《黑神话悟空》及游戏板块投资机会解读

《黑神话悟空》及游戏板块投资机会解读

【国金传媒互联网马晓婷】

核心观点：《黑神话：悟空》爆火，A股相关标的演绎较极致的行情

《黑神话：悟空》上线首日预计全平台销量已经超450万份，销售额15亿元左右（财联社数据），应该已经回本，制作成本大概3-4亿元（制作人冯骥透露，多媒体报道）。爆火的基础在于高质量，从画面、剧情、bgm、人物设计等均能看到满满诚意，还有个重要原因是弥补了国产3A单机游戏的空白。

对上市公司基本面的影响不大，主要是估值催化。核心标的是【浙版传媒】（游戏出版方，审核内容）、【华谊兄弟】（通过英雄互娱间接参股游戏科学）、【中信出版】（出黑神话悟空的设定集）；以及间接标的【顺网科技】（云游戏，顺网云电脑支持手机上玩《黑神话：悟空》）。这几个标的除顺网科技外，均已经有较大涨幅；《黑神话：悟空》的销量和steam同时在线人数还在增长，但对相关的基本面影响有限，建议谨慎追高。

展望后续：有望延申到3A游戏的IP，周边、影视、书籍、其他端的游戏可能会出现，参照日本市场，3A游戏IP生态，游戏占比低于30％；云游戏、显卡、网吧，可以关注顺网科技。

游戏板块：

1）估值中枢在15X左右，目前估值仍不算高。从基本面看，24年是腾讯、网易产品年，A股游戏公司产品相对逊色，且有产品的启动较晚，今年上半年新品不多，所以A股游戏公司24年上半年业绩整体承压，但下半年会逐步启动。

2）投资建议：关注龙头、包括细分赛道龙头（腾讯、网易等）；有产品线的标的。A股相关标的：

【恺英网络】：产品线丰富，下半年启动，《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》8.28公测，《盗墓笔记：启程》开启预约，《斗罗大陆：诛邪传说》7月首曝，后续还有小游戏、发行海外的游戏。

【吉比特】：虽今年确定上线的产品不多，但经营稳健，持续分红，版号获得比较顺利，储备产品持续推进中，主力游戏的排名也已经启稳，其中问道IP展现出较强的生命力。