乘注塑周期东风，力劲科技(0558.HK)第二增长曲线愈发清晰

万物皆有周期，注塑机行业也不例外。

中金公司研报指出，从2006年至今，注塑机行业几乎每3.5年是一轮完整周期。因此，我们可以看到从去年开始，头部注塑机厂商的营收和利润有了明显好转。

但与过去不同的是，本轮注塑机行业或许面临着更为持续的增长驱动力。

首先，2017年，注塑机行业发生过一次大规模的更新换代，考虑到注塑机的生命周期普遍为8-10年，当前正处在又一次更新换代的起点。

此外，今年3月，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式公布，为注塑机行业带来了长期积极影响。

该项政策直接刺激工业设备更新需求，而注塑机作为工业生产中的重要设备之一，‌其市场需求也将相应增加。

在此次注塑机周期上行支撑更强的背景下，头部注塑机企业值得重视。比如力劲科技，近年的注塑机业务占比持续上升，在最新财年里，力劲科技的注塑机营收14.25亿元，同比增长19.7%，占总营收比例达到24.4%，已然成为公司成长的主要驱动力。

力劲科技能够在注塑机业务上实现快速增长，离不开其对行业国际化、高端化趋势的精准把握。

一、出海寻求新增长曲线，高端化提升利润空间

近年来，出海已然成为各行各业寻求新增长点的共识，注塑机行业同样如此。

2023年，中国注塑机出口同比增长5.7%达到17.14亿美元，再创历史新高；2024年第一季度，注塑机出口同比增长7.16%，延续了高增长态势。

作为业内前三的注塑机厂商，力劲科技在出海方向上走在了行业前列，其销售和服务网络覆盖了日本、印度、东南亚、北美和欧洲。甚至于在某些方面领先国外同行，据业内人士透露，日本本土目前没有大型注塑机，而力劲科技的大型机已经进入了日本市场。

据业内人士透露，目前力劲科技注塑机海外市场营收占比仅占该分部比例为10%，这一数字未来或将增长至30%。

另一方面，长期以来，凭借核心技术方面的领先优势，欧洲、日本为代表的海外品牌在高端市场占据垄断地位，国内厂商只能在中低端市场竞争，但国内厂商高端化转型已成现实。

这一点在注塑机进出口价格上有所体现。根据Wind数据，我国注塑机进口均价大约是出口均价的3-4倍，但近年来价差不断缩小。

（数据来源：wind）

作为代表性企业之一，力劲科技近年来在高端化转型方向上不遗余力。

对于注塑机而言，高端机不一定是医疗机，但医疗机一定是高端机。这是医疗机的高精度、高清洁度特性所决定的。

比如，医院最常见的注射器、采血管等一次性医疗器械，往往要求极高的清洁度和精确度；牙科模型、矫正器、牙冠等产品，需要精确的尺寸和良好的表面质量；导尿管、静脉导管等，这些导管需要具有高度的生物相容性和无菌性，这些都需要专用的医疗专用注塑机。

（来源：公开资料）

为了满足医疗注塑的严格要求，注塑机的各个元器件参数都十分考究。比如力劲科技研发的ELE系列医疗专机，从锁模到注射单元的细节设计都是为了高精度、无污染的目标而服务的。

（来源：公开资料）

锁模方面，依靠专业有限元软件优化的模板、机架设计、高强度锁模丝杠和伺服电机驱动技术，实现了高精度、高耐久、高效节能的目标，没有液压油污染的烦恼的同时，还显著降低了噪音。

注射单元方面，ELE全电动射台以其±0.1%的制品克重偏差控制，既节约了成本又保证了产品的高质量产出。高达30%的生产效率提升得益于快速且平稳的注射过程，充分满足高速生产需求。

在最新财年中，力劲科技注塑机业务在医疗用品方向的收入同比大增183.1%，而医疗机这类高端机型售价高、毛利高，有助于提升公司整体注塑机业务的盈利水平。

二、技术奠定核心护城河，定制化厂房形成差异化优势

一般来说，电动注塑机具有更高的稳定性、生产效率并有助于降低综合成本，可以广泛适用于医疗、包装、3C电子、光学、食品及化妆品等行业。

比如，‌海天国际的长飞亚ZE电动注塑机‌可以用于包装、食品行业；伊之密的FF系列电动注塑机能够满足精密电子产品在尺寸精度、外观质量及复杂程度等方面的苛刻需求，广泛应用于电子产品的生产；泰瑞机器的DE系列高射速注塑机能够满足快速注塑成型，可以大大提高生产效率，可以满足日用品制造业需要。

力劲科技的Elettrica全电动注塑机，凭借超稳定、高效率、超高性价比等特点，也能够覆盖上述使用场景。

以EL250型号为例，该机型采纳了先进的全伺服控制技术，实现了对各电控轴位置的精确定位，精度高达±0.01毫米。此外，该机型还配备了最新研发的IPM（智能功率模块）电机，与传统电机相比，在大转矩输出方面实现了超过5%的性能提升，结合先进算法能大幅提升设备工作效率。

POTENZA-V系列的全新五代机PT-V，同样也采用前沿技术，有节能高效、运行稳定、程序控制精确等特点，整机动力提升15%-25%，缩短成型周期10%-20%，还采用模块化设计，弹性扩展多样性接口，可满足客户定制化需求。

从财务角度来看，研发费用前置，研发成果带来的营收、利润增长后置，第五代产品对于后续业绩的提升值得期待。

企业研发除了产品本身性能提升外，还需要结合产业趋势变化，为客户提供更符合其差异化需求的产品。

尤其在如今工业4.0逐渐成为制造业未来发展方向的背景下，注塑机行业智能化、自动化、个性化转型升级成为新趋势。比如近两年业内开始广泛进行注塑机自动化配套，即除了给客户一台裸机之外，还能根据客户定制化需求给予相关配套周边。

力劲科技正是这一趋势的推动者和参与者，其可以为客户提供定制化厂房规划，包括整厂精益布局、智能水电气布局、智能集中供料、自动化方案设计、智能物流规划等优化整厂生产流程的针对性定制化解决方案，具有更高的合理性，更能满足客户的差异化需求。

三、结语

从国际化的布局到高端化的产品转型，从技术创新的持续投入到达成品类的多元化拓展，力劲科技成长确定性在不断提升。

但公司估值并未充分反应这一点。截至8月28日收盘，力劲科技的市盈率仅为6.82倍，处于历史区间低位。与同行横向对比之下，力劲科技的价值亦处于相对低估状态。

（来源：wind）

（来源：wind）

尽管目前市场对力劲科技的估值尚未完全反映出其内在价值和成长潜力，但考虑到力劲科技在技术创新、产品升级、市场拓展等方面的卓越表现，随着公司业绩的持续增长，叠加港股市场整体流动性的回暖，这一估值洼地有望得到修正。