通胀飙升！俄罗斯央行加息200个基点，年内无降息计划

俄罗斯央行开启了今年的首次加息。

周五，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从16%升至18%，符合市场预期。该行还表示，将在下次会议上考虑进一步上调。

通胀飙升

物价上涨加速，迫使政策制定者改变从下半年开始放松政策的计划。

俄罗斯央行指出，通胀加速，且远高于俄罗斯银行4月的预测。

国内需求的增长仍超过扩大商品和服务供应的能力，为使通胀再次开始下降，货币政策需要进一步收紧。

“要使通胀回到目标水平，需要比之前假设的要宽松得多的货币条件。”

与此同时，俄罗斯央行还将2024年平均关键利率预测上调至16.9-17.4%，2025年监管机构预计平均关键利率将在14-16%区间。

2026年平均关键利率的预测也上调至10-11%（此前为6-7%）；2027年，央行预计平均关键利率将在7.5-8.5%的水平。

该行指出，考虑到2024年1月1日至7月28日，平均关键利率为16%，预计7月29日至2024年底平均关键利率将在18-19.4%之间。

由于俄乌战争导致经济过热，劳动力市场空前紧张。自俄罗斯央行6月维持利率不变以来，俄罗斯物价上涨加速，离4%的目标进一步偏离。

今年第二季度，经季节性调整的价格增长平均年率为8.6%，而上一季度为5.8%。

近几个月来，通货膨胀加速的部分原因是一次性因素；与此同时，潜在通胀压力亦上升。

二季度，经季节性调整的核心通胀率从上一季度的6.8%年率上升至9.2%，年通货膨胀率从6月的8.6%增长到7月22日的9.0%。

对于上调利率，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜会后声明称，此前俄罗斯央行曾指出提高基准利率的四个触发因素均已实现。

首先，潜在通胀一直在上升。
其次，消费活动没有降温。
第三，经济中的正产出缺口没有缩小，而劳动力市场紧缩程度却在加剧。
最后，制裁带来的新的通胀风险已经开始显现。

所有这些都意味着与基准情景的偏差很大，因此，俄罗斯央行大幅修改了宏观经济预测。

对关键利率的未来走势，她表示将在较长一段时间内维持高位，今年没有降息的计划。

“只要需要，就会维持，直到通胀回到目标水平并稳定在这一水平。如有必要，将进一步提高基准利率的可能性。”

大幅修正经济、通胀预测

考虑到货币政策立场，俄罗斯央行最新预计，到2024年底，俄罗斯经济将增长3.5%-4%，此前预计在2.5%-3.5%之间。

到2025年，俄罗斯经济将增长0.5%-1.5%（此前预测为1%-2%），2026年将增长1-2%（1.5%-2.5%），2027年，俄罗斯经济预计将增长1.5%-2.5%。

俄罗斯央行还将2024年通胀预测从4.3%-4.8%大幅上调至6.5%-7%，但预计2025年将降至4%-4.5%。

此前，该行预计通胀将在2024年底回归目标，但现在不排除即使在明年年底也可能无法实现目标。

关于油价方面，俄罗斯央行对2024年和2025年的预测分别维持在每桶85美元和80美元不变，对2026年油价的预测从每桶70美元上调至75美元，预测2027年布伦特原油价格为每桶70美元。

与此同时，该行指出，劳动力短缺日益严重。

“在这种情况下，内需的增长不会导致商品和服务供应的成比例扩张，而是增加了企业的成本，从而加剧了通胀压力。”

另外，跨境支付的困难也造成了助通胀的风险，且超过了卢布走强的通货紧缩影响。

该行表示，进口问题是几个地区价格增长增加的关键原因之一。

俄罗斯经济学家Alex Isakov指出：

“如果公共支出出现意外增加、收紧对俄罗斯进口商品的制裁或出口收入下降，俄罗斯央行最早可能在2024年12月开始降低政策利率。”

莫斯科州立大学Natalya Zubarevich说，这次加息对抗通胀没有多大帮助，但央行无能为力。

只要预算资金迅速注入经济，主要是国防领域，抗击通货膨胀就极其困难，即使提高利率也无济于事。