家页观察丨八成家居企业市值缩水，涌现“回购潮”

近年来，‌泛家居企业在资本市场迎来了更大的挑战。

‌从2021年开始，家居企业冲击IPO的进度逐渐放缓，2023年，约有40家泛家居企业冲击IPO，但仅有4家审核成功过通过，几乎可以说是全军覆没。

而对于已经登陆资本市场的泛家居企业而言，守护市值也是艰难的一仗。

仅今年上半年，就有约八成企业出现市值下滑，部分上市公司股价出现腰斩，甚至跌成“一元股”。

今年以来虽有多家泛家居企业再次发起对IPO的冲击，但也有不少企业打起了退堂鼓，主动撤回IPO申请。

在整体经济复苏不及预期的背景下，家居行业未能走出调整期，泛家居企业既要守护市值，又要修复业绩，该如何在资本寒潮中突围而出。

利好不断，资本市场不买账？

事实上，去年以来家居行业可谓利好不断，包括《关于促进家居消费若干措施》《推动消费品以旧换新行动方案》等政策，都在推动家居以旧换新、扩大内需。

近日，相关部门发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出五年内投入三万亿推动多个行业“以旧换新”，也被认为大幅利好家居、家电、家装等领域。

不过，尽管家居行业利好不断，资本市场对此的反应却颇为“冷淡”。

数据显示，截至2024年6月28日收盘，70家家居上市公司市值之和约8431.64亿元，较2023年最后一个交易日的总市值约8948.91亿元，还缩水了500多亿元。

今年上半年，70家上市家居企业中仅有11家实现了市值正增长，超八成企业出现市值下滑，高于2023年底约六成企业市值下滑的占比。

另外，部分上市家居企业的股价还出现了“腰斩”。

比如宝鹰股份、帝欧家居、梦洁股份、东易日盛等上市公司，其股价跌幅均超过50%，美克家居、梦洁股份的股价更跌至一元附近，面临被强制退市的风险。

在这样的背景下，今年年初一度“回暖”的家居企业IPO，似乎也开始打起了退堂鼓。

事实上，从2021年开始，成功上市的家居企业数量也变得越来越少。

2021年，50家寻求上市的企业中，有18家成功上市；而2022年，排队上市的企业数量大幅减少至30家左右，有16家成功上市。

2023年，约有40家企业冲刺IPO，但却只有4家企业能够成功“上岸”。

尽管“前途未卜”，但今年开年后依然有不少企业继续排队上市，当中不乏已经多次闯关的企业。比如三闯IPO的皇派家居、再次恢复IPO的远超智慧（CBD家居母公司）。

但在今年6月，皇派家居、远超智慧均主动撤回了上市申请；另外，也有不少冲刺新三板的家居企业宣布终止上市辅导，包括美佳新材、吉福新材、世林股份等。

对于终止IPO的原因，大部分企业的解释都是“公司战略发展需要”，但真实原因其实也不难猜测。

一方面，随着新“国九条”出台，其中就提到了“从严监管分拆上市，严格再融资审核把关”等内容，资本市场的准入门槛变得更高。

另一方面，正因为门槛高了，在家居行业景气度不高的前提下，一些业绩不如理想的企业，与其硬闯上市，不如先把业绩做好。

业绩不好，上市公司也难向公众交代。

比如亚振家居因其2023年四季度、2024年一季度营收分别同比下降40.61%、30.73%，且已经连续3年亏损，上交所就要求其对公司营业收入大幅下降的原因及合理性等内容作出说明。

无论从IPO数量、上市公司市值等实际情况来看，家居行业已是处于“资本寒冬”之中。

表面上来看，是因为资本市场受宏观经济情况影响，变得不太活跃；但本质上还是因为家居企业的业绩“不过硬”，让投资者失去了信心。

主动回购，家居企业集体“表决心”

踏入7月之后，多家家居企业发布了2024年上半年业绩预告，但成绩均不太理想，业绩下滑与净利润亏损的情况较为普遍。

图片：部分家居企业业绩预告情况

即使是头部家居品牌，也出现了净利润大降，甚至营收下滑的业绩变动。

比如陶瓷建筑领域的蒙娜丽莎、箭牌家居、帝欧家居；成品家居领域的美克美家、中源家居、亚振家居等企业，都在2024年上半年均出现了不同程度的亏损。

对于业绩的表现不佳，不少家居企业在公告中都提到了房地产行业下行、消费预期偏弱等因素的影响。

泛家居行业处于低谷期，这是一时半刻难以改变的事实，为此，不少家居企业希望通过股票回购来提振投资者信心。

从去年下半年开始，家居行业就上演了一波又一波的回购潮，仅7月以来，就有超7家家居企业披露了股票回购的相关公告，合计回购金额超过了5亿元。

包括欧派家居、索菲亚、曲美家居、东易日盛、爱丽家居、帝欧家居、兔宝宝、东鹏控股、美克家居等企业，均有回购、增持动作。

对于回购股份的原因，不少企业均提到了用于股权激励、回购股份并注销、债务与股权结构。

首先，在箭牌家居、欧派家居、东鹏控股、德尔玛等公告中，都明确提到回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

员工、经营者、所有者三方的高度捆绑，更好地推动企业可持续、高质量发展。

其次，比如曲美家居、东方雨虹等则提到公司计划将回购的股份注销。

通过这一操作，上市公司的总股本不变，但流通在外的股票数量减少，就能提高每股净资产和盈利水平，更好稳定公司股价和市值。

近期，“回购股份并注销”也成为了资本市场的新趋势，诸如美的、比亚迪等公司均有此动作，进一步提高A股的“含金量”。

最后，帝欧家居在7月表示回购的股票拟将全部用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，能够优化调整债务与股权结构。

虽然各大家居企业的回购动作有所不同，但都是希望用真金白银来“表决心”。

要知道“信心更比黄金贵”，家居行业的调整期到底要持续到何时，谁也无从定论。在这个时候，只有企业亲自下场表决心，才能更好证明自己的实力，提振投资者对于家居行业的信心。

当然，回购股票只是上市家居企业的表态，能否逆转业绩更多还是要看企业的落地措施。

以美克家居为例，近年其启动了多轮回购，截至6月4日，美克家居已累计回购股份3431.43万股，占公司总股本的2.32%。但美克家居的股价还是从去年最高3.64元跌成“一元股”。

作为家居行业最早上市的企业之一，美克家居在上市后一直保持盈利，一直到2022年、2023年，公司首次连续两年出现亏损。

美克家居主营中高端家具及配套产品的生产及销售，其不止一次在财报中提到，市场需求疲软、竞争加剧导致营销费用高企是导致亏损的原因。

消费需求趋于理性对于一些定位中高端的成品家具企业造成了不少的影响，但高定市场却发展得如火如荼。

可见价值定位并非导致企业下滑的唯一因素，如果公司不能及时转身调整策略，光靠回购来保住市值也并非长远之策。

市值保卫战泛家居的新挑战

在市场竞争持续加剧的背景下，一边是原材料、物流运输、营销推广等成本上涨，一边是持续的价格战，企业的利润空间被大幅压缩，业绩表现自然会受到影响。

同时，受地产行业调整拖累，家居市场需求疲软，打不开消费者的钱包才是行业的大难题。没有增量市场，家居企业就只能持续内卷，在寻找利润的路上陷入恶性循环。

当家居企业说不出“新故事”，而业绩又缺乏后劲，资本市场的投资者自然也会用脚投票，这也是为什么家居企业在资本市场频繁遇冷的原因。

从前，IPO是部分家居企业的“救命良药”，通过上市集资能够为企业输血，缓解企业的资金压力，企业账面上更好看，投资者也愿意为此买单，共同推动市值新高。

但随着资本市场的“寒气”入侵家居行业，上市与否都不再是企业的“终点”，何况如今上市即破发的企业也不少，所以家居企业想要获得市场和投资者的认可，还是“打铁必须自身硬”。

那么，在被同行称为“史上最难”的2024年，接下来的半年时间里，家居企业要如何迎难而上，改善业绩同时守护市值，不同家居大佬都有各自的看法。

首先，是深耕本地业务。

去年，欧派董事长姚良松就曾表示，要学会骨头缝里面找肉吃，意思就是深挖原有的业务，从存量里找增量。

以定制家居领域为例，今年大家确实都拿出了骨头缝里找肉吃的气势。

欧派、索菲亚等积极发力旧改市场；多家企业升级定制板材，比如实木多层板、水漆涂料、无醛添加板材等，希望在定制家居里开辟新的细分赛道。

其次，则要深耕渠道。

为了深入本地市场，今年不少家居企业都在探索“小店模式”，降低招商门槛。

比如欧派、索菲亚、尚品宅配等都将加盟门槛调低至30万元，希望通过合伙人模式更灵活地渗透社区渠道。

另外，要审时度势，灵活调整经营策略。

家居行业当前的调整是方方面面的，企业需要及时调整做法，掌握新的流量密码。

居住供给影响消费需求，社交土壤变化推动营销模式改革……这就要求企业不能只用旧经验来指导新工作，家居各细分领域都已经开始出现变化。

有陶卫建筑企业表示，考虑到账期和收款风险，将主动放弃部分工程订单。

曾为“包租公”的家居卖场，近年也开始积极转型，从招商模式向销售分成模式转变。

过往更强调体验优先的家具产品，比如寝具、家纺等，近年也开始积极探索直播带货模式。

最后，则是寻找新增量市场。从中长期来看，海外家居市场对于中国的家居供应链本身而言机会大于挑战。

近年家居行业也开始掀起“出海潮”，成品家具、陶卫建材、智能家电等各细分领域都开始在海外市场布局，包括产品出海、供应链出海、品牌出海等多种模式。

随着国内资本市场的不断成熟，监管规则也在持续优化调整，接下来，家居企业也要适应新的市场环境。

上市企业若不想被市场“用脚投票”，就要从多方面入手，积极应对，学会审时度势，不断提升自身竞争力，家居企业才能在市场中立于不败之地。

作者 | 楷楷

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