西锐(02507.HK）今日登陆港股：全球小型飞机赛道领航者，低空经济板块迎来新龙头

港股市场上今日迎来了一支重要新股——全球领先的小型飞机制造商之一西锐成功登陆港交所。

“起飞”的低空经济细分赛道

7月6日，人民日报刊发题为《推进技术创新，拓展应用场景，抢抓市场机遇 深圳低空经济蓄势高飞（探访）》的文章，重点介绍了深圳至珠海的全国首条垂直起降飞行器跨城跨海航线试飞情况。

报道称，近日一架载着10名旅客的直升机从深圳北站接驳机场腾空而起，在空中仅用时8分钟，便抵达位于深圳湾的联想后海中心，原本40分钟的车程被大大缩短。这是国内首个“低空+轨道”空铁联运项目，高铁站出来直接上“飞的”，1小时可以抵达粤港澳大湾区90%以上地区。

《人民日报》对深圳的探索给予了较高的评价，认为深圳“抢抓市场机遇，不断探索，技术创新持续推进、应用场景拓展丰富、空域管理迈向智能化”。

这一创新实践预示着低空经济的广阔前景，为小型飞机市场的发展提供了无限想象空间。

在众多低空飞行器中，小型飞机市场因其高竞争壁垒而成为最具吸引力的细分领域之一。这些壁垒既包括资金和技术等硬性条件，也涵盖人才和品牌等软性优势。飞机的研发、制造与测试耗资巨大，且回报周期长、风险高，要求参与者具备雄厚的资金实力和领先的研发能力。同时，飞机制造涉及高度专业化的航空工程、飞行控制系统及发动机技术等领域，必须通过严格的安全和性能认证，进一步提高了行业准入门槛。

此外，小型飞机市场还面临着人才和品牌的双重挑战。历史悠久、声誉卓著的品牌更容易赢得客户的信任与青睐，而新进入者则需要在品牌建设和市场认可方面付出更多努力。这些软硬壁垒共同构成了小型飞机市场的坚固防线，使得强者恒强，市场集中度不断提升。

西锐作为市场的领军者，其市场地位稳固。根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机是全球私人航空市场中最大的私人飞机制造商。按已交付量计，西锐飞机于2023年的市场份额为32.0%；按销售收入计，西锐飞机于2023年的市场份额为24.9%。

西锐拥有广受欢迎的SR2X系列单引擎活塞飞机和高端产品愿景喷气机（Vision Jet）两大产品线。根据通用航空制造商协会的数据，SR2X系列飞机在过去二十多年中一直是全球最畅销的单引擎活塞机型，而愿景喷气机已连续多年成为700万美元以下最畅销的喷气机。

西锐稳坐行业头把交椅之上，因此显著受益于市场渗透率和集中度的双重提升，展现出强劲的竞争力和良好的成长性。

成长稳健，发展蓝图清晰

根据招股书，2021年、2022年及2023年，公司的收入分别为7.381亿美元、8.941亿美元和10.677亿美元，复合年均增长率为20.3%，远高于行业平均水平；公司的年度利润分别为0.72亿美元、0.88亿美元及0.91亿美元，复合年均增长率为12.2%。

可以看出，尽管全球COVID-19疫情对商业活动及国际供应链造成了不小的冲击，西锐飞机凭借其灵活的经营策略和强大的市场适应能力，有效应对种种挑战。随着市场逐步从疫情的短期不利影响中恢复，预计行业将重回正常的发展轨道。

除了收入与利润的双双增长外，西锐的投资回报同样值得称道。2023年公司的ROE为21.1%，处于较高的水平。这意味着公司有能力为投资者带来了可观的回报。

展望未来，西锐制定了清晰的发展蓝图，计划将募集资金主要用于产品研发与创新、提升生产效率和产能、拓展全球销售和服务网络等方面，以推动公司的持续发展和市场扩张。具体来看，公司未来计划沿着产品“阶梯”扩展产品组合，开发衍生飞机和新平台飞机，以满足多元化的市场需求。同时，通过扩大服务网络覆盖范围和增加销售代理数量，特别是在美国以外市场的布局，公司将进一步提升其全球竞争力和市场份额。

正是基于身处蓬勃发展的赛道、行业领导者的稳固地位、以及持续稳健的财务表现，公司赢得了国有资本的青睐与信赖。根据招股书，西锐的控股股东为中国航空工业集团、航空工业通飞及其全资子公司航空工业通飞香港有限公司；其基石投资者为国调基金二期、太仓高科、常熟东南、无锡建发新投、无锡金投。

值得一提的是，国调基金二期于2021年8月正式设立，其注册资本高达737.5亿元人民币，不仅是“国家队”基金，还是由国务院国资委委托中国诚通发起设立的第三只“国字号”基金，有重要的战略意义。该基金的投资重点聚焦于关乎国家安全、支撑国民经济命脉的关键行业、重要领域以及重大专项任务。这进一步凸显了西锐飞机在推动科技创新与发展低空经济方面的重要地位。

结语

在需求和政策的双重催化下，低空经济即将再次“起飞”。而伴随着上市的完成和市场优势的双重推动，西锐也正蓄势待发，未来发展值得期待。