港交所下调“18C”门槛，港股通门槛下调还会远吗？

 港交所在正式引入第18C章特专科技公司机制不到一年半后，宣布就《上市规则》作出短期修改。

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港交所放宽特专科技公司香港上市门槛

8月23日，香港证监会与联交所联合宣布了一系列针对特专科技公司及特殊目的收购公司（SPAC）的上市规则短期修改，这些调整旨在回应市场意见，反映市场环境的变化，预计将进一步提升港股市场的吸引力。

这一调整将于三年限期内暂时适用，由2024年9月1日起至2027年8月31日止（实施期）。

1.特专科技公司上市门槛下调

根据新规，《主板上市规则》第18C.03(3)条特专科技公司上市时的最低市值门槛将大幅下调。

已商业化公司：市值门槛从60亿港元降至40亿港元，下调33%；

未商业化公司：市值门槛则从100亿港元降至80亿港元，下调20%。

2.SPAC并购交易规定优化

除了特专科技公司上市门槛的调整外，港交所还对特殊目的收购公司（SPAC）的并购交易规定进行了优化。

新规规定，进行SPAC并购交易涉及的最低独立第三方投资额将调减至5亿港元，或按照《主板上市规则》第18B.41条所规定的有关投资金额相对SPAC并购目标议定估值所占百分比的孰低值。

此外，港交所还对第三方投资者的独立性进行了重新规定。明确第三方投资者是否独立，将按该投资者对SPAC并购交易作出相关投资的最终协议签署之日以及直至继承公司上市期间作为评定基准。同时，SPAC或SPAC并购目标的控股股东等不会被视为独立第三方投资者，以确保并购交易的透明度和公正性。

这一调整旨在降低SPAC并购交易中估值不实的风险。要求SPAC必须获得独立第三方投资方可完成并购交易，这一举措是确保并购目标估值合理的重要手段。新的最低独立第三方投资额规定，将继续代表第三方投资作为“投入风险资本”的重要承诺，为并购交易提供有力支持。

3.市场反应积极

此次门槛的下调，有望吸引更多估值未达到原标准的独角兽企业前来上市。据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》数据显示，截至2023年12月31日，中国共有340家独角兽企业，这意味着特专科技公司上市的潜在资源依然丰富。业内人士表示，门槛的降低将极大地扩大上市资源数量，有助于筛选出更多有发展潜力的公司。

港交所上市主管伍洁镟表示，港交所致力于不断审视及提升上市机制，确保与时俱进，增加香港资本市场的吸引力和竞争力。这些修改将为发行人和投资者提供更大的灵活性和清晰度，同时维护严格的监管标准。

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上市公司倡议降低港股通进入门槛

此外，8月26日，香港19家上市公司向上交所、深交所、港交所、恒生指数公司以及两地证监会发出《倡议港股通渠道扩容与门槛调整的联名信》，联名信指出：

当前全球宏观经济形势愈加复杂、严峻，市场流动性不足的局面给企业估值，投融资活动带来较大挑战，因此维持港股通渠道的畅通和稳定，对于保持中国及香港资本市场的国际领先地位、正确发挥资本市场资源配置功能以及确保两地资本市场长期稳定健康发展显得尤为重要。当前港股通的门槛标准，使投资者的关注点从公司的基本面转移到对短期市场波动的担忧上。同时，在当前流动性的现状下，出通机制对内地、香港投资者的利益也构成了潜在伤害，导致投资者被迫抛售股票，进而加剧市场波动并削弱市场信心。

基于此，提出以下“三个方面的倡议”，希望能够在未来的政策调整中得到贵机构的重视与采纳：降低港股通进入门槛；暂缓“出通”调整，并对已“出通”的公司做追溯调整；支持18A公司进入港股通。

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尾声

今年以来港股IPO市场较为低迷，募资额再创新低。据Choice数据显示，2024年1-7月，香港新增上市公司40家，募资总额约173亿港元，募资额依然低于去年同期水平。但自今年5月以来，港股新上市企业数量和募资额均持续上升，可见港股IPO市场已有回暖趋势。

在今年中国证监会公布支持香港的5项措施中，再次提到支持内地行业龙头企业赴港上市。为抓住机遇，港交所的多项改革仍在继续之中，包括继续与沪深交易所加强合作，尽快落实中国证监会之前推出的一系列惠港措施，持续扩展优化互联互通等。　　

此外，香港近年来产业政策逐渐变得更加“积极有为”，即在原有金融市场传统的上市、发债等服务业优势外，香港特区政府也积极为相关企业提供财政资助及土地、人才配套等。

此次随着特专科技公司上市门槛的降低和SPAC并购交易规定的优化，港交所有望进一步吸引更多高增长潜力的新经济公司和独角兽企业，港股IPO市场有望更加活跃。