消费建材:短期关注困境反转品种,中长期坚守优质龙头;水泥:利润底部基本夯实,供给侧有望逐步发力;玻纤:Q2价格迎来反弹,产能冲击或有限;玻璃:盈利回落,关注供需动态平衡情况。
消费建材:短期关注困境反转品种,中长期坚守优质龙头
上半年地产政策频频发力,新房销售降幅有望逐步收窄,而二手房销售占比持续提升,存量改造对于行业的带动作用将逐步体现。短期来看,消费建材板块仍有望继续演绎政策催化下的估值修复行情,而前期跌幅大、当前估值水平较低的公司或具备更大的弹性。基本面角度,若地产端销售企稳则首先利好资金链改善,当前应收账款拖累较大及前期减值计提较多的企业有望率先受益,而中长期来看,具备品牌、渠道、品类优势的龙头公司竞争力持续提升,业绩成长性仍然值得期待。推荐三棵树、亚士创能、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。
水泥:利润底部基本夯实,供给侧有望逐步发力
24年上半年水泥行业盈利底部逐渐夯实,我们对未来水泥价格保持相对乐观,一方面,当前水泥行业整体亏损情况较为严重,强利润诉求下,预期头部央国企竞争策略或将有所调整,对价格的推涨力度也会加大;另一方面,新开工或已接近底部位置,地产对需求的拖累将逐步减弱,短期来看,错峰生产仍是供给侧最有效手段,而中长期超低排放、产能置换政策限制逐步趋严有望带动行业格局优化。
随着资本开支下降,水泥企业分红能力逐渐增长,红利属性仍然突出。我们认为可以通过三条主线布局:1)水泥业务具备较厚盈利底,分红能力强,股息率较高,推荐海螺水泥、塔牌集团,关注华润建材科技。2)非水泥业务和海外水泥业务的第二增长曲线驱动,推荐西部水泥、华新水泥。3)区域需求有催化,推荐西藏天路。
玻纤:Q2价格迎来反弹,产能冲击或有限
我们预计24H1国内玻纤实际消费量同比增长14%,出口同比增长约22%,需求景气度回升,全年来看,风电、汽车及海外仍是较强增长点,24年行业预计新点火产能95万吨(已点火50万吨),同比有所增长,但考虑到点火不确定性,投产时间及冷修等因素,我们预计实际产能冲击或仍维持较低水平。头部企业价格策略调整叠加需求好转带动Q2价格强势反弹,下半年业绩同比有望开始转正。电子纱/电子布受益于AI手机、AIPC等产品发布驱动消费电子行业景气度持续提升,供给端23/24年产能冲击较少,价格上涨动能或优于粗纱。推荐中国巨石、长海股份(与化工组联合覆盖)、中材科技,建议关注宏和科技。
玻璃:盈利回落,关注供需动态平衡情况
我们预计未来竣工端仍然存在下行压力,但存量改造、深加工渗透率提升有望对玻璃需求提供一定支撑,供给端来看,当前行业潜在冷修产能占比约27%,当前盈利环境有助于加快玻璃企业冷修节奏,未来供需有望实现动态平衡。受价格下行影响,当前行业平均利润或已接近亏损状态,下半年成本端纯碱价格有下降预期,我们预计盈利进一步下行空间较为有限,而浮法玻璃企业的多元化布局有望实现新的盈利增长点。推荐旗滨集团,信义玻璃,建议关注金晶科技。
风险提示:下游需求低于预期,原材料、煤炭涨价超预期,产能投放超预期,文中测算具有一定的主观性等。
注:本文为天风证券2024年8月16日研究报告:《建材行业2024年中期策略:曙光渐至,静待花开》,分析师:鲍荣富 S1110520120003
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