学习费曼、芒格，张坤畅谈投资之道！大幅减仓中海油、腾讯

在八月的最后一个工作日，曾经的千亿顶流基金经理张坤发布了在管基金的半年报。

在最新的中报中，张坤一如既往地文采过人，引用芒格、费曼的名言，谈及投资的一些基本原则，却并未提及太多资本市场和经济展望。

中海油、腾讯遭大幅减持

二季度末，张坤的在管规模继续小幅下滑，最新为616.81亿元。

持仓操作上，张坤奉行越跌越买的策略，大幅减持中海油、腾讯、台积电，加仓新秀丽、普拉达。

前十大重仓股中，易方达优质企业三年持有大幅减仓中海油23.86%、腾讯22.39%，同时小幅减仓泸州老窖、美团，其他重仓股保持不变。

易方达蓝筹精选也是大幅减仓中海油和腾讯，减仓比例分别为23.59%、20.28%，期间小幅加仓山西汾酒2%，其他重仓股保持不变。

易方达亚洲精选大幅减仓腾讯、中海油、台积电，小幅减仓阿里巴巴，这些个股的股价二季度均有不同程度的上涨。

同时，大幅加仓新秀丽、普拉达，而这两只个股期间累计跌幅21.26%、4.09%。

易方达优质精选大幅减仓腾讯控股21.24%、阿里巴巴4.77%，其他持仓保持不变。

隐形重仓股持仓（第11名至第20名重仓股）中，张坤管理的几只基金大举建仓了迈瑞医疗、鱼跃医疗、中国国贸、欧派家居等消费与医疗保健个股。

此外，张坤对半导体板块进行加仓，旗下QDII基金新布局了应用材料、日月光投资控股股份有限公司与韩国公司SK Hynix Inc这三只个股。

投资应大道至简

在报告中，张坤提到了当下企业的内卷加剧：在需求不足的情况下，越来越多的行业出现了竞争加剧和整体盈利能力下降的情况。

一些企业面临的困境，正如想要观看一场盛大的沿街演出，就不得不踮起脚尖，而很快，其他人也都逐渐踮起了脚尖，尽管累得几乎抽筋，却还是很难看到想看的演出。

他认为，投资中，难度系数并不重要。

能正确投资一家有着单一成功要素、简单易懂并且可持久保持下去的公司，与投资一家有着多项竞争变量且复杂难懂的公司相比，即使后者已经经历缜密而深入的分析，两者的回报难言孰优孰劣。

在投资中，张坤始终坚持大道至简，认为做预测时，应始终记得“基础比率”是非常强大的预测工具。

回顾历史上自己所做过的判断，在试图跨“七尺高栏”时比试图跨“一尺高栏”时容易犯错。
正如做预测时，始终都不应该忘记“基础比率”是非常强大的预测工具。
其实质是，我们自己并不比其他 人强多少。如果这件事本身很难，别人做这件事的失败概率很大，那么自己做这件事最有可能出现的结果也是失败。
正如芒格所说，钓鱼的两条原则是：第一，在有鱼的地方钓鱼；第二，记住第一条。

最后，他觉得，作为投资者，对自己诚实、认识自己、了解自己是非常重要的，相比知道的内容，更要清楚地知道那些不知道的。

在梳理投资逻辑时，如果对一些重要的问题产生迟疑，反复思考仍然难以得出答案时，对自己诚实是十分重要的。
正如费曼说的，第一原则是不要骗自己，因为你自己是最容易被骗的人。
就投资而言，人们应该注意的不是自己到底知道多少，而是能够清晰地界定出哪些是自己不知道的。
作为投资人，只有认识自己、了解自己，才能像旁观者一样冷静地看待自己的一言一行。