如何看待两船重组?核心意义:竞争力强化+盈利能力有望有序释放【天风机械】
#重要事件:#中船及重工发布公告,筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次交易构成关联交易,预计构成重大资产重组,本次交易不会导致公司实际控制人变更。
双方将就换股价格、股东保护、交易方案等展开沟通,预计停牌不超过10个工作日:本次交易的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排将由双方沟通、论证、协商后,在正式签署的交易协议中进行约定。双方应积极给予另一方以必要的配合,全力推进本次合并,并完成正式交易协议的签署;当前公告协议内容仅为双方的初步意向协议,后续将有望签订最终正式协议。
十大船厂或形成规模效应:1)资源禀赋超常:中国船舶旗下控股江南造船/上海外高桥/中船澄西/广船国际,参股黄埔文冲;中国重工旗下控股大连造船/山船重工/中船天津/青岛北海/武昌造船;船舶+重工旗下共有十大船厂,全面覆盖大型油轮/LNG/箱船等各种高端船型,目前手持订单共计约3800亿元/1950万CGT,全球市场份额接近20%。2)根据半年报披露发现交付船型较为集中的黄埔文冲/中船澄西/上海外高桥盈利能力远超平均水平,我们认为随着重组深入,各个船厂或将全力聚焦擅长船型从而受益规模效应,实现提质增效。
重组弹性测算:截止240903收盘,中国重工市值对应约1.35PB;若收购对价上下浮动10%,我们后续预计重组弹性或达20%+50%潜在景气度弹性。#详细测算excel欢迎索取交流!