摘要

进一步全面深化改革，中国式现代化迈出坚实步伐。7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，明确提出继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标。并规划到2029年，完成本决定提出的改革任务；到2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制；到本世纪中叶，全面建成社会主义现代化强国。这标志着全面深化改革进入到新的历史发展阶段，也有望为中国资本市场的行稳致远提供强大动力和制度保障。

经济体制改革更重视公平与福祉，并强调政府和市场关系有机结合。十八届三中全会围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，而本次全会进一步指出要以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点。并强调政府和市场的关系要实现既“放得活”又“管得住”，体现有效市场和有为政府之间的有机结合。全会充分肯定“两个毫不动摇”，指出不同所有制经济的平等发展和优势互补，以及构建全国统一大市场。此外，完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，财税与金融体制改革、区域和城乡间协调发展及土地制度改革等有望成为经济体制改革的重要看点。

全面创新体制机制的构建是本次改革的新抓手与新亮点。我国处于以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期，经济从高速增长转向高质量发展阶段，同时面临纷繁复杂的外部环境，亟需提升产业链供应链韧性和安全水平。立足新发展阶段，要有新发展理念。与之配套的是，公报将深化教育综合改革、科技体制改革、人才发展体制机制改革提到了更重要的位置。从举措看公报指出要因地制宜发展新质生产力，促进实体经济和数字经济深度融合。同时，以“新国九条”、“科创板八条”为代表的资本市场改革有望为中国科技创新提供新助力。我们认为围绕“传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育”，有望成为下一阶段科技产业投资的重要线索。

以新安全格局推动新发展格局，是高质量发展的重要保障。公报指出要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，严格落实安全生产责任，完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施，织密社会安全风险防控网，切实维护社会稳定。推动新安全格局在面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务下至关重要，这将为实现高质量发展和高水平安全良性互动，进而为推进中国式现代化提供重要保障。

全会强调实现全年经济目标，内需政策有望打开空间。全会除聚焦改革外，还强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，表明决策层直面转型挑战，有力支持经济平稳向好。从经济数据看，上半年GDP同比增长5.0%与全年目标持平，但Q2增长环比有所回落，有效需求不足。对此，全会指出“落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能”，我们认为下一阶段财政政策与货币政策的空间或有望打开，也有助于资本市场预期的改善。

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01

全面深化改革提速，中国式现代化扬帆起航

事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布。

进一步全面深化改革，中国式现代化迈出坚实步伐。7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，明确提出继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标。并规划到2029年，完成本决定提出的改革任务；到2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制；到本世纪中叶，全面建成社会主义现代化强国。这标志着全面深化改革进入到新的历史发展阶段，也有望为中国资本市场的行稳致远提供强大动力和制度保障。

02

经济体制改革更重视公平与福祉，并强调政府和市场关系有机结合

构建高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。中国经济体制改革的核心聚焦在政府与市场的关系，始终是国家改革进程的先导和牵引。十八届三中全会围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，而本次全会进一步指出要以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点，明确提出“构建高水平社会主义市场经济体制改革”，并赋予了其在中国式现代化进程中更高的定位“高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障”。

经济体制改革更重视公平与人民福祉，并强调政府和市场有机结合。本次三中全会进一步深化对政府和市场关系的认识，在更好发挥市场机制作用，进一步强调了政府和市场的关系要实现既“放得活”又“管得住”，这意味着政府与市场之间将更加深度融合，高水平社会主体市场经济体制的构建既要发挥市场机制作用，同时需要科学的宏观调控和有效的政府治理。全会充分肯定“两个毫不动摇”，指出不同所有制经济的平等发展和优势互补，以及构建全国统一大市场。公报提出“要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。要构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度”。此外，公报提出“必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革，完善实施区域协调发展战略机制”，完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，财税与金融体制改革、区域和城乡间协调发展及土地制度改革等有望成为经济体制改革的重要看点。

03

全面创新体制机制的构建是本次改革的新抓手与新亮点

公报指出，我国处于以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。我国经济从高速增长转向高质量发展阶段，同时面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，亟需提升产业链供应链韧性和安全水平。立足新发展阶段，要有新发展理念，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。与之配套的是，公报将深化教育综合改革、科技体制改革、人才发展体制机制改革提到了更重要的位置。从举措看，公报指出要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。同时，以“新国九条”、“科创板八条”为代表的资本市场改革有望为中国科技创新提供新助力。我们认为围绕“传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育”，有望成为下一阶段科技产业投资的重要线索。

04

以新安全格局推动新发展格局，是高质量发展的重要保障

统筹发展和安全，增强忧患意识，做到居安思危，是我们党治国理政的一个重大原则。安全是发展的前提，发展是安全的保障。二者互为条件、彼此支撑，是一体之两翼、驱动之双轮。

党的十九届五中全会首次将“统筹发展和安全”纳入“十四五”时期我国经济社会发展的指导思想。党的十九届六中全会再次强调要统筹发展和安全。党的二十大报告提出，以新安全格局保障新发展格局。

二十届三中全会公报指出要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，严格落实安全生产责任，完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施，织密社会安全风险防控网，切实维护社会稳定。推动新安全格局在面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务下至关重要，这将为实现高质量发展和高水平安全良性互动，进而为推进中国式现代化提供重要保障。

相关工作现已取得初步进展。例如，在房地产领域，在包括因城施策，积极调整优化房地产政策，扎实做好保交房工作，支持刚性和改善性住房需求在内的各类房地产政策效应的逐步释放下，2024年上半年房地产市场活跃度有所提升。全国新建商品房销售面积、销售额同比分别下降19.0%、25.0%，降幅比1-5月份收窄1.3、2.9个百分点；房屋新开工面积、房地产开发企业到位资金降幅也有所收窄。

05

全会强调实现全年经济目标，内需政策有望打开空间

此次三中全会除聚焦长期改革外，还对当前短期经济形势进行了分析，并强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，这表明决策层直面经济转型过程中的困难挑战，有力支持经济平稳向好。从经济数据来看，上半年GDP同比增速达到5.0%与全年目标持平，但Q2 GDP同比增速4.7%、环比增速0.7%均较Q1回落，反映出有效需求仍然不足。对此，全会指出“落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能”。我们认为内需政策有望打开空间，财政方面随着国债发行推进以及地方专项债发行提速，财政政策有望发力；货币方面美元降息临近叠加息差压力缓解或打开降准降息空间；也有望缓解部分制造业供给过剩压力。综合来看，此次三中全会有力支持经济平稳向好，有助于资本市场预期的改善。

06

风险因素

对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期

注：本文来自国泰君安发布的《改革为发展——二十届三中全会公报精神学习》，报告分析师：方奕、黄维驰、郭胤含、苏徽、郭佼佼、马浩然

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