国君非银：多元化产品策略，利好缓解利差损风险

摘要

银行存款利率再下调，预计理财类保险仍是客户保本储蓄重要选择。长端利率长期下降背景下，银行存款利率再次普遍下调。7月25日，工、农、中、建、交五大行集体下调存款挂牌利率，其中活期存款挂牌利率下调5个基点至0.15%，三个月、半年、一年整存整取存款挂牌利率均下调10个基点，至1.05%、1.25%、1.35%；二年、三年、五年整存整取存款挂牌利率均下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.8%。这是国有银行继2023年12月后再度集体下调存款利率，预计主要为缓解息差压力，预计后续其他银行也会跟进调降。在此背景下，保险储蓄类产品收益水平仍然具有市场竞争力，预计仍将成为后续客户资产配置的重要选择。

7月上市险企产品策略趋向多元化，特别是持续布局健康险利好提升死差益贡献。得益于客户旺盛的保险储蓄需求，24年以来保险公司的产品结构依然以传统储蓄险为主，长期看在利率下行背景下面临利差损风险。考虑到24年以来上市险企保费规模普遍达成情况较好，部分公司自7月起主动优化产品结构，引导代理人聚焦保障型产品销售，提升死差对利润的贡献。一方面，7月上市险企推出更多的保障型产品，特别是针对客户重疾赔付、长期护理等健康保障需求打造相应产品及服务，例如中国人寿推出心无忧两全保险及附加特定疾病保险、中国平安推出安心百分百（2024）两全保险，全方位覆盖客户保险保障需求、中国太保推出爱甲无忧亚健康慢病人群专属防癌保险；此外部分险企基于老龄化时代客户长期护理需求提升推出专属产品，例如友邦保险推出税优健康型长期护理险“优享长伴”，投保年龄从出生7天到70岁，覆盖对客户全生命周期的失能风险保障，同时单个投保人每年可享税前扣除限额2400元的税收优惠。另一方面，部分公司顺应个险“报行合一”的监管思路主动调降部分传统储蓄险的佣金率，有利于引导代理人聚焦保障。

预计长端利率长期下行背景下保险产品定价利率将进一步调降，有利于缓解利差损风险。根据中国证券报报道，7月监管召集部分保险公司就降低负债成本问题进行初步讨论，但降低预定利率或保证利率的具体水平和具体时间并未形成定论，还需等待进一步正式通知。预计在长端利率长期下行背景下保险产品的定价利率将进一步下调，行业存量业务及新业务负债成本均有望迎来拐点，利好负债成本压降。

投资建议：预计监管引导保险公司负债成本下降以及产品多元化策略利好改善行业利差损风险，维持“增持”。

风险提示：监管不确定性；长端利率下行；客户需求持续性有限。

注：本文来自国泰君安发布的《保险行业2024年7月上市险企产品策略点评：多元化产品策略 利好缓解利差损风险》，报告分析师：刘欣琦、谢雨晟、李嘉木

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。