从AI到ROIC，微软能否扛起“AI货币化”大旗？

这几天美股市场上的资金，都将目光聚焦在罗素2000上，导致其过往五日的涨幅达到了10%，这还是2020年以来首次。而此前市场中的香饽饽，与AI相关的企业，则是鬼故事频出，比如软件端的领头人微软，近期就陷入了“舆论风波”：微软能不能扛起“AI货币化”的大旗？AI真的能挣钱吗？

对此，我引用大摩出具的报告回复大家：微软在“AI货币化”方面的前景被严重低估。

市场之所以最近关注上了微软这些企业的盈利能力，是因为自打时间步入7月，离他们的新一轮财报季越来越近了。而这些前期被热炒的AI股，能否给出一份满足投资者们胃口的业绩，十分关键。

有机构分析称，对OpenAI等数据中心的投资，将严重挤占微软的利润，预计其毛利率将开始逐渐下滑，于四季度下挫至2%；预计公司管理层2025财年营业利润下滑100基点的指引不变。

对此，高盛的研报中提出，微软在“AI货币化”方面的前景被严重低谷，其预计，2024年微软AI资本支出的隐含收入为58-96亿美元，到2027年将上涨至465-774亿美元。整体来看，今年微软AI业务的ROIC将达到13.8%，明年将大幅跃升至35%，展望未来，微软通过运营效率的提升、AI市场占有率的增高和商业模式的成功落地，回报将越来越多，支撑其收入长期增长。

其实，AI产业链红利的释放，现在还未传导至软件端，仍在以英伟达为首的硬件企业部分流转，待到未来AI商业化成功，释放的红利预计不会弱于当前的“宇宙第一股”。所以，像纳斯达克这样的指数，未来的赚钱效应依旧值得我们高看一眼，何况在不远的将来，还有着降息方面的宏观利好。至于究竟该买哪只跟踪的基金，像纳斯达克100ETF（159659）这样溢价率偏低的ETF或许更值得考虑，安全边际更“厚”一些。