在八月的最后一个工作日,曾经的千亿顶流基金经理张坤发布了在管基金的半年报。
在最新的中报中,张坤一如既往地文采过人,引用芒格、费曼的名言,谈及投资的一些基本原则,却并未提及太多资本市场和经济展望。
中海油、腾讯遭大幅减持
二季度末,张坤的在管规模继续小幅下滑,最新为616.81亿元。
持仓操作上,张坤奉行越跌越买的策略,大幅减持中海油、腾讯、台积电,加仓新秀丽、普拉达。
前十大重仓股中,易方达优质企业三年持有大幅减仓中海油23.86%、腾讯22.39%,同时小幅减仓泸州老窖、美团,其他重仓股保持不变。
易方达蓝筹精选也是大幅减仓中海油和腾讯,减仓比例分别为23.59%、20.28%,期间小幅加仓山西汾酒2%,其他重仓股保持不变。
易方达亚洲精选大幅减仓腾讯、中海油、台积电,小幅减仓阿里巴巴,这些个股的股价二季度均有不同程度的上涨。
同时,大幅加仓新秀丽、普拉达,而这两只个股期间累计跌幅21.26%、4.09%。
易方达优质精选大幅减仓腾讯控股21.24%、阿里巴巴4.77%,其他持仓保持不变。
隐形重仓股持仓(第11名至第20名重仓股)中,张坤管理的几只基金大举建仓了迈瑞医疗、鱼跃医疗、中国国贸、欧派家居等消费与医疗保健个股。
此外,张坤对半导体板块进行加仓,旗下QDII基金新布局了应用材料、日月光投资控股股份有限公司与韩国公司SK Hynix Inc这三只个股。
投资应大道至简
在报告中,张坤提到了当下企业的内卷加剧:在需求不足的情况下,越来越多的行业出现了竞争加剧和整体盈利能力下降的情况。
一些企业面临的困境,正如想要观看一场盛大的沿街演出,就不得不踮起脚尖,而很快,其他人也都逐渐踮起了脚尖,尽管累得几乎抽筋,却还是很难看到想看的演出。
他认为,投资中,难度系数并不重要。
能正确投资一家有着单一成功要素、简单易懂并且可持久保持下去的公司,与投资一家有着多项竞争变量且复杂难懂的公司相比,即使后者已经经历缜密而深入的分析,两者的回报难言孰优孰劣。
在投资中,张坤始终坚持大道至简,认为做预测时,应始终记得“基础比率”是非常强大的预测工具。
回顾历史上自己所做过的判断,在试图跨“七尺高栏”时比试图跨“一尺高栏”时容易犯错。
正如做预测时,始终都不应该忘记“基础比率”是非常强大的预测工具。
其实质是,我们自己并不比其他 人强多少。如果这件事本身很难,别人做这件事的失败概率很大,那么自己做这件事最有可能出现的结果也是失败。
正如芒格所说,钓鱼的两条原则是:第一,在有鱼的地方钓鱼;第二,记住第一条。
最后,他觉得,作为投资者,对自己诚实、认识自己、了解自己是非常重要的,相比知道的内容,更要清楚地知道那些不知道的。
在梳理投资逻辑时,如果对一些重要的问题产生迟疑,反复思考仍然难以得出答案时,对自己诚实是十分重要的。
正如费曼说的,第一原则是不要骗自己,因为你自己是最容易被骗的人。
就投资而言,人们应该注意的不是自己到底知道多少,而是能够清晰地界定出哪些是自己不知道的。
作为投资人,只有认识自己、了解自己,才能像旁观者一样冷静地看待自己的一言一行。