市场悲观情绪渐散，三季度转机浮现？

经历过5月下旬以来的调整后，市场原本集中于红利低波等防御板块也到了一个比较悲观的位置，往后看，市场转机在何时？当前哪些方向的投资机会值得重点关注？

图1：类债型低波红利资产短期回调显著，或显示当前市场悲观程度已过

来源：Wind，区间时间：2021.1.1-2024.8.6

红利低波的防御属性较强，其在高点的回调往往也对应着市场风险偏好的提升。根据Wind数据，自今年5月28日起，截至8月6日，红利低波指数下跌近12%。类似4月下旬悲观情绪的释放，随着一季度经济数据超预期、房地产政策放松共振催化，4、5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好反而出现了一波修复，当时市场就从红利板块向核心资产、出海链等高景气、高ROE方向扩散。

那么，近期类债型低波红利龙头超额收益开始收敛，是否也显示了三季度的市场正从防御板块中向外扩散、寻找新方向？

以历史数据来看，根据兴业证券研究发现，二季度本身往往是全年预期最悲观、体感最差的阶段，三季度则大概率好转。重要会议以来，各项政策宽松措施已在密集落地、加码，当前市场对于经济的预期已来到年初以来的较低水平，近期出现企稳迹象，后续或逐步改善。

图2：参考历史经验，每年5、6月是市场预期最悲观的时候

来源：Wind、兴业证券，截至：2024.7.31

近期ETF大幅流入，且集中在沪深300ETF，对以龙头白马为主的核心资产形成支撑。根据兴业证券研究发现，基金二季报个股持仓的集中度持续提升，公募聚焦行业龙头的趋势进一步强化。申万31个一级行业中，24Q2各行业第1大、前2、前3的持仓比例分别环比提升0.38%、1.46%、2.65%。

当前主动偏股基金投资市值偏好“由小到大”，与宽基ETF、险资共振，或将进一步驱动大盘龙头风格的演绎。

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!