物管风云乍起 一家低估值高成长的国资物企映入眼帘

随着近期6月楼市数据颁布，房地产再次引起大众广泛关注。据国家统计局发布的全国房地产市场运行数据显示，我国的房地产市场正在发生积极变化。今年上半年，我国的商品房销售均价为9,837元/平方米，环比上涨1.1%。6月，我国的商品房销售面积为11,274万平方米，环比上涨52.5%；商品房销售额为11,468亿元，环比上涨50.9%。随着新房交易情况的逐渐复苏，房企定价方面也从过去持续降价到开始企稳，这也暗示着我国房地产市场渐显筑底信号。

而在房地产市场信心逐渐恢复的同时，位于其上下游的相关产业再次回到公众视野，其中包括与其具有高关联度的物管行业。在资本市场上，今年上半年于港交所新上市的“龙年物业第一股”泓盈城市服务更是引起多方关注。

作为一家国有城市服务及运营提供商，泓盈城市运营服务集团股份有限公司（以下简称“泓盈城市服务”或“公司”）的业务主要扎根于湖南省长沙市，通过城市服务、物业管理服务和商业运营服务三大业务线，打造根植于市区的有凝聚力的业务布局。

盈利水平高 成长能力强劲

翻看泓盈城市服务的招股书不难发现其财务报表中隐藏不少亮点。招股书显示，公司在报告期内营业收入实现稳定增长，自2021年至2023年，分别为4.3亿元、5.3亿元及6.5亿元，复合年增长率为22.9%；同时毛利也在持续提升，同期分别为1.1亿元、1.2亿元及1.5亿元，复合年增长率为19.0%。重要的是，伴随着营收规模的增长，公司的盈利水平也在提高。公司的报告期内的净利润分别为4,084万元、5,359万元及7,017万元，对应净利率分别为9.5%、10.1%及10.8%，复合年增长率来到31.1%，明显高于营收增速。

无对比不分析，以上从公司的纵向角度进行了对比，而从横向的同行业角度来看，泓盈城市服务表现亦可圈可点。

泓盈城市服务所处港交所行业板块为物业服务及管理行业，据Wind数据显示，该行业目前共有70家上市公司。盈利水平方面，公司2023年的净利率为10.8%，超过7成同行。从成长性来看，公司近3年的营收年复合增长率为22.9%，该增速位于行业前十，超过近9成同行；利润端，公司2023年的净利润增长率为30.9%亦超过62家同行，名列前茅。

令人诧异的是，如此一家高盈利水平、强成长能力的公司，其估值却远低于行业平均。还是将泓盈城市服务与前文提到的同行进行对比，除去16家市盈率为负、不具有可比性的公司，以及近两年未公布业绩财报的佳源服务，在剩余52家同行公司中，其市盈率平均为11.2倍，而截至7月19日收盘数据，泓盈城市服务的市盈率仅为6.0倍，远低于行业平均，其估值不可谓不便宜。

聚焦城市服务 国资背景显优势

亮眼的业绩离不开能够有效结合市场与公司自身经营情况的业务策略。

泓盈城市服务不同于其他物企，其业务亮点在于城市服务。公司在成立的初期主要从事物业管理服务，而后利用其在物业管理服务方面的经验奠定城市服务业务的基础，并通过其对城市空间的深刻理解和覆盖，逐步建立和巩固其城市服务业务的竞争优势。

2021至2023年，公司在城市服务业务上的收入分别为人民币1.84亿元、2.75亿元和3.53亿元，两年内实现将近翻倍增长，年复合增长率约为38.1%，增长势头迅猛，同时该项业务在2023年的收入占比为54.2%，成为公司主要的收入来源。

在股东背景方面，泓盈城市服务的国资背景也提高了公司的品牌知名度和公信力。泓盈城市服务由长沙城发集团控股，而该集团由长沙市国资委全资拥有，在国资背景的加持下，配合公司优质的服务，共同帮助公司建立品牌形象，进一步实现可持续增长。随着泓盈城市服务在香港上市，公司亦有望迈入新的发展阶段。