美国大选对美股不同行业的影响几何？

根据拜登和特朗普在任期间的政策表现以及此轮竞选言论，我们认为若拜登连任，科技产业、制造业、可再生能源、清洁技术和电动汽车行业可能受益；若特朗普胜出，则科技产业、传统能源和金融服务行业或获得政策支持。6月27日总统辩论后，调查结果显示选民认为辩论中特朗普表现得更好，虽然第一轮总统辩论后特朗普支持率或进一步上升，但选举结果并未真正尘埃落定。

▍特朗普在任时能源、科技等行业获益，其行业股指上升动力较高。

1）传统能源行业：特朗普政府支持传统能源行业，在美国宣布停止参与《巴黎协定》后的16个月中，美国能源行业股指上涨了40%。

2）科技行业：特朗普政府致力于加强美国在科技领域的领导地位，特朗普在任期间先后签署了《国家量子计划法案》、《美国人工智能倡议》和《安全5G及未来法案》。在《国家量子计划法案》宣布后直至特朗普任期结束，美国AI产业链相关行业股指均大幅上涨。

3）传统能源汽车行业：特朗普支持传统能源汽车制造业，在更安全、负担得起的燃油效率（SAFE）车辆规则发布之后，美国汽车与汽车零部件行业股指在10个月内上涨了115%。

▍拜登在任时政府大力支持芯片等科技行业发展，相关产业链股指大幅上涨。

拜登2022年8月签署两党合作的《2022年芯片和科学法案》，该法案为美国半导体研究、开发、制造和劳动力发展提供了527亿美元，还为半导体和相关设备制造的资本支出提供25%的投资税收抵免。该法案通过后，美国半导体与半导体生产设备行业股指扭转了此前的下跌趋势，并在23个月内上涨了178%。

▍第一次总统辩论结束后，调查结果显示选民认为辩论中特朗普表现得更好。

根据美国有线电视新闻网（CNN）对总统辩论观察者进行的民意调查，67%的选民认为特朗普辩论中的表现更好。但也需注意CNN的调查仅为接受调查的并且收看辩论的选民对辩论的看法，并不代表全体投票公众。同时CBS 新闻/YouGov 调查显示，总统辩论对那些已经决定支持拜登或特朗普的选民影响甚微，而对于那些尚未在两位候选人之间做出选择的选民，辩论可能会产生一定的影响。因而虽然第一轮总统辩论后特朗普支持率或上升，但选举结果并未真正尘埃落定。

▍若拜登在选举中胜出，在拜登的第二个任期内，可能从拟议法规中受益的美国行业包括：制造业、可再生能源和清洁技术、电动汽车等。

1）制造业：拜登政府非常重视振兴美国制造业，《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》等举措刺激了超两千亿美元的美国制造业建设投资。若拜登上任，未来制造业、资本货物等行业股指或存在上涨动力。

2）可再生能源和清洁技术：拜登的政策旨在减少碳排放和促进绿色能源。若拜登上任，美国清洁能源相关行业股指未来或存在上涨空间。

3）电动汽车：拜登政府也十分重视电动汽车产业的发展，若拜登继续担任美国总统，我们预计美国电动汽车行业或将继续获得较强的政策刺激助力。

▍若特朗普在选举中胜出，在特朗普的第二个任期内，可能从拟议法规中受益的美国行业包括：传统能源、金融服务、科技行业。

1）传统能源：特朗普政府倾向于支持传统能源部门，如果特朗普上任，这些行业可能会再次受益，未来美国能源行业股指或具备上涨潜力。

2）金融服务：此前特朗普在任期间签署废除了金融改革法《多德－弗兰克法案》的部分条款，如果上任，在第二个任期内可能会继续朝着减少对银行和金融机构的监管的方向发展，或推动美国多元金融行业股指、银行业股指上涨。

▍此外，两个总统候选人也存在共同点，均倾向于通过政策大力发展关键科技领域，因而无论拜登还是特朗普上任，预计半导体、软件以及设备等行业均将受益于政策支持。

特朗普在上一个任期内制定了多项关于科技行业的政策，相同的是，拜登在任期内也通过了《通胀削减法案》、《芯片与科学法案》等法案，旨在增强美国科技行业在全球的领先地位。我们预计不论是拜登还是特朗普当选，未来美国政府均会对AI、半导体和5G等关键科技行业进行政策支持，这或将推动美国相关科技行业股指的上涨。

▍风险因素：

美国大选结果超预期；美国经济变动超预期；美国货币政策超预期；中美关系变化超预期；地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2024年7月3日发布的《债市启明系列20240703—美国大选对美股不同行业的影响几何？ 》报告，分析师：明明S1010517100001、周成华S1010519100001、王楠茜S1010524020002