房价不稳，政策不止

据《经济日报》，6月7日国务院召开国常会，会上对房地产进一步予以积极指示，不仅强调了行业对人民、经济和金融体系的重要性，还提出了要继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，去化、盘活工作要解放思想，拓宽思路。

本次会议的表态进取，意味着 “517”新政所确定的去库存大方向上，还有更多值得期待的政策空间。看好本轮政策持续性以及发力点的效能，进而推动行业量价筑底企稳。

重点关注在核心城市拥有更多资源和改善性产品能力的稳健房企，以及业绩具备韧性、现金流稳健且派息慷慨的物管公司。

房价不稳，政策不止

对比3月国常会的表态，本次会议值得关注以下几点：

1）首提房地产对金融稳定的重要性。相对于3月国常会，此次会议除了事关“人民群众切身利益”以及“经济运行”，还强调行业对“金融稳定大局”的重要性，这也是房地产“人民性”和“政治性”的一个明确解读；

2）打开进一步推进“去库存”的政策空间，“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，在措辞上提出“解放思想，拓宽思路”，这意味着后续还有更多新型的政策工具值得期待；

3）加快构建房地产新模式。3月会议提出的“着力构建”变为“加快构建”，“市场+保障”等供应体系将加速推进。金融体系的稳定需要资产价格企稳，我们认为这是“房价不稳、政策不止”的重要信号.

地方落地节奏明快，未来更具多样性的去库存政策可期“517”新政后，各地跟进节奏明快。上/深/广三个一线城市也在当月落地了新政。地方普遍下调了房贷利率以及首付比例。5月百城首套、二套房贷平均利率环比4月下滑12BP、26BP至3.45%、3.90%，均为2014年以来最低水平。目前首套、二套房利率最低水平已经降至3.15%，但尚有北京等23个城市二套房贷利率在4%以上，仍有进一步调降的空间。

另一方面，各地打出了不同的政策组合拳。如广州叠加鼓励以旧换新及收储政策，上海土拍放松房地价限制，本次会议后，未来或有更具多样性的去库存政策在路上。

基本面淡季不淡，政策持续性

有望加快企稳节奏 “517”新政后基本面表现为淡季不淡。按网签滞后一周计算（5.24-6.6），54城新房日均成交面积环比4月日均+16%，较3月日均-4%；26城二手房日均成交面积环比4月日均-2%，较3月日均+11%。广州、杭州、南京、武汉、成都等22城新房日均成交超过3月；北京、深圳、杭州、成都等20城二手房日均成交超过3月。

尽管6月以来（1-6日），新房整体较5月均值下行15%，但二手房同比+16%，较5月也有3%的微涨，整体维持住3月水平。政策若具持续性，我们认为会加快市场筑底企稳的节奏。

政策呵护提振行业配置价值“517”新政后，城市持续落地房贷利率和首付比例下调的政策，以上海为例的高能级城市进一步放开供给限制，本次国常会的表态有望进一步打开政策空间，我们继续看好地产板块估值修复，主要因为政治局会议“消化存量”的提法、“517”地产政策组合拳以及突破历史新低的房贷利率和首付比例，使得我们对本轮政策的决心和力度报以乐观态度。重点推荐：

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