过会15个月还是撤了！业绩成长性存疑，上汽、大众是大客户

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8月21日，苏州亚德林股份有限公司（简称亚德林）创业板IPO终止。亚德林计划募集资金4.33亿元，选择了创业板第一套标准。保荐机构为东吴证券。

《摩斯IPO》认为，2023年以来，汽车行业加速内卷，车企疯狂降价抢夺市场份额时，压力传导给相对弱势的汽车零部件企业，因此相关零部件企业受到了极大冲击。另外，亚德林重要客户上汽集团和上汽大众受到新能源车企的挑战，业绩也存在下滑。2023年5月就已经过会的亚德林，在上述情况下业绩承压，亚德林2023年业绩增速开始放缓，业绩成长性存疑。

亚德林在上会稿中也承认，在新能源三电系统零部件收入呈较快增长趋势的同时，产品毛利率整体有所波动，亚德林还表示，未来若上汽集团或大众自身业务出现不利变化或者公司直接或间接向其销售收入出现不利变化将可能对公司经营业绩造成较大不利影响。

亚德林2023年5月26日就通过了上市委会议，然而一年3个月过去了，亚德林没有迎来提交注册，而是选择终止了。‍‍

亚德林是从事铝合金及铝合金精密零部件研发、生产和销售的企业，产品线涵盖铝合金锭/液，以及下游汽车行业、工业机械领域等铝合金精密零部件和配套模具。

亚德林实际控制人为沈林根，其直接持有亚德林股份449.9877万股，持股比例为6.77%，此外沈林根控制的上海亚德林直接持有4075.5489万股，持股比例为61.32%。沈林根合计控制亚德林68.09%股份。

2020年至2022年（报告期内），亚德林的营业收入分别为6.52亿元、8.97亿元、11.22亿元；净利润分别为，3712.24万元、5001.88万元、7344.01万元；扣非归母净利润为3265.17万元、4510.63万元、6,664.75万元；负债率分别为44.34%、53.55%、53.71%。

2023年上半年，公司营业收入为5.31亿元，同比增长4.82%；净利润为3115.31万元，同比增长2.21%。可以看到，亚德林2023年开始营业收入和净利润的增速开始放缓，预估其2023年全年的净利润不会超过六千万太多。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

报告期内，亚德利主营业务毛利率分别为15.63%、14.42%、15.12%。交易所在问询函中提及，亚德林整体毛利率低于可比公司平均水平，但2021年毛利率降幅显著低于可比公司。为此，交易所要求亚德林说明发行人毛利率与可比公司平均水平的差异。亚德林在回复函中表示，采取更具竞争性的定价策略，产品的毛利率水平整体看来低于可比公司的平均水平。

亚德林在招股说明书中坦言，业务存在对上汽集团、大众等相关客户较为集中的风险。2022年度，亚德林直接或通过华域皮尔博格、亿峰机械等向上汽集团实现的汽车类零部件销售收入合计为2.56亿元，占公司扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的比重为28.19%；公司直接向上汽大众、大众汽车自动变速器（天津）有限公司或通过敏实集团向大众销售实现的汽车类零部件销售收入合计为1.40亿元，占亚德林扣除铝合金锭/液收入后的主营业务收入的比重为15.41%。

客户集中度较高的同时，亚德林也坦言，存在对敏实集团销售收入大幅下滑的风险。敏实集团下属的精确实业塞尔维亚工厂于2023年正式投产，正式投产后其德国大众MEB平台铝电池盒业务电池包横梁的采购模式由向亚德林采购变更为自产与向亚德林采购相结合的模式，亚德林向敏实集团销售的MEB电池包横梁产品销售规模预计相应将会有所下降。亚德林预计2023年对敏实集团销售收入为7314.08万元，同比减少5486.47万元。对2023年净利润的影响约为-359.08万元，占发行人2022年归属于母公司所有者的净利润的4.85%。

报告期内，亚德林基于提升压铸、精加工产能等需要，固定资产、无形资产和其他长期资产购建所支付的现金分别为7738.02万元、1.65万元和1.04亿元。由于非流动性资产投入金额较大，亚德林负债金额较高，流动比率、速动比率相对可比公司较低，存在一定的短期偿债风险。

此外，亚德林加大力度推进的新能源三电系统零部件也面临行业竞争加剧的挑战。亚德林表示，2023年上半年，新能源三电系统零部件毛利率有所下降，综合使得汽车类零部件毛利率较上年有所下降。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）