内需低迷，亟待破局!

外围继续反弹，港股同步上涨，A股继续窄幅震荡。

基本面上看，今天公布了7月价格数据，CPI同比增长0.5%（前值0.2%），PPI同比增长-0.8%（前值-0.8%），价格水平依旧低迷。

从数据结构来看，CPI涨幅的回暖，猪肉功不可没，7月猪肉价格上涨20.4%，影响CPI上涨约0.24个百分点，此外，鲜菜、旅游、燃油等也是支撑项。

食品中的奶、牛羊肉、鲜果，以及耐用消费品（家电、汽车、手机等）、房租等均是拖累项。食品价格的波动，受季节性、周期性影响；耐用消费品和房租价格的下降，切实反映了内需的低迷和供给侧的过剩、内卷。

深层次去看，居民端的资产负债表收缩仍在延续，卖资产还负债，仍是部分消费者的常规操作。经历过2016-2020年消费升级、加杠杆的洗礼，最近几年，很多人都在为当时的乐观还债。工资、房价、股价、存款利息的共振式下降，也加剧了消费者紧衣缩食、降低负债的心理。

就PPI来看，原材料涨价，加工品降价，制造企业两头受堵，毛利率继续承压，继续压制市场情绪。生产资料中，采掘、原材料、加工价格同比涨幅分别为3.5%、1.8%、-2.1%。生活资料中的耐用消费品同比下降2%，也是拖累项。

企业盈利能力不佳，理性选择就是继续以价换量，反过来会加剧内卷，产生负反馈。目前看，负反馈链条还在演绎中。

当前，内需疲弱与价格低迷互为因果，形成了负反馈，需要借助外力打破循环链。新一轮刺激政策的必要性和紧迫性均有所提升。

货币政策端，鉴于实际利率偏高，大幅降息才会有较好的效果。期待9月美联储降息后，央行能跟随降息。

财政政策端，开始侧重促消费，效果仍待观察。7月底出台了一系列刺激内需政策，主要侧重于设备更新和家电以旧换新，预计对耐用品价格形成支撑。但在效果出来之前，市场不会提前反应。

回到A股市场，政策是现阶段主导行情的核心变量。在超预期政策出台前，指数大概率仍会窄幅震荡。板块层面，则会与行业政策共舞，哪个行业出政策，哪个行业就能涨。

对投资者来说，基本面依旧悲观，对待行情应该乐观。政策出台前的低迷市场，是最好的播种期，提前布局，耐心等待变化来临。

就今天行情看，截至收盘，万得全A涨幅-0.52%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为-0.34%、-0.34%、-0.75%、-0.78%和-0.66%。

行业层面，房地产（1.64%）、石油石化（0.62%）、煤炭、银行、电子等板块领涨；传媒（-2.24%）、社会服务（-1.9%）、商贸服务、美容护理、医药生物等板块跌幅靠前。

今日两市成交金额5631亿元，较上一交易日缩量567亿元。