机构观点：

【中信证券海外研究】若俄乌冲突超预期更早结束，可能带来哪些影响？

1）经济与出口方面，欧洲工业需求底部企稳的迹象尚不稳固，未来可关注欧洲经济复苏进展与俄乌冲突战区灾后重建带来的出口机遇。

2）大宗商品方面，“特朗普交易”下能源供给增加以及与OPEC＋的博弈或影响原油市场供需结构，供需属性压制下油价未来一年中枢可能回落至70-75美元／桶。战区小麦及玉米种植或将恢复，可能影响到2025年的相关农产品供给。

3）国际关系方面，警惕美国战略重心转移至印太地区以及潜在的贸易摩擦及其影响，中欧关系或存在改善机遇。

【浙商计算机 刘雯蜀/陶韫琦】微软FY2024Q4电话会要点速览

【Azure AI服务】目前有超过6万个Azure AI客户，同比增长近60%，目前Azure AI支持最新的GPT-4o和GPT-4o mini模型。同时使用Azure AI和数据分析工具的客户数量同比增长近50%。

【Microsoft Fabric】微软的下一代由AI驱动的数据平台，目前拥有超过14000名付费客户，环比增长20%。

【GitHub Copilot】目前有超过77000个组织使用Copilot，同比增长180%，今年有望贡献GitHub业务增长的40%以上。

【Copilot for M365】Copilot客户数量环比增长60%以上，拥有超过10000席位的客户数量环比增长超100%，已有50000个组织使用了Copilot Studio，环比增长超70%。

【Copilot+PC】Windows 11活跃设备同比增长了50%。未来几个月里会有更多Copilot+ PC的产品推出。

【搜索引擎和广告】消费者已经使用Copilot（Bing Chat）创建了超过1200亿张图片，并进行了130亿次聊天，自今年年初以来增长了150%。

【资本开支】本季度，包含融资租赁在内资本开支为190亿美元，云和AI相关的支出几乎占据了总资本支出的全部，其中约一半用于基础设施需求。

信息来源：Microsoft FY2024Q4 Conference Call：https://www.microsoft.com/en-us/Investor/events/FY-2024/earnings-fy-2024-q4.aspx

风险提示：内容根据Microsoft发布内容翻译而来，或因语法理解、翻译有误、翻译不完整等原因造成含义与公司表述有偏差的风险，仅供参考。

【兴证食饮】百润股份2024年中报业绩速递

24H1公司实现营收／归母净利润／扣非归母净利润16.28／4.02／3.92亿元，同比-1.38％／-8.36％／-9.20％。其中24Q2公司实现营收／归母净利润／扣非归母净利润8.26／2.33／2.30亿元，同比-7.25％／-7.28％／-5.70％。

分业务，24H1年预调酒／食用香精／其他业务营收分别为14.31／1.76／0.21亿元，同比-1.42％／+7.51%/-40.29%。

分渠道，24H1年线下／数字零售／即饮营收分别为14.30／1.56／0.21亿元，同比+7.03%/-35.68%/-42.69%。

分地区，24H1年华北／华东／华南／华西／其他营收分别为2.94／5.61／4.68／2.84／0.21亿元，同比+6.37%/-8.04%/+4.77%/+0.62%/-40.29%。

24H1归母净利率24.72％，同比-1.88pct；24Q2归母净利率28.20％，同比-0.01pct。

24H1毛利率为70.08％，同比＋4.19pct，24Q2毛利率为71.79％，同比＋5.53pct。

24H1总费率34.12％，同比＋6.45pct，销售／管理／研发／财务费率为24.39％／6.16％／2.78％／0.79％，同比＋4.32pct／＋1.41pct／-0.06pct／＋0.78pct。24Q2总费率29.68％，同比＋2.46pct，销售／管理／研发／财务费率为19.52％／6.46％／2.56％／1.15％，同比-0.06pct／＋1.51pct／-0.30pct／+1.30pct。

信捷电气单二季度营收4.57e，同比增长17.3％，净利润8212万，同比增长30.3％，这个业绩超预期了。

主要原因是下游复苏带动PLC业务增长，叠加控费。

业务拆分来看，PLC业务是最主要的带动项：PLC业务上半年营收3.12e，同比增长26.67％，毛利率56.71％，同比增长1.7％，是最主要带动营收增长的项目；

驱动类业务上半年营收3.65e，同比持平，毛利率为24.3％；

人机界面业务上半年营收0.93e，同比增长1.56％（接近持平），毛利率32.95％，同比增长

0.8%;

智能业务板块上半年营收0.21e，同比增加600万。

在