从尖子生到中等生，民生银行的掉队与追赶！

 文/成才

编辑/渔夫

来源/万点研究

每一个学霸的背后，都有一个给力的家长。相同，每一个好学生成绩掉队的背后，都有一个不负责任的家长。

6月25日，东方集团发布公告，因为75万元工程欠款，东方集团被东辉公司申请重整。

2024年东北前任首富张宏伟有点烦，截至7月2日，东方集团已经连续7个交易收盘价低于一元。

6月26日，民生银行召开股东大会。泛海系、东方系等关联交易成为投资者关注的重点，民生银行董事长高迎欣表示，目前民生银行对“东方系”的贷款已降为70多亿元。

下一步，民生银行续会继续加强对东方集团的风险监测，积极推动风险化解工作，同时依法保障我行债权和股东的合法权益。

6月26日晚间，民生银行发布的2023年年度股东大会决议公告显示，关于选举中国民生银行第九届董事会非执行董事的议案中，张宏伟、刘永好、史玉柱等人再次成为民生银行非执行董事。

即便一只脚已经踩在了退市边缘，但张宏伟依旧凭借民生银行第十大股东的身份，在民生银行非执行董事会占据一席之地。

Part.01 关联交易 “旧伤”未愈又添“新伤”

民生银行的成立起源于1993年泛海集团董事长卢志强的提议，民生银行成立初期，张宏伟并没有参与。1999年，中国民生银行委托北京市第二中级人民法院将深圳前进开发公司所持有的民生银行6000万股权发起股权进行拍卖。

张宏伟旗下的东方集团一举夺标，拿下这6000万股权的所有权，成为民生银行第二大股东，2000年4月张宏伟进入民生银行董事会并长期出任副董事长。

2013年2月，民生银行以A股3245亿元总市值，超越招商银行A股3187亿元市值，坐上了股份制银行市值的头把交椅，被外界冠以“小微之王”称号。

11年的时间转瞬即逝，截至2024年7月2，民生银行A股最新总市值为1694.38亿元，仅仅约为十年前市值的一半。相比之下，招商银行A股总市值已经达到8847.12亿元。

市值掉队的背后，必然是业绩差距的拉大。2023年，招商银行营收和净利润分别为3391亿元和1480亿元。相比之下，民生银行分别为1408亿元和358亿元，被招商银行远远甩到身后。

与自身相比，民生银行358亿元利润，距离2019年538.19亿元，也有着较大的差距，导致民生银行业绩持续下滑，股东关联交易问题一直是外界讨论的焦点。

民生银行2023年报显示，泛海系贷款余额高达187.26亿元，规模仅次于第一大股东大家保险的269亿元。

2023年1月与2024年5月，民生银行两次起诉泛海系下属企业，两家企业合计偿还欠款民生银行超85亿。

2024年3月，天眼查数据显示，泛海控股新增三条被执行人信息，执行标的合计超过12亿元人民币。截至3月27日，泛海控股累计被执行总金额超过258亿元人民币。巨额官司缠身下，民生银行从泛海系身上还能挽回多少损失？

然商场如战场，如今时过境迁。随着卢志强与泛海系的“暴雷”，民生银行董事长已不见卢志强身影。

东方集团的暴雷对于民生银行又会产生哪些影响？东方集团一季报显示，截至3月30日，公司货币资金规模为25.02亿元，去掉东方集团及子公司在东方财务公司受限16.4亿元，东方集团手中的现金规模不足9亿元，同期公司短期借款规模为69.25亿人民币。

东方集团手中的现金规模已经不足以覆盖短期借款，张宏伟未来能否顺利变卖资产，关系到东方集团与民生银行两家上市公司的资产安全。

上述问题仅是民生银行关联交易的一部分，2023年12月27日，民生银行公布了一项其跟同方国信、东方集团、巨人投资、新希望集团、福信集团5家企业日常关联交易预计额度高达612亿。

具体来看，民生银行与史玉柱控制的巨人投资及其关联企业的关联交易额度高达132.6亿元，其中授信类112.6亿元。与刘永好控制的新希望集团及其关联企业的关联交易额度高达113亿元，其中授信类103亿元。与东方集团及其关联企业的关联交易额度150亿元，其中授信类112.39亿元。

民生银行与股东方泛海系的187.26亿元，坏账纠纷仍未解决。与东方集团70亿关联交易安全性值得深究，剩下巨额关联交易安全性如何保障？牵动民生银行30万投资者的敏感神经。

站在第三方的视角审视，商业银行与其关联方之间的关联交易隐藏着巨大的风险，不公允的关联交易往往会给银行造成巨大的信用风险，也是形成银行不良资产的重要原因之一。银行业股东利用其身份与影响力从商业银行获取大量的关联贷款，从中谋取个人利益的案例不在少数，此种行为也是监管层重点关注的。

对于股份制商业银行而言，与重要股东的关联交易时常是市场重点关注的对象。拥有好“家长”，能保持银行经营独立性的同时，对于银行的业绩成长也将产生重要的影响。

Part.02 业绩掉队 都是消化“不良”惹的祸

 业绩发展上除了有好“家长”，自律能力也同样重要。

先看成绩单，2024年一季报显示，实现营业收入为342.73亿元，同比减少6.8%；实现净利润134.31亿元，同比减少5.63%。民生银行业绩呈现“双降”趋势。

拉长周期来看，2020年—2023年，民生银行营收分别为1849.51亿元、1688.04亿元、1424.76亿元、1408.17亿元，同比增速为2.5%、-8.73%、-15.60%、-1.16%。

净利润方面，民生银行同期净利润分别为，343.09亿元、343.81亿元、352.69亿元、358.23亿元，同比增幅分别为-36.25%、0.21%、2.58%、1.57%。

从民生银行的利润情况可以清楚地看到，2020年是民生银行利润的重要转折点。据民生银行2020年报显示，2020年民生银行拨备前利润总额为1313.22亿元，同比增幅为2.81%，净利润343.09亿元，同比减少195.10 亿元，降幅为36.25%。

截至2020年末，民生银行不良贷款总额700.49 亿元，同比2019年末增加156.15亿元，增幅28.69%，不良贷款率1.82%，比上年末上升 0.26%。

由此可见，2020年为了消化不良贷款，民生银行进行了巨额坏账处理。为处置2020年巨额的不良贷款，民生银行加大了拨备资金的计提力度，当年的拨备覆盖率由上一年的155.5%下降到了139.38%。

截至2024年一季度末，民生银行拨备覆盖率为149.36%，依旧在150%的监管红线之下，并在10家上市股份制银行排在倒数第一。

造成2020年民生银行如此巨大不良“窟窿”的罪魁祸首是制造业和采矿业，民生银行年报显示，截至2020年末，两大行业不良贷款总额合计189.38亿元，合计占比27.04%。其中采矿业，2020年不良贷款总额比2019年末增加49.82亿元；不良贷款率高达8.33%，同比上升了4.96个百分点。

刚刚消化了制造业和采矿业的不良之后，2021年开始，民生银行房地产业务风险开始明显暴露。据花旗研报显示，2021年民生银行对国内高风险开发商的风险敞口达到了近1300亿元，占其一级资本的27%。

民生银行年报显示，2020年末至2023年末，民生银行房地产业不良贷款余额分别为30.4亿元、95.74亿元、155.45亿元、170.38亿元，对应的不良率分别为0.69%、2.66%、4.28%、4.92%。

房地产消化“不良”的背后，频繁踩雷暴露出民生银行战略与风控问题，这也是其近年来业绩不断掉队的重要原因。

不良贷款不断加大的背景下，民生银行也开始改变经营策略，为了避免不良资产进一步恶化，加大对优质客户的信贷投放力度，无疑将是一个更为保险的决策，但是低风险往往也意味着低收益，为了吸引优质客户，民生银行不得不付出更低的利息成本。

Wind数据显示，2020年至2023年，民生银行息差净收入分别为1352.24亿元、1257.75亿元、1074.63亿元、1024.31亿元，同比增幅为10.81%、-6.99%、-14.56%、-4.68%，我们可以清楚地看到，从2021年开始民生银行的净息差收入开始出现持续下滑。

从净息差方面来看，2020年末民生银行净息差为2.14%，截至2023年末该行的净息差为1.46%，低于国家金融监管总局公布的，2023年四季度，我国商业银行1.69%平均净息差，三年的时间内净息差下滑0.68%。

相比之下，2020年，招商银行净利息差为2.49%，2023年末招商银行利息差为2.15%，三年的时间内净息差仅下滑0.34%，仅为民生银行净息差降幅一半。

没有对比就没有差距，曾经平起平坐的两个业绩优等生，最终因为“家长”与自身发展缺乏约束力等原因，随着时间的推移而渐渐拉开差距。

诚如股神巴菲特所言，“时间是优质企业的朋友，是劣质企业的敌人。”在价值投资者看来，真正的价值投资就是和永恒的时间赛跑，最终收获时间赋予的财富。

Part.03 高层“变阵” 摸着建行的“石头”过河？

3月12日，民生银行召开董事会会议，聘任王晓永为民生银行行长，聘任张俊潼、黄红日为副行长。三人的任职资格有待监管部门核准。

从三人履历来看，3位新高管均为“70后”。其中，新行长王晓永是一名“老建行”。新行长空降而来，公开资料显示，王晓永曾在建行多个分行担任领导工作，管理经验丰富，先后出任建行山东省分行副行长、甘肃省分行副行长、重庆市分行行长、四川省分行行长，还担任过建行总行的渠道与运营管理部总经理。

值得注意的是，2023年9月另外一家股份制银行浦发银行迎来换帅，中国建设银行原公司业务总监张为忠出任浦发银行董事长。

公开资料显示，张为忠在建设银行深耕将近28年，在对公业务领域颇有经验。此番民生与浦发在重要领导岗位上，相继选用建行背景，也是对建设银行近年来工作成绩的一种变相肯定。

截至7月2日，建设银行A股收盘价报收7.70元，距离7.88历史新高仅有一步之遥。公司总市值逼近2万亿大关，净利润方面，2020年—2023年分别为，2710.50亿元、3025.13亿元、3247.27亿元、3326.53亿元，同比分别增长1.62%、11.61%、7.34%、2.44%。

相比之下，工商银行同期利润分别为，3159.06亿元、3483.38亿元、3611.32亿元、3639.93亿元，虽然业绩同样保持四年增长，但是两者之间的利润差距在缩小。

建行与工行也是目前A股上市银行之中，唯二两家利润突破3000亿大关的金融机构，在银行业盈利压力与资产压力整体承压之下，大型金融机构的稳健盈利能力与风控能力，或将是增长失速的股份制大行所看重的。

对于民生银行而言，高层传递出一种追赶的信号，理想与现实之间的差距，需要一步一个脚印地努力，要想重回股份制银行第一梯队任重而道远。