意外降息25个基点！新西兰联储主席：可开启利率正常化进程

随着经济下滑和通胀放缓，新西兰联储意外降息25个基点，将利率从5.5%降至5.25%，比此前预期的要早得多地开始了宽松周期。

此次降息为2020年3月以来首次降息，此前新西兰联储已连续八次选择维持利率不变。

利率决议公布后，纽元兑美元NZD/USD短线跳水近50点，现报0.60120；新西兰2年期国债收益率下跌3个基点。

经济下滑减缓通胀，新西兰联储提前降息

虽然大多数经济学家预计新西兰联储将把官方隔夜拆款利率(OCR)维持在 5.50%不变，同时为 10 月份放宽政策铺平道路，但降息并不会令人感到意外，利率掉期暗示降息 25 个基点的可能性为 77% 。

新西兰联储今年5月表示，考虑加息，而且在2025年下半年之前不会降息，但此次转向宽松政策是该行基调的迅速转变。

随着新西兰经济在不到两年的时间里第三次陷入衰退的边缘徘徊，失业率上升，该行对国内通胀居高不下的担忧正在缓解。

二季度，新西兰的通货膨胀率已降至三年来的最低点，CPI仅上涨了0.4%。通货膨胀年增长率从4%降至3.3%，低于预期的3.5%，为2021年6月以来的最低水平。

不过，这仍处于储备银行的目标范围之外——新西兰联储预计今年通胀率将回落至1%-3%的目标区间，只有当它确信通胀率将保持在这一区间时，才会开始降息。

新西兰联储在其最新的货币政策报告中似乎软化了立场，承认在经济疲软的情况下，通胀压力和预期正在缓解，但利率需要保持“限制性”，任何降息都将取决于经济数据。

不过，另一个关键经济数据——8月初的就业和工资数据，出现了一些松弛迹象。

新西兰统计局公布的数据显示，第二季度的失业率从第一季上修后的4.4%上升至4.6%，就业人数则比上一季度增加了0.4%。而此前接受调查的经济学家预测失业率为4.7%，就业人数减少0.2%。

另外，第二季工资增长加速，不包括加班工资的民间部门劳动力成本指数（LCI）环比上升0.9%，增幅高于经济学家预测的0.8%。

新西兰统计局称，第二季度就业参与率为71.7%。劳动力市场紧张状况的缓解对新西兰联储来说是个好消息。

新西兰联储主席奥尔：可以开始利率正常化进程

报告显示，在利率前景方面，新西兰联储预计2024年第四季度平均官方现金利率为4.92%，2025年第一季度的平均官方现金利率为4.62%。

新西兰联储主席奥尔在稍后的货币政策新闻发布会上表示，利率在预测期内不会回到中性水平。我们没有感受到来自外界的降息压力，也没有受到立法者对利率的压力。

货币政策报告声明显示，消费者物价指数数据及调查结果显示通胀低且稳定。其中，进口通胀已出现下降，服务业通胀仍然高企，预计将有所下降。

奥尔称，“消费者物价指数正持续回归目标区间；我们可以开始利率的正常化进程；目前是经济最黑暗的时期。降息并非一个困难的决定，全体委员会就降息达成共识。今天考虑了降息50个基点，共识是降息25个基点。”

通胀前景方面，新西兰联储预计2024年第三季度年通胀率为2.3%，预计未来可预见时期CPI将维持在目标中点。

对于经济前景，新西兰联储表示，7月观察到的国内经济活动的疲软已经变得更加明显和广泛，预计2024年第二季度GDP环比收缩0.5%。

货币政策声明显示，货币政策将需要在一段时间内保持限制性。委员会一致认为，货币政策限制的程度有缓和的余地。

新西兰提前开启降息周期意味着什么？

新西兰联储宣布降息25个基点后，新西兰掉期利率暗示新西兰央行到10月降息29个基点，到11月降息67个基点。

分析们普遍认为，新西兰联储将继续稳步降息。

经济学家James McIntyre指出，新西兰联储的降息时间早于市场普遍预期，但符合我们对该行在周三会议上提出的应对经济下滑的政策调整的预期。此举提醒人们，如果增长前景恶化得足够严重的话，以通胀为目标的央行不会等到通胀回到目标水平后才放松紧缩政策。

新西兰经济收缩速度快于预期，已经改变了风险的平衡。进一步的宽松政策将是必要的，以遏制需求的下降，并防止失业率上升得太远。我们预计，截至2026年第一季度，新西兰联储将再降息250个基点。

新加坡策略师Prashant Newnaha表示，新西兰联储预期通胀在可预见的未来将保持在目标中点附近，这意味着我们将在未来的会议上看到一系列稳步降息。也就是说，新西兰联储提出的OCR轨迹远低于市场从2025年第二季度开始的暗示。

“我们的感觉是，随着市场重新定价，新西兰联储将采取更缓慢、更稳定的行动，新西兰债券和掉期最初的一些反弹将会回落。”新西兰联储暗示将进一步降息，这一事实可能推动了股市的反弹，因为市场认为今年出现激进宽松政策的风险更大。

据新西兰ASB银行的预测，新西兰联储的利率预测意味着一个稳定的宽松周期，很有可能在今年剩下的两次会议上再次降息。首席经济学家Nick Tuffley指出，预计的降息速度略低于市场预期，但2027年3%的终端利率表明，这是一个持续的宽松周期。

“从现在开始的路径将取决于数据，一如既往。相对于新西兰联储目前的预测，通胀下降的速度将非常重要。如果通胀压力下降的速度快于预期，新西兰联储可能需要加快利率回到3.25%左右的中性水平。”