电子领涨的背后逻辑

半年度业绩披露正当时，几家欢喜几家愁！

从行业板块看，上半年，消费电子、半导体等电子行业正逐步恢复生机。

不少A股电子产业链公司交出亮眼成绩单。上半年，京东方A预计持续盈利，其净利润预计盈利21亿元—23亿元，上年同期仅盈利7.36亿元；通富微电预计扭亏为盈，净利润预计比上年同期增加253.44%—299.79%。

进一步看，在消费电子板块中，上半年，TCL科技预计持续盈利，其净利润预计盈利9.50亿元—10.5亿元，上年同期仅3.4亿元；

欧菲光则预计实现扭亏为盈，其净利润预计盈利3600万元—4500万元，上年同期亏损3.54亿元；

深天马A虽然仍为亏损，给出的原因是产线折旧压力比较大，但预计业绩大幅增长，比上年同期增加60.68%—70.51%，亏损幅度已较去年同期相比有大幅度改善。

总体来说，下半年电子行业有望继续保持复苏态势。随着全球经济逐步复苏，消费者对电子产品的需求将进一步增加。同时，半导体产业链的恢复也将为电子行业提供有力支撑。

电子行业领涨A股！

反映到权益市场中，自2024年2月5日市场低点以来，电子行业领涨A股，受益于国家大基金三期、苹果推出Apple Intelligence并上调销量预测等事件催化，叠加性价比处于高位，电子行业表现上涨27%，在31个一级行业中位列第一。

图1：中证消费电子指数表现较优

来源：Wind，截至：2024.7.12

进一步看，消费电子板块表现更加突出，不管是中证的还是国证的消费电子均上涨超33%，超额收益较显著。从各阶段涨跌幅看，中证消费电子指数的弹性更高，在未来AI预期上行阶段将具备更好的交易属性。根据Wind数据，截至7月12日，中证消费电子的平均市值为659亿元，偏向大盘风格，选样范围更广（国证446亿元）。

电子领涨的背后实际上是受其较高的景气优势所驱动。关于景气科技的分析，我会考虑两个因素：一是公募基金二季度持仓“加电子，减消费”，景气科技股价中枢能维持。二是美联储降息交易发酵，景气科技获得一定支撑。

图2：9月美联储降息的概率提升至89.8%，年内降息两次的概率约为40%

来源：Wind、申万宏源研究，截至：2024.7.13

就现阶段而言，景气科技投资还是需要不断寻找新方向，对应科技行情从“车路云”轮动到了智能驾驶、汽车IT等消费电子方面。

英伟达引领行业风向标，数据中心收入创新高，下游投资动能利好上游光模块等行业。当前消费电子市场复苏趋势逐渐明显，23Q4/24Q1全球智能手机出货量同比增速均已转正。另外从产业周期看，AI浪潮带动下全球半导体周期已处在明显回升趋势中。AI算力需求推动高性能芯片的研发，推动全球半导体制造能力的扩张。

图3：半导体资本开支预计反弹

来源：Wind、ICInsights、财通证券，截至：2024.7.13

中证消费电子主题指数包含沪深A股中50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司。消费级硬件终端有望成为AI革命中下一个实现业绩释放的环节。

相对国证而言，中证消费电子主题指数的AI敞口更高，更容易受到AI终端创新进入销售周期和库存周期的共同催化，行业景气度上行的确定性很高，产业趋势和业绩兑现有望共同作用。

当然，即使再优质的赛道，往往也不是一马平川的，建议逢跌布局，在波动中通过分批定投买入的方式进行长期投资。

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!