国君食饮：首选饮料与啤酒，景气韧性与利润弹性

核心观点：

白酒：飞天价格继续回暖，板块估值有望企稳。6月24日以来茅台批价阶段性企稳，批价进一步反弹，后续关注发货节奏对批价的影响。龙头公司稳定市场秩序、放眼长远发展、注重股东回报的定调之下，行业良性稳健发展可期，同时我们预计未来行业分红率或有望逐步抬升，绝对收益价值有望强化。我们认为白酒行业短期受需求偏弱和茅台批价下跌影响出现波动，但部分优质公司仍保持较好动销，批价和库存相对也相对较稳定，后续估值有望陆续企稳。

啤酒、饮料：景气韧性穿越周期，利润弹性释放。3Q24首先饮料&啤酒，低价、高频消费，受经济影响小。2Q24啤酒行业成本下降明显超预期，利润弹性开始体现，珠江啤酒、燕京啤酒业绩预告利润增速双位数。我们判断3Q24行业销量景气或环比改善，区域型品牌表现更优，利润弹性大。饮料行业低价格、高频、不受消费场景影响等特征使得行业具有很强抗周期属性。目前国内能量饮料、咖啡、茶饮、纯净水也保持较快增长，体现出穿越周期属性。

大众品期待边际改善与催化。零食进入相对淡季，但成长逻辑与趋势不变。三只松鼠生态大会召开彰显公司管理思路转变以及持续高增信心，精细化匹配渠道货盘、强化激励和运营成为当下经营重心，线下发力、全渠道并进值得期待。餐饮供应链板块估值及预期逐步筑底，期待后续餐饮下游需求边际改善。

风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。

注：本文来自国泰君安发布的《食品饮料行业周度更新：首选饮料与啤酒 景气韧性与利润弹性》，报告分析师：訾猛、姚世佳

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