如何看待两船重组？核心意义：竞争力强化＋盈利能力有望有序释放

如何看待两船重组？核心意义：竞争力强化＋盈利能力有望有序释放【天风机械】

＃重要事件：＃中船及重工发布公告，筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人变更。

双方将就换股价格、股东保护、交易方案等展开沟通，预计停牌不超过10个工作日：本次交易的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排将由双方沟通、论证、协商后，在正式签署的交易协议中进行约定。双方应积极给予另一方以必要的配合，全力推进本次合并，并完成正式交易协议的签署；当前公告协议内容仅为双方的初步意向协议，后续将有望签订最终正式协议。

十大船厂或形成规模效应：1）资源禀赋超常：中国船舶旗下控股江南造船／上海外高桥／中船澄西／广船国际，参股黄埔文冲；中国重工旗下控股大连造船／山船重工／中船天津／青岛北海／武昌造船；船舶＋重工旗下共有十大船厂，全面覆盖大型油轮／LNG／箱船等各种高端船型，目前手持订单共计约3800亿元／1950万CGT，全球市场份额接近20％。2）根据半年报披露发现交付船型较为集中的黄埔文冲／中船澄西／上海外高桥盈利能力远超平均水平，我们认为随着重组深入，各个船厂或将全力聚焦擅长船型从而受益规模效应，实现提质增效。

重组弹性测算：截止240903收盘，中国重工市值对应约1.35PB；若收购对价上下浮动10％，我们后续预计重组弹性或达20％＋50％潜在景气度弹性。＃详细测算excel欢迎索取交流！