贵州茅台跌破千四关口！白酒股遭大行唱衰，行业前景堪忧？

今日白酒股再度下挫，截至发稿，今世缘跌超2%，古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒等跌超1%。

其中，贵州茅台继昨日失守1400元大关之后今日再度跌近2%，股价创下2022年11月以来的新低，目前最新市值17221亿元，近7个交易日市值蒸发超1500亿元。

遭大行下调评级，资金纷纷撤离

白酒股的集体下跌或与近期瑞银发布的研报有关。

瑞银在研报中对白酒行业前景持悲观态度，将贵州茅台、五粮液、泸州老窖等多家白酒龙头的评级从"买入"下调至"中性"。

其认为，由于茅台酒"社会库存"的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。

该机构预计2023年—2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020年—2023年的19%放缓至8%。鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，预计2024年—2025年超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。

值得注意的是，近期北向资金持续流出白酒板块。上周北向资金累计净流出114.17亿元，其中贵州茅台遭净卖出20.80亿元；今年4月29日至7月26日的三个月内，贵州茅台累计被外资净卖出了超100亿元。

与此同时，国内公募基金也在开始减持白酒股。知名基金经理焦巍、李晓星、朱少醒等在二季度均减持了贵州茅台。

公募基金对白酒的重仓持股比例从2020年四季度的15.1%历史高点降至2024年二季度的9.9%，呈现持续下降趋势。

头部酒企有望保持业绩稳健

从近期发布了半年业绩预告或半年报的A股酒企来看，业绩分化比较明显——头部酒企业绩依旧稳健，小市值酒企业绩大多并不理想。

ST春天预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5800万元至-6800万元。
岩石股份预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-5500万元至-8250万元。
金枫酒业预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润在-1510万元至-1840万元之间。
皇台酒业预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-300万元至-500万元。
酒鬼酒预计上半年归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元至1.3亿元，同比下降73.93%至69.19%。

对于业绩下降或亏损的原因，多家酒企表示，白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压，公司亦受行业环境的影响。

业绩预增或扭亏酒企中，水井坊今年上半年实现营业收入17.19亿元，同比增长12.57%；净利润达到2.42亿元，同比增长19.55%。
金种子预计2024年半年度实现净利润为1000万元到1500万元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。

目前，贵州茅台、五粮液等头部酒企还未公布上半年经营数据，但从各家公司近期召开的半年度市场工作会议来看，头部酒企上半年业绩有望保持稳健。

尽管白酒行业面临诸多挑战，但行业集中化趋势仍在加速。中金公司指出，具备品牌、组织、渠道方面突出优势的白酒公司有望收割市场份额，行业前10-20家公司仍有机会享受集中化红利。这意味着，尽管短期内白酒板块可能面临调整，但长期来看，优质白酒企业仍有发展空间。

国泰君安证券发布研报认为，本轮白酒低谷期与上一轮存在差异，需求和预期的调整烈度相对较小、但调整时间较长。站在当下时点，板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整，目前分母端风险偏好处于低位，整体确定先于成长。

银河证券表示，白酒板块仓位风险和估值风险均已释放。行业景气度偏弱和市场集中度提升双向趋势下，叠加市场风险偏好低，更加倾向于交易后验的业绩而非业绩前瞻，对其中优质标的的业绩不悲观。