日元血洗全球

今日，全球股灾，无人幸免。

日经指数暴跌12.4%，创史上最大单日跌幅；最近3个交易日累计跌幅19.55%，完全抹去了今年以来的涨幅。

韩国股市跌到停牌，重启后接着跳水，指数一度-11.1%。

TW、越南、印尼、印度、澳大利亚……

更难顶的是，不止是股市跌，黄金白银、原油、粮食、白糖、棉花、虚拟币等等避险资产，也全部下跌！

唯一坚挺的，只有以避险属性而闻名的日元和瑞士法郎。

尤其是日元。

从7月11日至今，美元兑日元的跌幅超过12%。

想当年，广场协议后，美元兑日元三个月的跌幅才20%，远远没有今天这么夸张。

这怎么看，都不太妙。

导火索大家都知道，日元加息了。

01

钱到底去哪了？

最近二十年，尤其是2008后，全世界都在疯狂印钞。

最重要的目的之一，就是抬高通胀率，避免陷入恶性通缩。

但奇怪的是：其他经济体印钱，物价都有很明显的上涨；只有日本，物价基本没变，长期通缩。

按最简单的数学逻辑：商品价格=货币量/商品数量。

近些年，日本人口变化不大，可以视为商品需求的量也变化不大。

既然价格也没啥变化，只能说明，流通在日本社会的货币总量也基本没变。

那问题就来了：这么多年印的这么多日元，都去哪了？

首先，需要明确一个事实：所谓失去的三十年，其实也是日本人在海外大赚的三十年。

最典型的就是全民炒汇。

据日本银行的资金循环数据调查：日本家庭资金投入外汇占日元与外币综合结算的63%，远比金融机构更强。

日本外汇市场，创造了全世界35%-40%的零售外汇交易量，无数人通过0利率、甚至负利率拼命借出日元，用这些钱买入美元。

然后等着美元升值、日元继续贬值，再换回日元，以此完成套利。

同样的道理，还能玩得更花。

大家都知道，从1990年开始，日本进入了长达20年的熊市，资金留在国内只能困死。

利用本币自由兑换的优势，所有投资者都在疯狂借钱，投资海外对冲资产缩水风险。

1996-2022年，日本对外投资规模翻了8倍，连续32年成为“全球最大对外净资产国”，也因此有“海外再造一个日本”的说法。

据日本财务省的数据，截至2023年底，日本国内GDP为591.5万亿日元；对外净资产为471.3061万亿日元，同比增长12.2%。

连续33年位居全球最大债权国。

为什么增长这么多呢？

就是因为日元长期贬值，使得他们在海外的资产估值，换算成日元就长期上涨。

在出口由顺差转逆差的大背景下，这一套操作，不仅护住了国内的经济基本盘，还帮助日本平稳度过了整个通缩周期。

日元为什么是避险货币？就是因为这套玩法。

日本人能玩，外国人也能玩。

每当日本以外出现较好的投资机会时，国际资本就大量借贷日元，再将投资收益转换为美元、欧元等资产，加杠杆追求高收益；而当出现风险事件时，则反过来操作，将现金兑换成日元，躺赚低收益。

怎么操作，都能赚。

此类套利行为，在历史上多次重演，从次贷危机到欧债危机再到英国脱欧，国际资金都会扎堆涌进日本，短时间推高日元汇率。

等他们离开时，日元又会被大量抛售，立刻贬值。

怎么做？

比如之前中国房地产火热之时，国际投行借贷日元的利息大概只有0.5%左右。而把这些日元兑换成美元，再借给恒大、万科等中国房地产巨头，就能直接收取5%-10%的利息。

还有比这更爽的生意吗？

除了机构，普通人也玩的花。

只要会操作，就能0利率借入日元兑换成其他货币。

然后，套利也好，买债券、炒股票都可以，怎么着都比直接用美元或RMB直接操作成本低。

如今也是一样。

眼看着日元走高，国际资本吃大肉，我们肯定不愿意干看着。

这么重磅而确定的宏观行情，说什么也得参与一下，赚点烟钱也是好的。

国内没有日元ETF，也几乎没有做空渠道，指数ETF之类的，短期内没啥看头。

一般人能接触到的，只有小额外汇。

这里先提个醒：不要相信任何所谓的外汇平台！

另外，炒外汇是违法的！违法的！违法的！

重要的事情说三遍。

不过，作为普通人、小散户，我们仍然可以用部分存款倒一倒、赚个差价，按照规定：

中国居民个人年度购汇额度为5万美元，适用于旅游、商务和投资收益，超过额度需要提供相关证明材料。

5万美元，大约是36万人民币。

对大多数人而言，足够了。

尤其是在当下市场环境有些瘆人的时候，拿出部分资金配置外汇是合理的，至少风险较小。

怎么操作？

以最普遍作为工资卡的招商银行为例，打开银行APP-财富-跨境金融-外汇购汇-选择币种。

然后勾选弹出来的申请书，接着选择资金用途、兑换金额，即可，手续费大约是4‰。

上周我反应过来的时候，日元兑人民币还只有0.47左右，今天就飙过了0.5。

还是挺爽的。

如果你有美股账户，那就更爽了。

无论看多还是看空，都直接有对应的日元ETF，根本不需要去换汇。

对喜欢关注宏观的小伙伴而言，这种产品不要太友好。

就目前而言，短期内去做多日元，应该是没问题的。

长期呢？

什么时候多转空？

02

日元必须死

众所周知，日本经济最强的阶段是70-80年代。

与之对应的，那段时期，也是日元最不值钱的阶段。

二战后，美国给日本定下的汇率是1:360。80年代，随着日本走上巅峰，这个值依然在260左右。

1985年，美、日、德、英、法签订《广场协议》，强迫日元升值后，美元兑日元才一路从300多跌到80左右。

汇率上涨，所有人购买力上涨，名义GDP上涨，这确实是很爽。

但作为出口大国，日元越来越值钱，等于日本货越来越贵，出口的竞争力渐渐消退，日本企业却苦不堪言。

直到安倍晋三的“放水经济学”正式实施，日本才真正开始大力打压汇率。

2012-2015年，美元兑日元迅速从75涨回125，日元汇率贬值了一小半。

与之相应的，日本的名义GDP自然也跟着大幅下跌。

但是，日本企业却因此保住了性命。

企业活下来的结果是什么？是保住了国民就业率。

为什么最近日本的就业市场这么火爆？少子化是一方面，这方面的原因同样不可忽视。

是的，在名义GDP下降的阶段，包括股市暴涨的2023年，日本GDP依然是在下降，但日本国内的就业率反而不断上升。

这一点非常反直觉，但确实是事实。

过去20多年，日本其实是发达国家中去工业化最不明显的国家。

在很多高端制造领域，日本依然是全球最强，这一点众所周知。

这意味着，日本企业、日本市场，依然很依赖出口。

要想出口好，货币就不能太值钱。

据日本大和证券估算：日元兑美元每贬值1日元，东京股票市场全部上市公司的利润将增加1980亿日元。

比如，日元兑美元每贬值1日元，丰田的利润约增加480亿日元，本田的利润约增加100亿日元，优衣库的利润约增加12亿日元……

更关键的是，日元贬值，并不妨碍大家继续去借贷日元。

不仅能去炒高其他市场的资产，也能炒高本国的股市。

比如，巴菲特买入日本股票的资金，就基本全是借的。

为什么日本股市可以从2011年之后连涨10年？就是得益于货币贬值。

为什么最近两年日本股市涨得越来越快？就是因为其他货币加息，导致日元贬值加速。

显而易见，日本自己是想货币贬值的。

但是，其他人愿意吗？

很明显可以发现，从2021年开始，日元曾经的两头倒玩法，似乎有一头失效了。

这两年，又是疫情、又是战争、又是去全球化，如此极端的宏观背景中，按照以前的逻辑，应该有大量资本去推高日元。

但日元涨了吗？根本没有。

除了2022年底、2023年底两次变相加息后短暂上升了几天，日元一直在贬值的路上狂奔。

避险属性似乎失效了。

为什么其他避险资产今年普遍都被炒出天价？这或许是原因之一。

不论是日本股市、美国科技股、虚拟币还是其他热门资产，其实都虚高了，无数人跟风。

再继续往上炒，不是不行。

但有一个问题需要明白：大资本凭什么带着全民赚钱？

真正的大鳄，不太可能跟普通投资者一样，追求什么价值投资。

他们信仰的法则永远只有一个：收割。

一定先撤退砸个大坑，再进入抄底。

往哪里撤退？日元是最好的选择。

这一点，从其他方面也能看出点端倪。

想一下，我们买美元是怎么买的？

是央行先回收人民币，再从外汇储备中划转美元到个人账户。

同样的道理，当个人和各大金融机构大量借贷日元、兑换其他货币，日本央行的外汇储备应该减少；每当外资买入日元时，日本的外汇储备应该大幅增长。

而看下图，日本近些年的外汇储备规模基本也没啥变化。

这说明什么？说明日元并没有过多流入到国际市场，不论是借贷日元卖出的、还是买入日元的，一直都是比较平衡的。

这就很诡异了。

还是那个问题：钱到底去哪了？

在大多数人看不到的角落，或许真的存在一个机构/群体，它取代了日本央行的部分职能，无限买入日元。

越贬值，越买。

等到外部经济过热，日本央行就收缩货币政策，配合它大量投放日元，兑换成美元抄底其它市场。

它就这样寄生在日本经济中，一个又一个轮回，无限吸血。

03

尾声

无论是阴谋论，还是客观去看，日本加息都是在玩火。

一方面正如上面所说，日元升值有碍经济健康发展，长期来看得不偿失。

另一方面则是迫在眉睫的问题，债务怎么办？

截至2023年底，日本的债务规模是1286.45万亿日元。

而日本的M2才多少？1260万亿日元。

虽然美国也是债务大于M2，但美元是世界流通货币，日元是吗？

日元升值10%，相当于债务实际上增加了10%。本来就还不起，这下更是雪上加霜。

一旦日债成了烂账，日本政府信用崩掉，那现在去接盘日元的人，又会被收割，包括日本央行自己。

所以对日本而言，加息一定要有度，现在的情况明显已经不是他们所能接受的。

接下来，一定会采取措施，防止日元升值，最好继续贬值。

这是他们的想法。

想当年，以日本工业之强，如果不是被欧美联手扼杀，必然会一路狂奔，不存在所谓失去的二十年。

但是，无形之手就是存在。

一旦日本表现得过于强势，历史一定会重演，它一定会再被重锤。

一如当年故事。（全文完）