百胜中国（9987.HK）：业绩增长与市场扩张的二重奏

8月6日，百胜中国向市场交出了一份亮眼的业绩答卷。 

公司公布的2024年第二季度业绩数据显示：不计及外币换算的影响，总收入按年增长4%，达到26.8亿美元；核心经营利润同比增长12%至2.75亿美元。在国内餐饮行业“内卷”加剧，挑战重重的背景下，百胜中国仍然展现出了强大的经营韧性，收入增长的同时利润实现稳步提升。

对此，资本市场也对这份成绩单给予了积极反馈。当日，公司港股盘中一度大涨12%，最终收盘涨幅为10%。

1、业绩亮点拆解：利润增长与创新力的结合

拆解此次财报，不难看到百胜中国这份成绩单呈现的几大亮点：

首先，在宏观经济波动和市场竞争加剧的背景下，公司的利润实现了稳健的增长。

数据层面来看，核心经营利润实现显著增长，同比提升12%，达到2.75亿美元。这一增长是在高基数基础上实现的，显示了公司盈利能力的持续增强。

进一步来看，第二季度公司经营利润率达到9.9%，同比增长20个基点。这表明公司在提高收入的同时，也在积极降低成本，实现了更高的成本效益。

此外，餐厅利润率达15.5%，剔除1200万美元影响餐厅层面可比性的项目，与去年同期相比仍保持了稳定。这反映了公司在餐厅层面的运营效率和盈利模式的成熟度。

其次，公司积极拥抱科技与数字化，持续赋能业务提质增效。

通过包括人工智能及自动化等一系列数字化措施，改善运营系统和供应链，百胜中国有效提升了运营效率和盈利能力。

数据显示，第二季度，百胜中国数字订单收入达22亿美元，数字订单约占公司餐厅收入的90%。此外，肯德基及必胜客的会员数合计超过4.95亿。会员销售额约占肯德基和必胜客系统销售额的65%。

以必胜客来看，通过在所有门店推广iKitchen系统，利用人工智能技术不仅强化了食品安全，还优化了运营流程，提高了效率。本季度必胜客餐厅利润率达到13.2%。扣除影响餐厅层面的可比性项目，同比增长110个基点。

再次，公司的门店扩张速度持续保持较快增长势头。

数据显示，本季度净新增401家门店，其中加盟店净新增99家，占比为25%。截至6月30日，百胜中国的门店总数达到15423家，其中肯德基门店数目为10931家，必胜客门店数目为3504家。

值得一提的是肯德基已是中国餐饮品牌万店俱乐部中的一员。而截止去年底，国内破万店的品牌仅为6家，充分显示了公司在行业的头部地位与竞争力。

最后，积极的股东回馈同样也是此次财报的一大看点。

在第二季度，百胜中国通过股票回购和现金股息的形式向股东回馈约2.49亿美元。年初至今，公司已向股东回馈近10亿美元，超过2023年全年的回馈金额。

在当前市场环境下，实现盈利和维持良好的现金流至关重要，百胜中国积极的分红政策反映了公司强劲的现金流状况，也充分表明了公司在实现稳健增长的同时，也注重与股东分享价值。

同时，公司也确保了分红与再投资的平衡。在扩张方面，管理层提到公司将保持年度净新增1500到1700家门店目标，资本支出在7亿美元到8.5亿美元之间。可见，公司注重资本的再投资，以不断支持其持续的扩张和创新。

2、持续兑现经营“正循环”，成长潜力有望加速 

如果说疫情阶段是餐饮企业经营能力的试金石，那么疫情后时代则是检验餐饮企业恢复力、创新力和持续竞争力的新时期。

而此次财报透露出了一个更为重磅的信息正是百胜中国已经迎来了更高质量发展的新阶段，未来成长潜力有望持续加速。

一方面，商业模式的创新与突破为百胜中国打开了新的增长通道。

通过引入新的餐饮概念和商业模型，如肯德基旗下肯悦咖啡创新的“肩并肩”模式和必胜客的WOW门店模式，公司成功地拓宽了服务范围，吸引了不同消费需求的顾客群体。这些创新不仅提升了品牌的市场竞争力，也为企业带来了新的收入增长曲线。 

从数据来看，肯悦咖啡的快速扩张和盈利能力的不俗表现，证明了这种模式的成功和市场对这种新型餐饮服务的强烈需求。肯悦咖啡今年以来迅速扩张，从3月份的100家门店已经翻三倍至7月份接近300家门店。公司更是预计至本年底，肯悦咖啡的门店总数将达500至600家。 

此外，必胜客旗下新门店类型必胜客WOW的推出，同样体现了百胜中国对年轻消费者和价格敏感群体需求的深刻理解。其以简化的运营，多样的产品以及极具性价比的价格，展现了强劲的市场号召力。自5月份开业以来，截至7月底，已经有超过100家必胜客门店采用了这种经营模式。公司亦表示，将继续推广必胜客WOW的门店，预计年底门店数量将翻倍。

结合公司此前中期的扩张目标来看，其整体门店数量2026年前计划要达到2万家，足以看出百胜中国对公司业务模式和创新能力以及未来发展的信心。随着公司继续推进这些扩张战略，并通过不断的市场适应和创新，有理由相信百胜中国将能够在新的市场环境中实现更加稳健和高质量的增长。

另一方面，数字化和供应链管理的优化，是百胜中国提升利润空间的另一大看点。

数字化转型不仅提高了运营效率，降低了成本，还通过精准的数据分析，帮助企业更好地理解消费者行为，实现精准营销。供应链的优化则确保了食材的质量和供应的稳定性，同时降低了原材料成本，提高了整体的盈利能力。

必胜客的iKitchen系统就是数字化转型的一个典型例子。该系统运用人工智能、物联网、机器学习算法等高科技助力一线运营，其不仅提高了后厨的工作效率，缩短了食品的准备时间，还通过智能化的库存管理和需求预测，减少了浪费，提高了资源利用率。这些变化直接反映在了利润率的提升上，使得必胜客能够在保持食品质量和服务水平的同时，实现更高的经济效益。

百胜中国的供应商招募平台则体现了公司在供应链管理上的创新思维。平台简化传统供应商合作的繁琐流程，进一步搭建多元化，高质量的供应商体系，持续优化供应链系统。这不仅提高了供应链的抗风险能力，也为公司的长期发展提供了坚实的基础。

总的来看，百胜中国对市场趋势的敏锐洞察和快速响应，使其能够在不断变化的市场中迅速抓住机遇。无论是在新兴市场的扩张，还是在产品和服务上的创新，公司都能够及时调整策略，把握市场脉动。

基于此，公司的经营正循环得到了持续的兑现，其在长期市场竞逐中构建的强大创新力、恢复力和竞争力也为其后续增长提供了坚实的支撑。随着市场环境的逐渐回暖和消费者信心的恢复，百胜中国有望持续兑现高质量成长。

3、结语

在二季度，百胜中国不仅实现了核心经营利润的持续提升，还通过一系列战略举措，如创新产品推出和运营模式的优化，并有效控制了一般及行政开支，这些成果都是其商业模式和战略布局逐步得到市场验证的具体体现。特别是数字化转型和供应链管理的优化，不仅提高了运营效率，也为公司带来了更可观的利润空间。

因此有充分的理由相信，百胜中国能够在新的市场趋势中持续兑现业绩增长。尤其是随着消费市场的复苏和公司品牌渗透率的提升，不断激活下沉市场潜能，市场对百胜中国的成长潜力将会有更加深刻的理解，对其投资价值的认识也将更加明确。

对此，花旗近期的报告也一定程度印证了市场的积极看法，其指出，百胜中国(09987.HK)积极改善经营效益，稳定餐厅利润率，录得自分拆以来最高的第二季度盈利，维持其「买入」评级，目标价559.9元。花旗表示，公司简化餐品及营运模式，以及在自动化及AI协助下，成功提升营运效率，令公司在餐品创新方面更具弹性，旗下KFC通过增加不同价格产品及降低运费，在外卖平台取得更大市占率，Pizza Hut推出「入门价薄饼」及单人餐吸引更多顾客。公司营运改革成功扩充市场，新开设的店铺亦维持理想回报。

此外，杰富瑞发表报告同样维持公司“买入”评级，目标价351.6港元。富瑞表示，在艰难的宏观环境下，公司展示了成本效益的能力。

综上所述，百胜中国的业绩表现和战略部署为其在后续的增长奠定了坚实的基础。随着公司继续推进创新和效率提升，有理由期待公司在未来能够实现更加稳健和高质量的发展，为股东和消费者创造更多价值。