中金：震荡可能仍将延续

全周回顾：市场延续下跌，有色零售强势，价值优于成长，期指贴水加深

1）市场延续下跌：经历了前期的弱势行情后，A股市场在本周市场延续下跌，表征市场走势的各宽基指数均有跌幅；市场活跃度较前期有所下降；北向资金延续前期的净流出趋势。

2）有色零售强势：本周有色金属与商贸零售行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括钢铁、电力及公用事业、消费者服务等。表现偏弱的行业包括机械、电子、电力设备及新能源、家电等。

3）价值优于成长：本周价值风格的收益强于成长风格，对应国证价值指数全周下跌0.29%，而国证成长指数全周下跌1.26%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括估值、分红、低波动、低换手等。

4）期指贴水加深：本周大小盘股期指当季合约周均年化基差率持续震荡。本周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为-7.0%，-5.6%，-6.8%和-10.7%。

后市展望：震荡可能仍将延续

展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看平观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度偏中性。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系维持中性观点，当前有2个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，我们认为股市当前在估值、情绪、资金等方面整体处于正常状态，未来大概率以震荡为主。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中以看多信号为主，我们认为市场具有一定底部支撑，未来市场整体走势可能偏震荡。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于一般水平，我们认为成交量对市场未来走势影响偏中性。综合来看，我们认为A股当前在宏观、微观和技术指标方面整体处于中性状态，当前下跌空间或有限，未来走势可能偏震荡。风格轮动方面，我们在7月相对看好大盘价值风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为A股当前在宏观、微观和技术指标方面整体处于中性状态，当前下跌空间或有限，未来走势可能偏震荡，风格方面建议关注大盘价值。

量化模型表现跟踪

行业轮动：轮动速度自适应模型本周跑平行业等权基准。轮动速度自适应模型7月份持仓行业为石油石化、银行、电力及公用事业、机械、通信和建材。该模型组合最近一周收益率-0.7%，同期行业等权基准收益为-0.7%，组合跑赢行业等权基准0ppt。样本外（2023-08-01至2024-07-05）组合收益率累计-16.9%，同期行业等权基准收益率-19.0%，超额收益率2.1%。

多因子选股：中证1000指数增强跑赢基准0.28个百分点。本周（2024-06-28至2024-07-05），沪深300指数增强跑输基准0.23ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2024-07-05）累计收益70.65%，累计跑赢基准55.11ppt。本周中证500指数增强跑赢基准0.09ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2024-07-05）累计收益5.47%，累计跑赢基准30.40ppt。本周中证1000指数增强跑赢基准0.28ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2024-07-05）累计收益-10.23%，累计跑赢基准22.77ppt。

主动量化选股：本周成长趋势选股策略收益率为-0.7%，超额偏股混合型基金指数0.3个百分点。成长趋势共振模型本周（2024-07-01至2024-07-05）收益率为-0.7%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达29.3%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.1%。本周收益率为-0.7%，超额基准0.3个百分点。价值股优选策略本周（2024-07-01至2024-07-05）收益率为-0.9%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达18.9%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为13.1%。本周收益率为-0.9%，跑输基准1.1个百分点。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

注：本文选自20‍‍2‍24年7月6日‍已‍‍‍‍经‍‍发布的《量化策略周报（395）：震荡可能仍将延续》，证券分析师：‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006‍‍‍‍ SFC CE Ref：BRA090

分析员 古   翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析员 宋唯实 SAC 执业证书编号：S0080522080003 SFC CE Ref：BQG075

分析员 郑文才 SAC 执业证书编号：S0080523110003 SFC CE Ref：BTF578

联系人 陈宜筠 SAC 执业证书编号：S0080122080368 SFC CE Ref：BTZ190

联系人 曹钰婕 SAC 执业证书编号：S0080122030141 SFC CE Ref：BUA485

分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365