说说选中长期债基我最关注的5个指标

中长期纯债基金作为不投资股市的纯债基金，在满足低风险的同时，还有可能有不错的回报率。

据iFinD数据显示，中长期纯债基金指数自2014年以来，年年保持着正收益。

因此，在当下市场环境，中长期纯债基金也成为投资者最为关注的品种之一。

笔者挑选中长期纯债基金时最关注5个指标，分别是长期收益率、技术指标、持有人结构、评级机构评级以及基金公司。

1、收益率

据iFinD数据显示，近3年、近5年和近10年中长期纯债基金指数的年化收益率分别为3.40%、3.23%和3.81%，跑赢这个业绩基本属于优秀。（数据来源：iFinD，近3年、近5年和近10年分别为2021-07-01~2024-06-30、2019-07-01~2024-06-30、2014-7-1~2024-6-30）

需要提醒大家，很多投资者选择债券基金时非常看重收益率，但是请大家一定要牢记，风险与收益永远相伴相随。

债券基金是我们投资组合的压舱石，低风险的重要性远高于高收益。

2、卡玛比率和夏普比率

卡玛比率和夏普比率被广泛应用于债券基金的评测，它们都是测量基金收益和风险性价比的指标，指标越高代表相同风险下收益越高。

但卡玛比率比夏普比率更严格，只要出现一次回撤，指标就会受到较大的影响。

3、持有人结构

机构作为专业投资者，选择基金时并不只看重收益，安全性可能会给于更高权重，所以跟着机构往往或许能够离兼顾低风险和高收益的产品更近。

笔者跟踪机构的两个重要指标是持有人结构和FOF持仓，分析时需要注意两点：

其一，看持有人结构时，不仅要看机构占比高低，还要结合产品规模分析，规模较小的产品存在清盘和机构撤退风险。

其二，某产品被越多FOF持有代表越被机构认可，而被其他公司FOF持有则更具有参考价值。

4、评级机构

“买基金，数星星”仍有一定的借鉴意义。诸如银河证券、海通证券、晨星、天相投顾等基金评级机构，通过科学定性定量分析，依据一定的标准，严苛地对相应基金进行评级，星数越多，说明该产品越优质。

5、基金公司

可以说是基因，也可以说是经验的沉淀，很多基金公司都有自己擅长的领域。

对于债券基金的管理，全面的投研框架、科学的投资体系以及严谨的信用评测更为重要，所以选对基金公司也就选对了一半。

从这个角度出发，笔者更为关注中大型基金公司旗下产品，尤其有长期业绩背书的基金经理管理的产品。

根据上面五个维度，选择中长债基金时笔者有几个硬性指标：成立时间大于3年、规模大于10亿元、近三年业绩处于同类前33%、机构占比大于40%、机构评级较高同时来自大型公募基金。

下面列举几个根据上述指标优选出的几只基金：

业绩及排名：银河证券，天弘信利债券A、招商招祥纯债A和博时信用债纯债债券A为长期纯债债券型基金(A类)，富国强回报定期开放债券A/B为定开纯债债券型基金(A类) ；

规模、回撤、sharp和calmar等来源iFind，数据截取时间2021.7.1-2024.6.3；

由于部分基金二级报未公布，机构持有比例截至2024.3.31。

1、天弘信利债券A（尹粒宇）

天弘信利债券A获得了评级机构以及投资机构的双重认可。

在2023年四季度基金评级中，天弘信利A获得了银河证券（长期纯债债券型基金）3年期、5年期双五星评级和天相投顾（纯债基金）3年期、5年期双五A评级。（数据来源：银河证券（2024年1月6日）、天相投顾（2024年1月4日））

据iFind数据显示，截至今年一季度末，机构持有天弘信利A、C总份额的比例高达95.86%。

天弘信利债券A是攻守兼备的一只产品。据iFinD数据显示，天弘信利债券A近3年在保持不俗收益的同时，最大回撤率、Sharpe、Calmar等数据均有不错表现。

资料显示，天弘信利债券A的基金经理为尹粒宇，天弘基金中生代基金经理的代表人物之一。

据尹粒宇介绍，他对天弘信利债券A的管理主要有四个策略：一是始终确保底层资产的高流动性；二是不做信用下沉，有效规避遭遇个券信用风险；三是通过“天弘五周期”债券投资模型，把握投资机会，精准捕捉利率波段；四是通过杠杆策略、久期策略等方式获取超额收益。

这里需要提到的是，“天弘五周期”模型是天弘基金独立开发的一套成熟的债券投资模型体系，该模型从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期、情绪周期五个维度分析，实现对固收市场的科学把握。

据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2024年3月31日，天弘基金固定收益类基金近五年、近七年的绝对收益率在16家固收大型基金公司中分别排第一名、第二名。

天弘基金固收团队近年来投资业绩亮眼，“天弘五周期”模型自然功不可没。

2、富国强回报定期开放债券（黄纪亮）

富国强回报是业内的中长期纯债基金的标杆产品之一，它的基金经理黄纪亮是富国基金固收业务的领军人物，获奖无数。

据iFinD数据显示，黄纪亮管理富国强回报已经超过11年。截至7月16日，产品累计收益率102.04%，年化收益率6.32%，排在同期成立的43只中长期纯债券型基金中排第1位。

风险与收益永远相伴相随，富国强回报取得高收益的同时，回撤幅度也同样不小。

据iFind数据显示，富国强回报近3年的年化收益率是4.77%，在本次盘点的4只产品中近3年收益率最高，但最大回撤率也较大，达到了2.46%。

另外，富国强回报在近些年几次债市回调中都跑输了中长期纯债基金指数，最大回撤达到3.94%。

回撤大的原因，一是产品杠杆率较高，二是偏好信用债，久期也偏长。

不过也需要指出的是，富国强回报回撤幅度较大，但收复失地的速度也快。

3、招商招祥纯债A（马龙）

招商招祥纯债的基金经理为马龙，固收领域的大满贯得主，曾获金牛奖8座、金基金奖6座、明星基金奖6座、晨星奖1座。

截至今年1季度末，马龙在管9只产品，管理总规模达到844.47亿元，类型覆盖中长期纯债基金、混合债券型基金（一级）以及混合债券型基金（二级）。

此前马龙曾深度试水固收+产品，但由于招商基金权益投资方面过于羸弱，业绩不算出色，近些年将重心重新转回纯债领域，这对投资者来说当然是好事。

鉴于此，马龙的中长期纯债基金和混合债券型基金（一级）相关产品未来更值得的关注。

4、博时信用债纯债债券A（张李陵）

截至今年一季度末，博时信用债纯债债券A、C份额总规模达到164.59亿元，是本次盘点的4只基金中规模最大的一只。

可能也是受规模影响，博时信用债纯债近3年年化收益率低于本次盘点的其他3只产品。

但需要注意的是，在规模百亿级的中长期纯债产品中，博时信用债纯债的业绩属于绝对头部。

博时信用债纯债的基金经理是“老将”张李陵，担任博时固定收益投资三部总经理及投资总监，拥有16年债券投研经验，凭借博时信用债纯债债券曾连续5年夺得金牛奖。

张李陵的投资是基本债务周期的逻辑，构建大类资产投资框架，并通过资产价格的表现定期修正资产配置比例。在动态框架的指导下，结合对政治经济形势的判断，制定相应的投资策略。

另外他还擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产的表现进行分析和判断。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

晨星资讯（深圳）有限公司（基金评级数据发布于2024年7月4日）、中国银河证券有限责任公司（基金业绩排名数据发布于2024年6月30日；基金评级数据发布于2024年7月6日）观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资须谨慎。

天弘信利债券型证券投资基金-A类成立于2016年12月16日，成立以来近7个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2017年1.93%（0.28%）、2018年6.33%（8.12%）、2019年4.13%（4.67%）、2020年3.18%（2.97%）、2021年4.68%（5.23%）、2022年2.89%（3.32%）、2023年4.87%（4.81%）。

富国强回报定期开放债券A/B成立于2013年1月29日，近7个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2017年1.51%、2018年9.66%、2019年8.06%、2020年3.95%、2021年5.91%、2022年2.39%、2023年5.63%。

招商招祥纯债A成立于2016年12月7日，近7个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2017年-0.12%、2018年6.94%、2019年4.56%、2020年2.75%、2021年5.26%、2022年2.44%、2023年5.43%。

博时信用债纯债债券A成立于2012年9月7日，近7个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2017年+1.47%、2018年7.61%、2019年5.43%、2020年2.08%、2021年4.72%、2022年2.76%、2023年5.03%。