华勤技术超30亿连续收购：营收下滑时，十年五倍增长目标可期吗？

《港湾商业观察》廖紫雯

距华勤技术股份有限公司（以下简称：华勤技术，603296.SH）成功登陆A股市场不到一年，今年7月，公司宣布拟收购易路达控股80%股份、南昌春秋65%的股权。

业绩层面上，今年一季度、2023年全年，华勤技术营收均出现一定下滑，与往年数据相比，公司利润面同样出现增速放缓态势。

公司即将于8月27日披露半年报，其是否好转引发关注。​

拟溢价收购易路达控股80%股份

7月12日，华勤技术发布公告称，公司拟与易路达科技国际有限公司及其创始方签署《投资意向书》。根据《投资意向书》，公司有意通过指定的境外主体，以现金方式收购易路达国际持有的易路达企业控股有限公司80%的股份。

目标股份的购买价格参考目标公司及其控制的附属公司截至基准日2023年12月31日的估值报告确认的结果初步确定为28.5亿港元。

截至2023年12月31日，易路达控股资产总额约30.06亿港元、资产净额约17.18亿港元。

本次收购易路达控股80%股份作价28.50亿港元，据此计算，目标公司100%股权的作价为35.625亿港元，较其资产净额溢价约107.42%。

华勤技术对《港湾商业观察》表示，公司计划收购的标的是易路达企业控股有限公司80%的股份，涉及易路达科技、易路达电声、InBelectronics和声电科技等多个子公司的股权。这些子公司拥有位于深圳、惠州、吉安和越南的声学整机和零部件制造基地及研发中心。易路达拥有超过20年的音频产品研发和制造经验，尤其在特定客户的新产品开发上有深厚积淀，其技术和经营团队实力雄厚。

“此外，公司在声学零部件制造上具备很强的核心竞争力，与华勤技术在音频领域的技术和客户互补性极高。如果成功并购，这将有助于公司整合各方的资源、技术，扩大公司在智能硬件产品核心细分领域的市场占有率与竞争力，进一步优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构，完善公司的产品生态和战略布局，增强各板块业务之间的高效协同发展水平，有利于增强公司高速增长的核心能力和动能。”

“同时，如公司实施本次收购，短期内可能对公司现金流带来一定影响，收购完成后可能存在一定的业务整合风险，但公司目前经营情况及回款情况稳健，未来将统筹安排自有资金，充分利用融资资源优势，通过不断加强公司治理水平等举措以应对有关风险。”

据公告披露，易路达控股于2024年度、2025年度及2026年度累计实际实现的净利润之和应不低于港币7.5亿元。

公告指出，如易路达控股于业绩承诺期内累计实际实现的净利润经审计确认未达到承诺净利润总额，则卖方及/或袁信明（以各方在正式股份买卖协议当中约定的为准）作为业绩承诺方应按“卖方注资金额（最高为港币10亿元）=承诺净利润总额—业绩承诺期内目标公司累计实现净利润金额”公式以现金方式向目标公司注入不多于港币10亿元的新资金。

据公告，2023年，易路达控股实现营业收入为45.49亿港元，净利润为5.45亿港元（以上财务数据未经审计），净利润约占未来三年承诺数之和的72.70%。

华勤技术对《港湾商业观察》表示，当前公司尚未与交易对方签订正式股份买卖协议，针对本次收购的具体内容（包括但不限于收购价格、业绩承诺等），将由相关各方根据尽职调查、审计、评估结果进一步协商谈判，并履行必要的决策和批准程序后，另行签订正式的股份买卖协议予以确定。在正式股份买卖协议生效及执行前，《投资意向书》的履行不会对公司当下业绩产生重大影响。

香颂资本董事沈萌对《港湾商业观察》表示，溢价是相对于资产净值，与业务的盈利能力无关，所以即使高溢价也不妨碍其为收购方贡献净利润，何况其业务本身属于轻资产，具有资产规模较小的特征。业绩承诺高低与估值有关，业绩承诺高，整体价值也会提高，所以其承诺的业绩是和交易确定的估值有关。​

动作频频，再收购南昌春秋65%股权

7月29日，苏州春秋电子（603890.SH）发布公告指出，公司拟向上海摩勤智能技术有限公司（以下简称“上海摩勤”、“交易对方”）转让控股子公司南昌春秋电子科技有限公司（以下简称“南昌春秋”、“目标公司”）65%的股权，交易金额为3.475亿元。

华勤技术股份有限公司持有上海摩勤100%的股份。上海摩勤为南昌春秋的少数股东，除此外，与公司之间不存在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面的关系。

本次交易前，苏州春秋电子、上海摩勤分别持有南昌春秋65%、35%股权；本次交易后，上海摩勤持有南昌春秋100%股权。

2023年、2024年上半年，南昌春秋实现营业收入分别为3.27亿元、2.29亿元；实现净利润分别为-5306.66万元、-4596.42万元。

南昌春秋成立于2020年9月。据苏州春秋电子官网，南昌春秋投资总额4.5亿元，主要从事笔记本电脑及新能源汽车塑胶及金属机构件加工制造。公司有注塑，冲压、CNC、阳极、喷漆、Bonding、组装等完善的制造制程及智能化仓储系统，可为客户提供从开发到制造全制程能力。

7月30日，有投资者于交流平台指出，“看到苏州春秋电子有发布公告，向华勤技术转让南昌春秋电子股权，请问华勤为什么要收购南昌春秋？”

对此，华勤技术表示，华勤笔电业务过去几年高速增长，是国内唯一一家打破台湾同行垄断并形成年千万台以上出货量的公司，2023年销量位居全球ODM前四，市场份额在持续快速提升。这次并购南昌春秋电子会进一步加强公司笔电业务的零部件研发和整机研发能力，提高整机开发效率，同时加强零部件的自供率，以进一步提升产品整体的竞争力和笔记本电脑的盈利空间。未来，随着AIPC的渗透率提升，AIPC新的产品特征对于金属、轻薄、散热材料及设计均会有更高的要求，此次整合会进一步增强华勤整体AIPC的核心优势，未来还会在PC+的产品中提供更多的核心零部件和产品创新性。公司笔电业务业绩有信心保持持续的高速增长。

沈萌指出，并购属于企业成长的常见模式，但部分并购仅着眼于短期业绩表现、及对二级市场价格的影响，缺少长期性的规划和稳定。​

营收下滑，未来十年五倍增长目标？

资料显示，华勤技术是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，属于智能硬件ODM行业，主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

今年一季度，华勤技术实现营收、归母净利润分别为162.29亿、6.06亿，分别同比下滑3.52%、增长2.59%。

2023年全年，公司实现营收、归母净利润分别为853.38亿、27.07亿，分别同比下滑7.89%、增长5.59%。公司表示，2023年营收下滑原因为本期智能终端等产品单台售价降低。

2023年全年营收细化来看，公司智能终端实现营收分别为312.72亿，同比下滑22.95%；高性能计算、AIoT及其他、汽车及工业产品实现营收分别为490.86亿、16.23亿、8.17亿，分别同比增长1.96%、466.53%、37.57%。

时间线拉长来看，2020年-2022年，华勤技术实现营收分别为598.66亿、837.59亿、926.46亿，分别同比增长69.59%、39.91%、10.61%；实现归母净利润分别为21.91亿、18.93亿、25.64亿，分别同比增长333.60%、下滑13.63%、增长35.44%。

相较于往年，华勤技术2023年、2024年一季度营收增速已呈现较大下滑态势，除却2021年利润增速大幅下滑外，整体而言，利润面同样出现增速放缓态势。

今年5月23日，华勤技术表示，未来十年，公司目标是整体营收五倍增长。

华勤技术向《港湾商业观察》介绍，“未来十年的发展蓝图是公司的长期方向，公司会基于未来的中长期战略规划，做战略解码，从中长期规划到经营目标，逐步分解业务目标，华勤相信做更难的事才会赢，道阻且长，行则将至，我们对公司对未来充满信心。”

沈萌指出，内生业务不足以实现高成长目标，往往会转移到对外收购。如果仅仅为了完成目标，可以有很多种方式，但不是每一种都对企业的长期稳定发展有积极的作用。（港湾财经出品）