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追龙纪要

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莫听穿林打叶声，归去,也无风雨也无晴……

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13小时前

电动车中期策略：大浪淘沙，拐点初现

【东吴电新】电动车中期策略：大浪淘沙，拐点初现 24年国内电动车本土超预期、出口及海外低于预期，全球仍维持20％增长；海外26年新车周期，预计重回增长。维持24年中国销量25％增长至1180万辆预期，其中本土市场受益于混动超预期（占比提升至43％＋），预计增长26％至1040万辆，而出口由于关税提升下修至140万辆，增长20％；并预计25年增长18％至1400万辆，整体渗透率提升至近50％。欧洲24年预计持平微增，25H2新平台推出，26年重回20-30％增长；美国24年预计15％增长，政策尚有不确定性，但电动化率低、产业趋势不变。因此全球24年电动车20％增长、25年降速、26年重回20％。储能加持，锂电未来三年需求增速20-25％，其中铁锂阿尔法明显。动力方面，国内由于插电占比提升，全球动力电池增速略低于20％，而储能需求保持40％增长，对应24-25年动储电池需求分为1300／1650gwh，同增23％／25％。结构方面看，国内动力铁锂份额进一步提升至近70％，海外铁锂26年放量，未来三年增速30％左右，阿尔法明显。各环节价格见底，龙头优势保持，产能加速出清，预计25H2开始价格周期向上，重拾成长性。Q1价格和盈利已见底，H2价格下行空间有限，二三线厂商已亏损，产能加速出清；并且自23Q3行业资本开支缩减，对应25年新增供给增长10-15％，低于需求20％增速，产能利用率将明显改善，25H2普遍提升至80％＋，价格具备上涨基础，龙头盈利将恢复至合理水平。各环节看，电池、结构件、铁锂正极、电解液龙头优势依然明显。投资建议：行业24-26年需求仍有20％增长，盈利底部确立，龙头依然领先，供给侧改革加速，25H2年开始周期反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太，同时推荐天赐、天奈、璞泰来、威迈斯、华友、中伟、永兴材料、中矿、天齐、赣锋、恩捷、星源等。

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13小时前

景旺电子中报预增简评

【招商电子】景旺电子中报预增简评：Q2业绩高增势头延续，汽车、数通高端产品订单带动24/25年弹性业绩贡献！ #Q2业绩超预期，源于公司整体稼动率提升以及产品结构改善。公司发布 24 年中报业绩预增公告，公司预计 24H1 实现归母净利润 6.38 -8.02亿同比增长 58.9%-83.8%，实现扣非归母净利润 5.81-6.39 亿同比增加 44.3%-58.8%，单季度看，24Q2 归母净利 3.20-3.84 亿，区间中值3.52亿同比+82.9%环比+10.8%，扣非归母净利 3.00-3.58 亿，区间中值 3.29 亿同比+54.4%环比+18.0%。我们认为公司 Q2 增长势头延续 Q1，业绩表现亮眼，这主要源于：1）下游客户需求旺盛，定点项目密集交付，产品市场份额不断提升，整体产能稼动率环比进一步增长；2）高端产品开发和重点客户导入取得突破性进展，珠海金湾 HLC/HDI(含SLP)工厂产值稳步提升，经营持续改善。 #短期来看，进入Q3，行业将进入传统旺季，各个下游仍维持较高景气度趋势，上游成本的边际增加可通过稼动率提升及客户新品的议价实现部分传导和减轻，24H2仍有望实现更佳的业绩表现，24年业绩具备超预期潜力。各业务看，算力领域N客户新品量产进度超预期，并持续配合重点客户进行下一代产品新项目打样研发；汽车业务在博世、大陆欧美T1以及电装、三菱等日系T1厂商的进展具有自身alpha超预期；消费电子保持持续回暖势头，HDI/SLP出货占比提升，珠海高端厂经营持续向好，有望迎来扭亏。 #中长线来看，优秀管理与汽车、数通高端产能释放打开新一轮成长空间！公司将持续在高端产能上持续投入，在硬板领域珠海厂区投放的高多层、HDI和SLP产能目前项目进展顺利，在下游算力以及汽车等头部客户的高端产品开发取得新的突破性进展，望持续带来高毛利订单，我们看好公司优秀管理能力，汽车、数通高端产能升级打开中长线业绩和估值向上空间，维持此前跟踪报告的观点，今年公司多个领域在过去多年的深耕积累下均出现积极的边际变化，未来公司的业绩弹性可期！建议积极关注！

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昨天 14:23

维生素行业推荐：具备高安全边际的潜在高赔率行业

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昨天 14:13

量测设备第一弹——为什么当前要强推精测电子：股价底已经形成，各种向上期权支撑市值修复

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前天 11:20

光通信半年谈——AI驱动下的新节奏

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前天 11:10

航空暑运旺季票价逐渐上涨，航空作为低位的顺周期板块配置吸引力不断增强

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前天 10:35

国产替代板块观点＋基本面更新

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前天 10:27

【中联重科】：中国工程机械三大龙头：品类扩张、份额提升、出口高增

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06-28 11:14

兴森科技交流要点

兴森科技交流要点0626 PCB行业整体状况：PCB行业整体景气度和供过于求状态未显著改善，但存在结构性机会。通信、消费电子等领域需求一般，而高速网络、服务器、智能驾驶等领域需求强劲。高端市场机遇：随着人工智能、高速网络和智能汽车产业的发展，高多层高速板、高阶HDI板、封装基板等高端市场有望实现超越行业的增长。 FCBGA封装基板项目进展：公司FCBGA封装基板项目累计投资约33亿元，已具备20层及以下产品的量产能力，20层以上产品处于测试阶段。客户认证流程：FCBGA封装基板客户认证周期通常需18个月，包括技术评级、体系认证、产品认证和可靠性验证等步骤。原材料和设备供应：FCBGA封装基板项目的核心原材料和设备采购正常，未受影响，公司正配合客户进行国产原材料和设备的验证。 CSP封装基板业务：CSP封装基板业务在存储芯片等领域表现稳定，2023年收入达8.2亿元，产能利用率稳步提升。下游应用与客户结构：CSP封装基板下游应用以存储类为主，客户结构国内外均衡，未来将根据市场情况适时启动扩产计划。：北京兴斐电子在HDI板、FCCSP基板和FCBGA基板等领域营收稳定，净利润表现良好，主要服务于高端手机主板和副板等领域。：FCBGA与玻璃基板为高端封装基板技术路线，二者并非替代关系，玻璃基板技术尚不成熟，公司处于研究探索阶段。：原材料成本上升对公司影响较小，公司采取降本增效、优化产品结构等措施降低影响，产能利用率对盈利能力影响更大。：公司持续投入FCBGA封装基板项目，广州工厂一期产能已建成，计划于2024年第三季度进入量产阶段。：封装基板市场受益于半导体行业回暖，封装基板行业景气度持续回升。：FCBGA封装基板项目低层板良率超过90%，高层板良率约85%，显示了公司在产品质量和制造工艺方面的优势。：公司聚焦高端封装基板市场，通过技术创新和产能提升，积极开拓国内外市场，满足客户需求。：随着科技产业的持续发展，公司作为高端封装基板供应商，将继续保持竞争优势，实现业务稳步增长。

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06-28 11:06

赛腾股份更新：半导体再获HBM订单，看好明年果链机会

【广发机械】赛腾股份更新：半导体再获HBM订单，看好明年果链机会＃3C设备明后年展望较为积极。在苹果的新机型中，公司在相机、触摸、麦克风、无线充电等领域均有布局，相机从一段向三段延伸，随着潜望式镜头的进一步下放，公司受益明显；同时公司将积极向果链中的类半导体设备布局，部分产品已经进入TW相关客户。＃HBM设备需求向好。HBM检测设备新增6台订单，现有37台订单，预计今年到明年逐步交付，有少数会到明年上半年交付，预计今年到明年完全实现验收，未来每年的需求量预计至少维持稳定；3D检测设备验证中，预计有60台左右的订单；海外其他客户、国内客户也在陆续突破中，公司卡位先进存储与先进封装，有望受益于国内AI产业链的国产化。我们认为HBM景气度高企，公司作为国内少数能够参与到HBM产业链的设备公司具备相当稀缺性；我们先前较早的提示果链相关机会，随着苹果引入AI功能，软硬件会有较大变化，建议积极关注公司以及果链其他公司。

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06-26 10:48

鼎龙股份：半导体/OLED需求持续向好，规模效应带动公司利润大幅增长

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06-26 10:40

华测导航：出海＋低空＋高兑现优质成长股，重点关注

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06-26 10:31

重申观点：逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI／海缆／卫星）机会明显

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06-25 09:50

电动车中期策略：大浪淘沙，拐点初现

推荐果链的低估品种【东山精密】

景旺电子中报预增简评

维生素行业推荐：具备高安全边际的潜在高赔率行业

量测设备第一弹——为什么当前要强推精测电子：股价底已经形成，各种向上期权支撑市值修复

光通信半年谈——AI驱动下的新节奏

航空暑运旺季票价逐渐上涨，航空作为低位的顺周期板块配置吸引力不断增强

国产替代板块观点＋基本面更新

【中联重科】：中国工程机械三大龙头：品类扩张、份额提升、出口高增

兴森科技交流要点

赛腾股份更新：半导体再获HBM订单，看好明年果链机会

鼎龙股份：半导体/OLED需求持续向好，规模效应带动公司利润大幅增长

华测导航：出海＋低空＋高兑现优质成长股，重点关注

重申观点：逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI／海缆／卫星）机会明显

海风行业有望逐季改善，持续重点推荐光模块