雍禾医疗（2279.HK）上半年业绩大幅改善，释放了什么信号？

近两年来，各大消费类企业的财报清晰地传递出一个信号：在追求回报的同时，也提高运营效率，以增强成长确定性。

近日，国内首家且唯一上市的植发医疗企业雍禾医疗发布业绩预告，同样也是在围绕这一目标发力，恰好给我们提供了一个良好的观察视角。

重回正轨，降本增效成果显著

直观看到数据，公告预计，雍禾医疗上半年的净亏损将大幅减少至不超过1.5亿元人民币，其中包括部分院部闭店调整策略而产生的约3300万元的一次性损失，相较于去年上半年的净亏损减幅不低于33.5%。

从根本上来看，其业绩改善主要在于两方面原因：

其一，运营效率提升驱动收入增长。雍禾医疗通过深化服务与提高运营效率，有效缓解了复杂市场环境及部分院部闭店的负面影响，收入成功于今年上半年实现增长，较2023年同期增幅约为7.0%至10.0%。

其二，营销与人力资源实现双效优化。雍禾医疗通过实施精细化营销策略与强化管理团队效能的双重举措，强化成本控制，促进资源的最优配置，导致销售费用率与管理费用率较2023年同期分别下降约8.0%至9.0%和5.0%至6.0%。

这不仅体现出雍禾医疗的经营韧性，也反映出其在宏观经济压力下，通过提高效率来增强自身的市场竞争力，背后很大程度上离不开雍禾医疗独特且完善的商业模式。

通过将植发服务与养固护理业务相结合，雍禾医疗打造出植养协同的经营策略。两大业务板块相互协同，帮助公司在初期有效降低获客成本，而且在后期通过业务间的相互促进，增强客户的忠诚度并提升营销效率。在这种一站式服务的框架下，雍禾医疗不仅能够实现客户价值的最大化，同时还提高了自身的盈利能力。

深化战略，向植发3.0时代进阶

当然，植发兼具医疗的刚需性和医美的消费升级属性。

随着健康意识的提升、脱发人群的扩大以及“秃如其来”颜值焦虑的增加，社科院《2023都市人群毛发健康消费白皮书》数据显示，已经有75%的消费者开始关注自己的头皮健康状况。加上防脱产品愈加丰富，医疗干预比重逐步提升，长期而言，这条赛道仍具备强劲增长势头。

反映到市场规模，艾瑞咨询的《中国毛发健康管理行业研究报告》预计，我国植发及养固行业的市场规模将由2023年的358亿元增至2027年的865亿元，在未来几年保持持续增长态势。

在这样的市场前景下，可以预见的是，雍禾医疗作为中国最大的及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团，凭借着规模优势和全面的服务能力，亦将受益实现良性循环的持续增长。

以今年上半年的最新动态来看，雍禾医疗在植发及养固领域也正不断扩展和深化战略，持续强化自身成长的确定性和持续性。

4月，雍禾医疗宣布进行“好医生+好体系”品牌战略升级，将好医生战略作为稳固基石，通过诊疗、种植、美学、养固、舒适化五大维度的体系化升级，为消费者提供更全面、更个性化的解决方案。在进一步巩固行业领先地位的同时，也为中国毛发医疗行业进阶发展提供了一份样本。

为了支撑这一战略，截至2023年底，公司已组成一支由1612人组成的专业医疗团队，同时还通过考核与认证、分层集训、OMO成长带教模式等措施，不断提升医生团队的专业水平。

与此同时，雍禾医疗也紧跟AI技术浪潮，推动运营数字化、营销数字化和智能化创新。例如，公司已部署并运行“禾帆”的核心业务系统；推出雍禾毛发健康互联网医院小程序等。

结语

在2021年上市时，有投资人问雍禾医疗创始人、CEO张玉未来限制公司发展的因素。“是资金吗？不是。是医生吗？我们自己会培养，肯定也不是。我自己理解就是变革，如果不变，雍禾和植发行业就会永远生活在‘舒适圈’里。”

如今，雍禾医疗通过内生增长、技术创新等举措，不断巩固其在行业的领先地位。这不仅是对自身发展机遇的精准把握，也为其后续的增长奠定了坚实的基础。

然而，无论是从市净率还是市销率来看，雍禾医疗都处于被低估状态。富途牛牛数据显示，截至2024年8月7日，雍禾医疗的市净率仅为0.39，市销率为0.21，均远低于行业平均水平。

随着整体消费的慢慢复苏，有理由相信雍禾医疗将持续在业绩层面得到数据验证，迎来业绩和估值的戴维斯双击，我们可以抱有多一些关注。