今年红利资产走强背后的主要逻辑和原因是什么呢？

回顾过去两到三年，中证红利ETF（515080）对标的中证红利全收益指数，每年较宽基和沪深300指数都有较为明显的超额。在这种背景下，以往大家倾向投资成长景气领域，今年红利这类偏价值稳健的风格引起了市场的广泛关注。

第一：配置型资金的转向。以中证红利指数为代表的传统高股息率板块，实际上是配置型资金较为青睐的簇拥地。这类配置型资金，主要是基于长期考核目标，提升复利效应，并非追求资产的短期变现。

第二：红利资产的稀缺性。在当前资产荒的环境下，中证红利等股息稳定持续的现金流资产，稀缺性特征较为突出。像近期红利资产出现的短期波动，其背后或正是由于其稀缺性所引发的资金购买行为所致。配置过快过多则短期估值提升使得股息率性价比迅速下滑，同时也易迎来交易型资金的获利了结离场引发高股息行情的阶段性调整。

第三：长端利率长期下行。长债利率下行背景下，负债端压力使得这类资产仍是中长期底仓之选，亦难出现长期回调，高股息组合收益进入区间震荡，向下空间有限，向上则有待行业个股拔估值及高股息的范围扩容。

近期，随着新“国九条”政策推进，及年中上市公司分红高峰，红利指数股息率也将阶段性回升。以中证红利指数为例，其最新股息率5.80%，处于近十年86%分位左右。股债性价比用指数股息率减去30年国债利率衡量：3年移动平均的息差中枢向上，高股息整体仍具备性价比。只要这种股债息差存在，红利资产配置价值就在。

内容节选自招商基金资深策略分析师邓和权和长江证券研究所另类策略首席陈洁敏在6月27日【分红季，红利能否继续“红”？】路演文字实录。

中证红利ETF基金全称：招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金。

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中证红利指数近五年表现分别为15.73%(2019)、3.49%(2020)、13.37%(2021)、-5.45%(2022)、0.89%（2023）。中证红利指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。