净利翻倍！一次性手套行业迎来景气周期，英科医疗成长空间打开

供需关系逐步回归平衡，产品销售均价回升，行业整体产能利用率普遍提升，这些都在表明手套防护行业正在进入一轮新的高景气周期。

作为一次性手套行业全球领导者，英科医疗(300677.SZ)也提交了一份漂亮的半年度成绩单，公司盈利能力显著提升。

销售毛利率连续5个季度回升

8月28日晚，英科医疗披露2024年中报，实现营收45.12亿元，同比增长36.94%；归母净利润5.87亿元，同比增长100.24%；扣除非经常性损益后的净利润4.87亿元，同比增长185.23%。

中报显示，从2023年下半年开始，行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段,高成本产能及老旧产能出清效果显现，行业供给端集中度提升，行业整体产能利用率普遍提升，供需关系呈逐步回归平衡趋势。

2024年上半年，公司产能利用率达100%，一次性丁腈手套及一次性PVC手套的销售均价较去年同期均有所提升。

根据海关总署，2024年6月丁腈手套出口均价为16.8美元/千只，较24年年初的15.53美元/千只已增长8.2%。

得益于此，公司销售毛利率已连续5个季度回升。2023第二季度-2024年第二季度，该指标各为13.42%、16.42%、16.46%、20.65%和23.09%。  

事实上，进入2024年以来，英科医疗盈利能力亦在逐季提升。

2024年第一季度，公司实现营收22.03亿元，环比增长17.39%；归母净利润2.38亿元，环比大增356.79%；扣非净利润1.61亿元，环比大增332.82%。

到了第二季度，英科医疗营收环比增长4.81%至23.09亿元，归母净利润环比增长46.45%至3.49亿元，扣非净利润环比大增102.47%至3.26亿元。

这是公司营收环比第六个季度录得增长。

早在5月9日投资者关系活动中，英科医疗就透露，“公司二季度一次性手套依旧保持满产满销，手套价格环比一季度有一定程度上涨。”

市占率名列前茅

英科医疗是一家立足中国的综合型医疗护理产品供应商，业务遍及全球。公司总部设在山东淄博，主营业务涵盖医疗耗材、康养器械、理疗护理三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。

公司大部分产品通过出口销售到全球各地，主要产品远销美洲、欧洲、亚洲、非洲、大洋洲的120多个国家和地区，在全球范围内服务超1万家客户。  

经过多年发展，英科医疗已成为全球领先的医疗耗材供应商之一。其中，一次性手套是公司当前核心业务，在中国及全球的市场占有率名列前茅。

据华创证券研报，2022年英科医疗在全球一次性手套市场中的份额占比为7%，较2019年提升了5个百分点，且已与全球龙头TOP GLOVE的差距显著减小。

英科医疗在全球市占率的提升还将持续。近年来，公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。2023年，公司一次性手套年化产能由750亿只增长至790亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只。

目前，公司在国内拥有安徽淮北、江西九江、山东潍坊、江苏镇江以及山东淄博五大生产基地。同时，稳步推进安徽安庆以及越南项目建设。

这里边一次性PVC手套，全球产能绝大部分集中在中国。根据中红医疗招股书，在PVC手套领域，中国已成为全球最大的生产供应国，供应量约占全球市场份额超过80%。

英科医疗2024年中报显示，凭借地理位置优势及生产技术优势，公司一次性PVC手套已获市场高度认可。

值得一提的是，一次性丁腈手套的生产中心近年有从东南亚逐步向中国转移的趋势。

作为开拓者，英科医疗于2012年进入丁腈手套领域，在生产及销售高端医疗级丁腈手套方面拥有技术、资源、资金及营销网络优势。公司一次性丁腈手套生产线多为2020年后建成投产，技术更为先进、线速高、能耗低、克重低、运行稳定，竞争优势显著。

同时，公司还控股了两家丁腈胶乳生产企业（浩德塑胶和安徽凯泽），以保障丁腈胶乳原材料供应及产品品质的改良提升。

这有利于公司高质量把握丁腈手套的增长机遇。    

成长空间有望进一步打开

英科医疗极度重视研发，自2021年以来研发投入占营收比重持续提升。2021年-2023年，各为2.25%、3.82%和4.1%。

到了2024年上半年，公司研发投入同比增长41.66%至1.89亿元，占当期营收比重已升至4.2%。

得益于此，英科医疗生产技术、生产工艺得到持续提升和优化。

在一次性手套生产方面，公司建有配备先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS系统）的顶尖一次性手套生产设施。特别是随着江西基地的投产，公司已建成具有自主知识产权的第三代丁腈双手模全自动生产线，具有更高的生产效率和更低的能源消耗，使得公司产品具备更高的成本优势。

事实也是如此。作为公司营收最为主要来源的个人防护类产品，2024年上半年收入同比增长38.74%至41.12亿元，营收贡献率为91.12%；该业务毛利率相较上年同期增加了12.59个百分点至21.87%。

不仅如此，英科医疗在生产技术上还具有诸多优势或特色，比如手套产品的生产良品率持续维持在99%以上。

更为重要的是，公司现已建立了一个集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体并连接全球销售和营销网络的高效供应链。

再者，持续的研发投入下，公司在新品方面也取得突破。

单是2023年，英科医疗就研发了24个新品项目，主要针对丁腈、PVC产品，包括洁净室手套、灭菌检查、手术类手套和食品级手套，在家居清洁、食品加工和洁净室行业突破较大。

此外，公司在镇江设有轮椅、助行器、代步车等康养器械生产基地，生产多种规格型号的轮椅、助行器、代步车等产品。在轮椅品类上不断精耕细作的同时，亦全力开发智能高端系列产品，积极培育第二业绩增长点。

根据弗若斯特沙利文报告统计分析，全球一次性手套市场由2017年4409亿只稳步增长至2022年6225亿只，2017-2022年年复合增长率为8.2%。预计2022-2025年阶段，一次性手套销售量年复合增长率在10%左右，一次性丁腈手套年复合增长率在11.6%，高于其他种类手套年复合增速。

一次性手套行业新一轮高景气周期以来，英科医疗成长空间将被进一步打开。