团的众多业务场景中均已出现AI的身影，包括趋势洞察与决策、数字人主播、传播物料制作、人力与财务场景等，带来降本增效。

综上所述，安踏集团的高质量增长具有强力的逻辑支撑，这种确定性源于其战略定力，包括多品牌以及其背后的创新优势等。这亦是稀缺能力，未来的安踏集团或许能够创造更多的惊喜和价值。