一家汽车零部件企业终止！约五成收入来自纳铁福，家族控股超90%

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7月20日，杭州腾励传动科技股份有限公司（简称腾励传动）宣布终止在创业板上市。公司保荐机构是国泰君安，审计机构是华兴会计所，律所是广东信达。腾励传动原计划通过创业板第一套上市标准募集资金4.2851亿元。

《摩斯IPO》研究后发现，腾励传动经营规模较小，并且报告期仅最后一年净利润超过六千万，其他年份净利润均较小。公司股权结构具有家族高度控股的特点，实际控制人及其姐姐等三人合计持有公司股权超过90%。

此外，腾励传动在报告期内进行了高比例分红，合计分红0.9936亿元，占比高达44.56%。并且， 腾励传动的收入高度依赖第一大客户纳铁福，五成左右营收来自纳铁福。交易所要求其解释来自于第一大客户业务的稳定性和可持续性，对纳铁福的重大依赖是否会影响公司持续经营能力。

腾励传动于2023年4月27日申请创业板IPO，经过三轮问询，但在半年后仍未回复第三轮问询，因此决定终止上市。

腾励传动主要从事汽车等速驱动轴零配件及总成的研发、生产和销售，长期专注于乘用车市场，并为知名一级供应商和整车厂商提供核心零配件和整体解决方案。

公司实际控制人傅小青通过直接和间接方式控制64.30%的股份。其姐姐傅小燕持有11.78%的股权，姐夫蒋楠持有15%的股权，三人合计持有公司91.08%的股权，形成高度控股的家族企业。

腾励传动的经营规模较小。2020年至2023年的营业收入分别为2.92亿元、3.77亿元、5.1亿元和6.06亿元，扣非归母净利润分别为3857.02万元、4876.10万元、5927.65万元和7673.11万元。

可以看到，腾励传动报告期的扣非归母净利润仅在2023年超过了最新创业板上市标准规定的“六千万元”，其他年份均未超过六千万。

此外，公司在报告期内进行了高比例分红，合计分红0.9936亿元，占累计扣非归母净利润的44.56%。同时，腾励传动本次募集资金拟补流5千万元。

值得注意的是，腾励传动的收入高度依赖第一大客户纳铁福。报告期内，腾励传动来自前五大客户的收入占比分别为94.26%、92.08%和83.23%，其中来自第一大客户纳铁福的销售收入占腾励传动营业收入的比例分别为59.18%、52.62%和44.52%，来自纳铁福的毛利占比分别为73.28%、71.74%和60.60%。

根据Marklines统计，全球等速驱动轴市场主要由GKN集团、耐世特、NTN株式会社、现代威亚和万向钱潮占据，合计占全球市场份额的73%。国内市场则主要由纳铁福、万向钱潮、丰津传动、现代威亚和NTN中国主导，其中纳铁福占据超过40%的市场份额。

交易所要求腾励传动解释对纳铁福收入及毛利集中度高的原因及合理性，合作稳定性和业务持续性，以及其他头部客户的开拓和收入实现情况，评估对纳铁福的重大依赖是否会影响公司持续经营能力。

在业务成长性方面，交易所要求说明，面对国内新能源汽车销量快速增长的背景下，腾励传动等速驱动轴总成业务进展缓慢、毛利率较低且持续下滑的原因，以及公司作为中低端车型B点供应商的原因，结合其他供应商情况和终端车型销量预测等进行分析。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）