美国6月非农：就业走弱，薪资放缓-格隆汇

本文来自格隆汇专栏：梁中华宏观研究，作者：海通宏观李俊、梁中华

市场预期美联储大概率降息的时点为9月，预期降息概率超过7成

美国非农就业走弱。6月美国新增非农就业20.6万人，与5月接近，不过前2个月大幅下修。失业率延续上升，6月失业率上升至4.1%，主要是成年女子失业率上行。6月劳动力参与率为62.6%，较5月上行。

谁在贡献新增就业？ 6月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府就业，分别贡献了56.8%的新增就业（11.7万人）和34.0%的新增就业（7.0万人）。此外，美国耐用品制造就业连续2个月负增长，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。

就业的结构性问题依然明显。6月美国劳动力参与率为62.6%，与2020年2月仍有0.7个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率则高出0.7个百分点，55岁以上劳动力参与率仍有2.1个百分点的缺口。

不过，6月美国劳动力薪资增速的小幅放缓，增强了市场对未来通胀放缓的预期。加之，近期美国经济数据明显走弱。例如，美国6月制造业PMI指数下滑至48.5，而服务业PMI指数则大幅下滑至48.8；美国6月密歇根大学消费者信心指数下降至68.2，为2023年11月以来低点。市场对于未来降息预期有所提振。

根据CME观察显示，截至7月6日，市场预期美联储大概率降息的时点为9月，预期降息概率超过7成；并预期年内降息次数为2次。

风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。

美国非农就业放缓。6月美国新增非农就业20.6万人，与5月数据接近，不过4月和5月数据共大幅下修了近11万人。当前，连续3个月平均新增就业人数下降至17.7万人。但高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月10万人左右。

失业率延续上升。6月失业率为4.1%，较5月上行0.1个百分点，为2021年11月以来高点。其中，成年男子失业率持平5月，青少年失业率下行了0.2个百分点，反而是成年女子失业率上行0.3个百分点至3.7%，为2022年2月以来高达。

6月劳动力参与率为62.6%，较上一月上行0.1个百分点，或促使失业率上行。

谁在贡献新增就业？从行业分布来看，6月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府，分别贡献了56.8%的新增就业（11.7万人）和34.0%的新增就业（7.0万人），尤其是教育和保健业贡献较大，贡献了39.8%（8.2万人）。

此外，美国耐用品制造就业连续2个月负增长，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。这一定程度上或与美国房地产销售相对稳健有关。

就业的结构性问题依然明显。从劳动力参与率角度来看，截至6月，美国劳动力参与率为62.6%，与2020年2月仍有0.7个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为83.7%，较2020年2月高出0.7个百分点；而55岁以上劳动力参与率为38.2%，较2020年2月仍有2.1个百分点的缺口。